Wertorientierte Unternehmensführung auf Basis des Economics Value Added

40 nen, Marktpreise oder auch über Verhandlungsansätze zu bestimmen.197 Stern Stewart & Co. lehnen den Kostenansatz ab und propagieren grundsätzlich marktwertorientierte Verrechnungspreise198, die in Anlehnung an Marktpreisen identischer Produkte anderer Anbieter ermittelt werden sollen. Während eine marktpreisorientierte Festlegung der Verrechnungspreise auf den ersten Blick sinnvoll erscheint, lassen sich hier Vorbehalte nennen. Wenn ein externer Marktpreis zugrundegelegt wird, so stellt sich die Frage, weshalb das Unternehmen das Produkt überhaupt (intern) produziert. Eine Produktion könnte gerade deswegen intern stattfinden, weil die innerorganisatorischen Transaktionskosten geringer sind als die Kosten des externen Bezuges der Ware.199 Wenn hingegen Kostenvorteile den Grund für die interne Produktion darstellen, ist es unwahrscheinlich, dass der Marktpreis die Opportunitätskosten der internen Produktion widerspiegelt.200 Kostenvorteile entstehen insbesondere durch Synergien innerhalb des Unternehmens,201 die sich allerdings kaum auf verschiedene Einheiten aufteilen lassen.202 Werden Synergien dementsprechend nicht in der EVA-Performance erfasst, so werden Bereichsmanager dazu verführt, diese ungenutzt zu lassen.203 „EVA fördert den Abteilungsegoismus und behindert die Kooperation [.]“204 [...]

4.2.5.2 Zurechnungsprobleme auf Bereichsebene Im Rahmen der Shareholder Value-Ansätze und insbesondere beim EVAAnsatz geht man von der Vorteilhaftigkeit einer dezentralen Unternehmensstruktur aus. Das Unternehmen soll möglichst weit in einzelne Bereiche untergliedert werden, die dann ihren individuellen Wertbeitrag leisten.194 Wenn Güter innerhalb dieser Bereiche transferiert werden, so sind zur Erfolgsmessung der einzelnen Bereiche interne Verrechnungspreise erforderlich.195 Die Höhe solcher Verrechnungspreise bestimmt dabei nicht nur den Erfolg in den einzelnen Einheiten, sondern auch den Gesamterfolg. Wird der Transferpreis nicht korrekt bestimmt, so kann dies zu „falschen“ Entscheidungen bzw. Fehlallokationen führen, die „wertvernichtend“ sind. Die Anforderung an den Verrechnungspreis ist dabei einfach: „The optimal transfer price for a product or service is its opportunity cost [Hervorhebung im Original]; that is, the value forgone by not using the product transferred in its next best alternative use.”196 Die praktische Umsetzung ist hingegen äußerst problematisch. Verschiedene Ansätze versuchen, die Verrechnungspreise über diverse Kostenkalkulatio- [...]

4.2.5.1 Der EVA als Indikator für wertsteigerndes Management Wie in den vorangegangenen Abschnitten erläutert, ist der Unternehmenswert bzw. die Wertsteigerung von der Höhe zukünftiger Cashflows bzw. EVAs abhängig. Ein periodisches Maß – wie der EVA – kann eine Wertsteigerung daher nicht abbilden.187 Eine Wertsteigerung erfolgt nur dann, wenn der Barwert zukünftiger EVAs (MVA) steigt.188 Häufig wird eine steigende Anzahl positiver EVAs als Indikator für ein wertsteigernd operierendes Unternehmen interpretiert.189 Können aber beispielsweise nur zum Zeitpunkt Null lohnende Investition durchgeführt werden, so wird in dieser Periode, bei voller Aktivierung der Anfangsauszahlung, ein Projekt-EVA von Null ausgewiesen. In den Folgeperioden sind EVAs zumindest überwiegend positiv, obwohl die Wertsteigerung zum Zeitpunkt Null stattfand.190 Außerdem kann eine Anzahl positiver EVA auch durch die Heranziehung von Buchwerten bei der EVA-Ermittlung bedingt sein.191 Wenn bspw. der Buchwert durch entsprechende Abschreibungsverrechnung systematisch unter dem Markt der Vermögensgegenstände liegt, kann dies zu einer Reihe positiver EVA führen, ohne das zwangsläufig eine Wertsteigerung erzielt wurde.192 Diese Problematik entsteht insbesondere dann, wenn eine Investition [...]