Auf US-GAAP-Jahresabschlüsse abstellende Kapitalflussanalysen und Rentabilitätsanalysen
- Art: Diplomarbeit
- Autor: Ralph Nohe
- Abgabedatum: Januar 2001
- Umfang: 148 Seiten
- Dateigröße: 9,8 MB
- Note: 1,0
- Institution / Hochschule: Friedrich-Alexander-Universität Erlangen-Nürnberg Deutschland
- ISBN (eBook): 978-3-8324-3087-0
-
ISBN (Paperback) :
978-3-8324-3087-0 P - ISBN (CD) :978-3-8324-3087-0 CD
- Sprache: Deutsch
- Prämierung:
- Arbeit zitieren: Nohe, Ralph Januar 2001: Auf US-GAAP-Jahresabschlüsse abstellende Kapitalflussanalysen und Rentabilitätsanalysen, Hamburg: Diplomica Verlag
- Schlagworte: Rentabilität, US-GAAP, Bilanzanalyse, Cash Flow, EVA
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Diplomarbeit von Ralph Nohe
Zusammenfassung:
Ausgehend von der in den letzten Jahren zunehmenden Tendenz europäischer Direktinvestitionen in den USA soll die vorliegende Diplomarbeit die bilanzanalythischen Instrumente bereitstellen, die zur Analyse eines US-GAAP Jahresabschlusses heranzuziehen sind. Hierbei konzentriert sich die Arbeit auf die Analyse der Kapitalflussrechnung (Kapitalflussanalyse) sowie auf den effizienten Mitteleinsatz des durch die Investoren bereitgestellten Kapitals (Rentabilitätsanalyse).
Im Bereich der Kapitalflussanalyse werden neben Kennzahlen auch Fondsüberleitungen und Umgliederungen der veröffentlichten Kapitalflussrechnung erläutert und diskutiert. Alle Umgliederungen und Überleitungen werden exemplarisch anhand des Geschäftsberichts 1999 von GENERAL ELECTRIC dargestellt. Ferner wird ausführlich auf Besonderheiten der Kapitalflussrechnung im Falle von Leveraged Buyouts (LBOs) und einzelnen Unternehmenslebenszyklusphasen eingegangen.
Die Rentabilitätsanalyse geht von der Umsatzrentabilität und den traditionellen Kapitalrentabilitäten aus. Kernbestandteil ist vor allem die Eigenkapitalrentabilität, die aus Investoren und Analystensicht die wohl bedeutendste Kapitalrentabilität auf Basis der US-Rechnungslegung darstellt. Nach Erläuterung der aus US-GAAP-Perspektive ebenfalls überaus relevanten Aktienrentabilitätskennzahlen werden moderne Ansätze des wertorientierten Controlling (EVA, MVA, CFROI, CVA) kritisch beschrieben.
Nach Darlegung der Schnittstellen beider vorgenannten Analyseansätze runden ein Fazit sowie ein Ausblick auf weitere Entwicklungen der US-GAAP die Arbeit ab.
Inhaltsverzeichnis:
| 1. | GRUNDLEGUNG ZUR VORLIEGENDEN ARBEIT | 1 |
| 1.1 | Problemstellung und Zielsetzung | 1 |
| 1.2 | Vorgehensweise | 2 |
| 2. | GRUNDZÜGE DER RECHNUNGSLEGUNG NACH US-GAAP | 2 |
| 2.1 | Entstehungsgeschichte der US-GAAP | 2 |
| 2.2 | Elemente des Jahresabschlusses nach US-GAAP | 3 |
| 2.2.1 | GEWINN- UND VERLUSTRECHNUNG (GUV) | 3 |
| 2.2.2 | BILANZ | 4 |
| 2.2.3 | KAPITALFLUSSRECHNUNG | 6 |
| 2.2.4 | EIGENKAPITALVERÄNDERUNGSRECHNUNG | 6 |
| 2.2.5 | ANHANG | 7 |
| 2.2.6 | ZUSATZINFORMATIONEN | 7 |
| 2.3 | Adressaten des Jahresabschlusses nach US-GAAP | 7 |
