ß-Werte deutscher Standardaktien für tägliche, wöchentliche und monatliche Kursschwankungen
- Art: Diplomarbeit
- Autor: Udo Masrouki
- Abgabedatum: Oktober 1991
- Umfang: 256 Seiten
- Dateigröße: 6,9 MB
- Note: 1,3
- Institution / Hochschule: Bayerische Julius-Maximilians-Universität Würzburg Deutschland
- ISBN (eBook): 978-3-8324-4299-6
-
ISBN (Paperback) :
978-3-8324-4299-6 P - ISBN (CD) :978-3-8324-4299-6 CD
- Sprache: Deutsch
- Prämierung:
- Arbeit zitieren: Masrouki, Udo Oktober 1991: ß-Werte deutscher Standardaktien für tägliche, wöchentliche und monatliche Kursschwankungen, Hamburg: Diplomica Verlag
- Schlagworte: Aktienkursanalyse, CAPM, Kursanalyse, Capital Asset Pricing, Kapitalmarkttheorie
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Diplomarbeit von Udo Masrouki
Einleitung:
Das Interesse zahlreicher Wissenschaftler an dem Verhalten von Aktienkursen hat innerhalb der letzten drei Jahrzehnte erheblich zugenommen. Dies ist vor allem auf die Entwicklung der elektronischen Datenverarbeitung zurückzuführen. Hierdurch ist es erstmals möglich geworden, Theorien über den Verlauf von Aktienkursen anhand empirischer Tests abzuschätzen. In den USA ist aufbauend auf das von MARKOWITZ formulierte 'Portfolio Selection Model' eine Theorie entwickelt worden, welche die Gesetzmäßigkeiten der Aktienkursentwicklung zu erklären versucht. Hierbei handelt es sich um das in unmittelbarem Zusammenhang zu dem 'Portfolio Selection Model' stehende 'Capital Asset Pricing Model' (CAPM), das in seiner Originalversion auf SHARPE, LINTNER und MOSSIN zurückgeht.
Als ein diesbezügliches Resultat entstand auch eine Maßgröße für das bei einer Kapitalanlage eingegangene systematische Risiko. Diese Kennzahl wird als ß (Beta) -Wert bezeichnet und steht im Mittelpunkt der vorliegenden Arbeit. Zielsetzung dieser Untersuchung ist es, die Frage zu beantworten, welchen Einfluß die Länge des zugrundegelegten Zeitraums der Kursschwankung auf den ß-Wert einer Aktie hat.
Eine Darstellung der historischen Entwicklung vom Portfolio Selection Model zum CAPM, wobei die Berücksichtigung des Risikos durch diese Theorien von besonderer Bedeutung sein wird, führt in den Problemkreis ein.
Der darauf folgende Abschnitt stellt das CAPM vor und gibt ein kurzes Resümee der hierauf basierenden Modellvarianten. Er schließt mit einer Darstellung der Ergebnisse empirischer Untersuchungen zum CAPM sowie einer kritischen Betrachtung der bisherigen Studien.
Der dritte Teil dieser Untersuchung ist ausschließlich dem ß-Wert gewidmet. Die modelltheoretischen Charakteristika des ß-Wertes sowie seine Bedeutung in der Praxis werden erörtert.
Im Mittelpunkt des letzten Teils stehen die eigenen empirischen Untersuchungen des ß-Wertes. Der Stand der bisherigen Forschung wird referiert und kritisch betrachtet. Im Anschluß daran werden die ß-Werte 15 deutscher Standardaktien für den in 109 Unterperioden aufgeteilten Untersuchungszeitraum von 1976 bis 1985 ermittelt. Diese Berechnungen werden für tägliche, wöchentliche und monatliche Kursschwankungen durchgeführt und analysiert. Die Arbeit schließt mit der Zusammenfassung der Ergebnisse.
Inhaltsverzeichnis:
| Verzeichnis der Abbildungen | VIII | |
| Verzeichnis der Tabellen | IX | |
| Verzeichnis der Abkürzungen | X | |
| Verzeichnis der Symbolik | XII | |
| 1. | Problemstellung | 1 |
| 2. | Kapitalmarkt und Risiko | 3 |
| 2.1 | Begriffliche Abgrenzung der Kapitalmarkttheorie | 3 |
| 2.2 | Die Portfolio-Theorie | 4 |
| 2.2.1 | Geschichtliche Entwicklung der Portfolio Theorie | 4 |
| 2.2.2 | Die Grundannahmen der Portfolio-Theorie | 5 |
| 2.2.3 | Die mathematischen Grundlagen der Portfolio-Theorie | 7 |
| 2.2.4 | Probleme bei der Anwendung auf reale Entscheidungssituationen | 10 |
| 2.3 | Das Capital Asset Pricing Model | 12 |
| 2.3.1 | Der Weg von der Portfolio-Theorie zum CAPM | 12 |
| 2.3.1.1 | Die Kapitalmarktlinie | 12 |
| 2.3.1.2 | Das Marktmodell | 16 |
| 2.3.2 | Der Ansatz von LINTNER, MOSSIN und SHARPE | 18 |
| 3.2.2.1 | Die zentralen Annahmen des CAPM | 18 |
