Strategien zum Schutz vor Inflation in der Vermögensverwaltung

banken verfügen die asiatischen Zentralbanken aber kaum über Goldreserven. Während Amerika bzw. viele europäische Länder partiell 50% ihrer Reserven in Gold halten, besitzen China, Japan oder Korea fast ausschließlich Devisen. Alleine China würde am Markt zwei Jahresproduktionen Gold nachfragen, wollte es das Portfoliogewicht des Edelmetalls auf 15% anheben.49 Im Zuge der letzten drei Jahre wurde zudem viel Gold von Goldminenbetreibern nachgefragt. Explorationsunternehmen haben in der Vergangenheit regelmäßig ihre zukünftige Förderung auf Termin verkauft. Diese sogenannten Hedging-Geschäfte haben für zusätzliches Angebot am Goldmarkt gesorgt und in den 90er Jahren mit zu einem stagnierenden Goldpreis beigetragen. Diese Short-Positionen werden nun (teilweise vor Ablauf der Absicherung) eingedeckt, so dass am Markt Gold gekauft werden muss. Dies kann allerdings als Einmaleffekt eingruppiert werden. Tabelle 4 gibt einen Überblick über die Nachfrage- und Angebotsstruktur der letzten drei Jahre. Die negative Zahl in der Zeile „Net producer hedging“ dokumentiert den beschriebenen Dehedging-Effekt. Angesichts eines steigenden Goldpreises ist auch ein Ansteigen der angebotenen Menge an Recycling-Gold nachvollziehbar. Insgesamt hat sich das jährliche Goldangebot in den betrachteten drei Jahren um circa 180 Tonnen erhöht. Im Gegensatz dazu hat sich die industrielle und private Nachfrage um circa 530 Tonnen verringert. Die Differenz von 659 Tonnen (2003) aus gesamtem Angebot zu Nachfrage beinhaltet hauptsächlich die Nachfrage institutioneller Investoren nach physischem Gold. Diese Restgröße ist in den letzten Jahren deutlich angestiegen und ist als verstärktes Interesse professioneller Geldanleger zu deuten. [...]

16.100 t Gold ist in industrieller Verwendung, während 3.500 t in der Kategorie „Ungewisser Verbleib“ verbucht wird. Die restlichen 52.000 Tonnen existieren als Barren und Münzen und werden von offizieller Seite (30.000 t) und von privaten Investoren (22.000 t) gehalten. Der Goldbestand privater Investoren verteilt sich wiederum auf 16.300 t in Goldbarren und 5.700 t in Münzen auf.46 Ein Schaubild zur Verteilung der Goldbestände im Vergleich 1950 zu 2000 befindet sich im Anhang dieser Arbeit. Der private Goldbesitz teilt sich regional wie folgt auf: Europa 8.900 t, Nordamerika 3.400 t und Rest der Welt 9.700 t. Im Vergleich zur Verteilung des privaten Besitzes im Jahre 1950 legten die Bestände in Europa und Nordamerika um etwa 30% zu. Im Gegensatz dazu versiebenfachte sich der Bestand im Besitz des Rests der Welt, vor allem von Japan und anderer asiatischer Ländern. Für Deutschland wird ein privater Goldbesitz von 1.400 Tonnen geschätzt, wobei sich zusätzlich ein bedeutender Teil des der Schweiz zugerechneten Bestandes von 2.300 t in deutschem Eigentum befindet.47 [...]

Die bisher weltweit geförderte Menge Gold wird für das Jahr 2004 auf 152.000 Tonnen geschätzt.43 Würde man den gesamten Bestand an Gold zu einem Würfel formen, ergäbe dies einen Kubus mit der Kantenlänge von (lediglich) 20 Metern.44 Dies verdeutlicht sowohl die hohe Dichte, als auch die Knappheit des Edelmetalls. Jährlich werden etwa 2.500 Tonnen Gold gefördert. Die Fördermenge hat nach gängiger Meinung in den letzten fünf Jahren seinen Höhepunkt erreicht und wird nach aktuellen Schätzungen bis 2010 auf nur noch 2.000 Tonnen pro Jahr sinken. Minen in Lateinamerika, Südafrika, USA und Australien vereinen etwa die Hälfte der jährlichen Förderung. Weitere Vorkommen werden in Asien, Russland und Kanada exploriert.45 Betrachtet man den Verbleib der 142.600 Tonnen Gold, welche bis zum Jahr 2000 je gefördert wurden, kommt man zu folgendem Ergebnis. Fast die Hälfte allen Goldes wurde zu Schmuck verarbeitet (71.000 t). [...]