| 2.3.1 | GEGENWÄRTIGE UND ZUKÜNFTIGE ANTEILSEIGNER | 7 |
| 2.3.2 | SONSTIGE ADRESSATEN | 8 |
| 2.4 | Bilanzpolitische Spielräume unter US-GAAP | 10 |
| 3. | VORBEREITUNG DER ANALYSE | 11 |
| 3.1 | Allgemeines | 11 |
| 3.2 | Grundannahmen | 12 |
| 3.3 | Informationsquellen | 12 |
| 3.4 | Kennzahlen als Instrument der Bilanzanalyse | 13 |
| 4. | AUF US-GAAP ABSTELLENDE KAPITALFLUSSANALYSE | 13 |
| 4.1 | Grundlagen | 13 |
| 4.2 | Fondsabgrenzung der US-amerikanischen Kapitalflussrechnung | 14 |
| 4.3 | Bestandteile der US-amerikanischen Kapitalflussrechnung | 15 |
| 4.3.1 | BEREICH DER LAUFENDEN GESCHÄFTSTÄTIGKEIT (OPERATING SECTION) | 16 |
| 4.3.2 | INVESTITIONSBEREICH (INVESTING SECTION) | 16 |
| 4.3.3 | FINANZIERUNGSBEREICH (FINANCING SECTION) | 16 |
| 4.3.4 | FINANZMITTELNACHWEIS (FONDSVERÄNDERUNGSRECHNUNG) | 17 |
| 4.4 | Das Vorzeichen des operativen Cash Flow als Analyseansatz | 17 |
| 4.5 | Kennzahlen zur Cash Flow-Analyse | 18 |
| 4.5.1 | CASH FLOW-KENNZAHLEN ZUR INVESTITIONSDECKUNG | 19 |
| 4.5.1.1 | Innenfinanzierungsgrad der Investitionen | 19 |
| 4.5.1.2 | Abschreibungsanteil des Cash Flow | 20 |
| 4.5.2 | CASH FLOW-KENNZAHLEN ZUR SCHULDENDECKUNG | 21 |
| 4.5.2.1 | Deckung der kurzfristigen Verbindlichkeiten | 21 |
| 4.5.2.2 | Schuldentilgungsfähigkeit | 21 |
| 4.5.2.3 | Dynamischer Verschuldungsgrad | 22 |
| 4.5.3 | MISCHFORMEN UND SONSTIGE CASH FLOW-KENNZAHLEN | 23 |
| 4.5.3.1 | Deckung zentraler Liquiditätsabflüsse | 23 |
| 4.5.3.2 | Finanzwirtschaftlicher Dividenden-Deckungsgrad | 23 |
| 4.5.3.3 | Cash Burn Rate | 24 |
| 4.6 | Aufbereitung der Kapitalflussrechnung für weitere Analyse | 25 |
| 4.6.1 | ÜBERLEITUNG ZUM FONDS NETTOGELDVERMÖGEN | 26 |
| 4.6.2 | ÜBERLEITUNG ZUM FONDS NETTOUMLAUFVERMÖGEN | 26 |
| 4.6.3 | INTEGRIERTE ÜBERLEITUNGSRECHNUNG | 27 |
| 4.6.4 | DER STUFEN-CASH-FLOW | 28 |
| 4.6.5 | SEGMENTBEZOGENE CASH FLOW-DARSTELLUNG | 29 |
| 4.7 | Besondere Einflussfaktoren | 30 |
| 4.7.1 | LEVERAGED BUYOUTS | 31 |
| 4.7.2 | CASH FLOW-ORIENTIERTE POSITIONIERUNG IN DER BCG-PORTFOLIOMATRIX | 33 |
| 4.7.3 | UNTERNEHMENS-LEBENSZYKLEN | 34 |
| 4.7.3.1 | Einführungsphase | 36 |
| 4.7.3.2 | Wachstumsphase | 36 |
| 4.7.3.3 | Reifephase | 38 |
| 4.7.3.4 | Degenerations- und Liquidationsphase | 38 |
| 4.8 | Zwischenfazit zur Kapitalflussrechnung | 39 |
| 5. | AUF US-GAAP ABSTELLENDE RENTABILITÄTSANALYSE | 39 |
| 5.1 | Die Bedeutung der Segmentberichterstattung für die Rentabilitätsanalyse | 40 |
| 5.2 | Die Bedeutung der Zwischenberichterstattung für die Rentabilitätsanalyse | 42 |
| 5.3 | Bilanzielle Rentabilitätsanalyse und deren Kennzahlen | 44 |
| 5.3.1 | UMSATZRENTABILITÄT | 44 |
| 5.3.1.1 | Formen der Umsatzrentabilität | 44 |
| 5.3.1.2 | Kapitalumschlag | 46 |
| 5.3.1.3 | Der Einfluss von Verbrauchsfolgeverfahren | 47 |
| 5.3.2 | KAPITALRENTABILITÄTEN | 48 |
| 5.3.2.1 | Modifikation der Kapitalbasis | 48 |
| 5.3.2.2 | Modifikation des Ergebnisansatzes | 49 |