| 2.3.2.2 | Die Wertpapiermarktlinie | 20 |
| 2.4 | Erweiterungen und kritische Betrachtung des CAPM | 24 |
| 2.4.1 | Modellvarianten | 25 |
| 2.4.1.1 | Kapitalmarktgleichgewicht ohne risikofreie Anlagemöglichkeit | 25 |
| 2.4.1.2 | Inhomogene Erwartungen und nicht marktgängige Vermögenswerte | 25 |
| 2.4.1.3 | Mehrperiodische Bewertung | 27 |
| 2.4.1.4 | Anlagerestriktionen und exogene Einflüsse | 27 |
| 2.4.2 | Untersuchungen zum CAPM | 28 |
| 2.4.2.1 | Empirische Überprüfungen | 28 |
| 2.4.2.2 | Kritik an den Testmethoden | 30 |
| 2.5 | Charakteristika des ß-Wertes im CAPM | 32 |
| 2.5.1 | Der Zusammenhang zwischen dem systematischen Risiko und dem ß-Wert | 32 |
| 2.5.2 | Der Informationsgehalt des ß-Wertes | 34 |
| 2.5.2.1 | Die theoretische Aussage | 34 |
| 2.5.2.2 | Die Bedeutung in der Praxis | 36 |
| 2.5.3 | Stationarität des ß-Wertes | 38 |
| 2.5.4 | Begriffliche Abgrenzung | 39 |
| 2.5.4.1 | Die Korrelation | 39 |
| 2.5.4.2 | Die Volatilität | 40 |
| 3. | Empirische Untersuchung des ß-Wertes | 41 |
| 3.1 | Vergleichbare Untersuchungen | 41 |
| 3.2 | Probleme empirischer Untersuchungen | 42 |
| 3.2.1 | Approximation des Marktportfolios | 42 |
| 3.2.2 | Verteilung der Renditen | 44 |
| 3.3 | Der Aufbau der Untersuchung | 46 |
| 3.3.1 | Der Untersuchungszeitraum | 46 |
| 3.3.2 | Beschreibung der verwendeten Daten | 48 |
| 3.3.2.1 | Der Aktienindex | 48 |
| 3.3.2.2 | Die Aktien | 49 |
| 3.3.3 | Die mathematischen Grundlagen | 51 |
| 3.4 | Die Berechnung der B-Werte | 54 |
| 3.5 | Analyse der Ergebnisse | 56 |
| 3.5.1 | Die durchschnittlichen B-Werte | 56 |
| 3.5.1.1 | Untersuchung der absoluten Höhe | 57 |
| 3.5.1.2 | Untersuchung der relativen Höhe | 59 |
| 3.5.2 | Die B-Werte einer Periode | 62 |
| 3.5.2.1 | Nach den Aktien der einzelnen Gesellschaften getrennte Untersuchung | 62 |
| 3.5.2.2 | Untersuchung aller Aktien | 64 |
| 3.5.3 | Die Stationarität der B-Werte | 67 |
| 3.5.3.1 | Die Varianzen | 67 |
| 3.5.3.2 | Die Konfidenzintervalle | 69 |
| 4. | Zusammenfassung | 72 |
| Anhang 1 | Anzahl der Varianzen und Kovarianzen im Portfolio-Selection-Model | 74 |
| Anhang 2 | Untersuchungen des Capital-Asset-Pricing-Models auf der Basis historischer deutscher Börsendaten | 75 |
| Anhang 3 | Deutsche Aktienkursindizes | 78 |
| Anhang 4 | Auflistung der einzelnen Berechnungszeiträume | 81 |
| Anhang 5 | Die Werte des DAX und ihre Gewichtung | 84 |
| Anhang 6 | Kursverläufe der untersuchten Wertpapiere und Verlauf des DAX vom 01. Januar 1976 bis 31. Dezember 1985 als logarithmische Grafik | 86 |
| Anhang 7 | Börsentage in Deutschland vom 01. Januar 1976 bis 31. Dezember 1985 | 103 |
| Anhang 8 | Die ß-Werte der Aktien der untersuchten Gesellschaften für tägliche, wöchentliche und monatliche Kursschwankungen | 110 |
| Anhang 9 | Graphische Darstellung des Verlaufs der ß-Werte | 141 |
| Anhang 10 | Signifikanztest der Hypothesen zum durchschnittlichen ß-Wert | 202 |
| 1. | Statistische Grundlagen | 202 |
| 2. | Berechnung der Testgrößen | 205 |
| Anhang 11 | Vergleich der durchschnittlichen ß-Werte einer Aktie | 207 |
| Anhang 12 | Rangkorrelationskoeffizient von Speannan für 'gt; und liwi, 3ti und Umi sowie sowieV-i und «g | 209 |
| Anhang 13 | Signifikanztest der Hypothesen zum ß-Wert der jeweiligen Periode | 212 |
| 1. | Einstichproben t Test getrennt nach den Aktien der einzelnen Gesellschaften | 212 |
| 2. | Einstichproben t Test über alle Aktien | 216 |
| 3. | Bravais-Pearson-Korrelationskoeffizienten der ß-Werte | 218 |
| Anhang 14 | Empirische Varianz der ß-Werte | 220 |
| Anhang 15 | Konfidenzintervalle der ß-Werte | 223 |
| Literaturverzeichnis | XIV |
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Link zur Arbeit:
http://www.diplom.de/ean/9783832442996
Arbeit zitieren:
Masrouki, Udo Oktober 1991: ß-Werte deutscher Standardaktien für tägliche, wöchentliche und monatliche Kursschwankungen, Hamburg: Diplomica Verlag
Schlagworte:
Aktienkursanalyse, CAPM, Kursanalyse, Capital Asset Pricing, Kapitalmarkttheorie
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