Wertorientiertes Beteiligungscontrolling unter IFRS

Der CFROI ergibt sich demnach als Quotient aus dem Brutto-Cashflow (BCF) abzüglich der sog. ökonomischen Abschreibung (öAB) und der Brutto-Investitionsbasis (BIB). Die ökonomische Abschreibung ist dabei als eine Art „Anspar-Rate“ zu interpretieren und berücksichtigt die Erfordernis einer Ersatzinvestition nach Ablauf der Nutzungsdauer der Vermögensgegenstände.161 Im Gegensatz zur ursprünglichen Variante des CFROI, die implizit eine Wiederanlage der freigesetzten Mittel zum internen Zinsfuß unterstellt, sieht die ökonomische Abschreibung eine Wiederanlage der zur Wiedergewinnung des abschreibbaren Anlagevermögens zurückgelegten Cashflows zum WACC vor.162 Der CVA als absolute Wertsteigerungszahl ergibt sich schließlich, indem der RenditeSpread zwischen dem CFROI und dem WACC mit der Bruttoinvestitionsbasis multipliziert wird:163 [...]

Neben dem EVA hat sich in den 1990er Jahren mit dem Cash Value Added (CVA) eine weitere Wertbeitragskennzahl durchgesetzt.156 Der CVA bildet die Spitzenkennzahl des von der Unternehmensberatung THE BOSTON CONSULTING GROUP (BCG) entwickelten Wertsteigerungskonzepts und versucht den Wertzuwachs einer Periode auf Cashflow-Basis zu ermitteln.157 Zur Ermittlung des CVA wird auf eine weitere wertorientierte Kennzahl, den Cash Flow Return on Investment (CFROI), zurückgegriffen.158 Dieser soll daher zunächst vorgestellt werden. Die ursprüngliche Variante des CFROI159 wurde im Zuge der Modifikation des BCGKonzepts von einer neueren, als algebraisch bezeichneten Berechnungsweise abgelöst.160 Dieser neu definierte CFROI betrachtet den nachhaltigen Cashflow, den ein Un- [...]

Im Hinblick auf die umfangreiche Anzahl denkbarer Anpassungen hat Hostettler eine Systematisierung der möglichen Conversions entwickelt.155 Danach lassen sich vier verschiedene Arten von Conversions unterscheiden. Ziel der Operating Conversions ist es, die Daten aus dem Jahresabschluss auf die betriebliche Sphäre einzugrenzen. Hierzu ist sowohl die bilanzielle Erfolgsgröße als auch die bilanzielle Vermögensgröße kritisch auf ihre betriebliche Zugehörigkeit zu überprüfen. Nicht betriebsbedingte Ergebnisbestandteile sowie das nicht betriebsnotwendige Vermögen werden aus der Erfolgs- bzw. Vermögensgröße herausgerechnet. Den Funding Conversions kommt die Aufgabe zu, eine vollständige Erfassung der betrieblich genutzten Finanzierungsmittel sicherzustellen, indem versteckte Finanzierungsformen aufgedeckt werden. Hier sind in erster Linie Leasing- und Mietgeschäfte zu nennen. Auf diese Weise sollen bspw. Unternehmen, die einen Vermögensgegenstand erworben haben, mit solchen Unternehmen vergleichbar gemacht werden, die den gleichen Vermögensgegenstand mieten oder leasen. Ziel der [...]