| 5.3.2.3 | Die Gesamtkapitalrentabilität in der angloamerikanischen Bilanzanalyse | 49 |
| 5.3.2.3.1 | Gesamtkapitalrentabilität nach Zinsen | 49 |
| 5.3.2.3.2 | Gesamtkapitalrentabilität vor Zinsen | 50 |
| 5.3.2.3.2.1 | Allgemeines | 50 |
| 5.3.2.3.2.2 | Berechnung | 50 |
| 5.3.2.3.2.3 | Branchenspezifika | 51 |
| 5.3.2.4 | Rentabilität des betriebsnotwendigen Kapitals | 51 |
| 5.3.2.5 | Rentabilität des langfristigen Kapitals | 52 |
| 5.3.2.6 | Leverage-Effekt | 53 |
| 5.3.2.7 | Eigenkapitalrentabilität | 54 |
| 5.3.2.7.1 | Grundformen der Eigenkapitalrentabilität | 54 |
| 5.3.2.7.2 | Disaggregierte Form der Eigenkapitalrentabilität | 56 |
| 5.3.2.7.3 | M&A-Aktivitäten | 56 |
| 5.3.2.7.4 | Latente Steuern | 57 |
| 5.3.2.7.5 | Konvergenzverhalten der Eigenkapitalrentabilität | 59 |
| 5.3.2.7.6 | Eigenkapitalrendite als Bestandteil des Jahresabschlusses | 59 |
| 5.4 | Marktwertorientierte Rentabilitätsanalyse und deren Kennzahlen | 60 |
| 5.4.1 | AKTIENRENTABILITÄTEN | 60 |
| 5.4.1.1 | Dividendenpolitik | 60 |
| 5.4.1.2 | Aktienkurs | 62 |
| 5.4.1.3 | Aktienoptionen | 63 |
| 5.4.1.4 | Aktienrentabilitäts-Kennzahlen | 64 |
| 5.4.1.4.1 | Auf dem Ergebnis basierende Aktienrentabilitäts- Kennzahlen | 64 |
| 5.4.1.4.1.1 | Ergebnis je Aktie | 64 |
| 5.4.1.4.1.2 | Kurs/Gewinn-Verhältnis | 66 |
| 5.4.1.4.2 | Auf dem Cash Flow basierende Aktienrentabilitäts- Kennzahlen | 68 |
| 5.4.1.4.2.1 | Cash Flow je Aktie | 68 |
| 5.4.1.4.2.2 | Kurs Cash-Flow Verhältnis | 69 |
| 5.4.1.4.3 | Auf der Dividende basierende Aktienrentabilitäts- Kennzahlen | 69 |
| 5.4.1.4.3.1 | Dividende je Aktie | 69 |
| 5.4.1.4.3.2 | Dividendenrendite | 69 |
| 5.4.1.4.3.3 | Dividenden-Deckungsgrad (Ausschüttungsquote) | 70 |
| 5.4.1.4.4 | Auf dem Buchwert basierende Aktienrentabilitäts-Kennzahlen | 71 |
| 5.4.1.4.4.1 | Buchwert je Aktie | 71 |
| 5.4.1.4.4.2 | Kurs/Buchwert-Verhältnis | 72 |
| 5.4.2 | DYNAMISCHE RENTABILITÄTSKALKÜLE | 72 |
| 5.4.2.1 | Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) | 74 |
| 5.4.2.2 | Economic Value Added (EVA) | 77 |
| 5.4.2.3 | Market Value Added (MVA) | 79 |
| 5.4.2.4 | Cash Flow Return on Investment (CFRoI) | 80 |
| 5.4.2.5 | Cash Value Added (CVA) | 82 |
| 6. | SCHNITTSTELLEN DER ANALYSEANSÄTZE | 83 |
| 6.1 | Das Zielsystem der Unternehmung | 83 |
| 6.2 | Die Annahme der Unternehmensfortführung | 84 |
| 6.3 | Der Zusammenhang zwischen Finanzmittelfonds und Eigenkapital | 84 |
| 6.4 | Kennzahlen als Schnittstellen | 85 |
| 7. | GRENZEN UND PROBLEME | 86 |
| 7.1 | Grenzen der Kennzahlenanalyse | 86 |
| 7.2 | Grenzen der Rentabilitätsanalyse | 87 |
| 7.3 | Grenzen der Cash Flow Analyse | 90 |
| 8. | FAZIT UND AUSBLICK | 91 |
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Nohe, Ralph Januar 2001: Auf US-GAAP-Jahresabschlüsse abstellende Kapitalflussanalysen und Rentabilitätsanalysen, Hamburg: Diplomica Verlag
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