Schiffsbeteiligungen

Diplomarbeit von Markus Volk

Einleitung:

In der Jahrhunderte alten Tradition des Seehandels war es nur wenigen wohlhabenden Kaufleuten vergönnt sich allein ein Handelsschiff kaufen zu können. So bildeten sich bereits im zwölften Jahrhundert Handelszusammenschlüsse aus denen dann die Hanse hervorging. Im Zuge dieser Entwicklung schlossen sich in einigen Städten Kaufleute zusammen um gemeinsam eine Kogge zu kaufen und auf Handelsfahrt gen Novgorod zu verschicken. Die hohen Gewinne bei erfolgreicher Rückkehr mit einer Ladung voller Pelze reizten schon damals die hohen Risiken einzugehen und nicht wenige landeten nach Fehlschlägen gar im, in jener Zeit üblichen, Schuldturm.

Auch die mächtigen mediterranen Seerepubliken, beispielsweise Venedig und Genua, gründeten ihren Reichtum auf den Seehandel, der von einflussreichen Händlerfamilien kontrolliert wurde. Dort entwickelten sich, unterstützt vom Aufstieg der Bankhäuser im heutigen Norditalien, erste Beteiligungen am Seehandel. So konnten in Genua Waren vor eintreffen des transportierenden Schiffes günstiger gekauft werden, ging das Schiff jedoch unter war das eingesetzte Geld verloren. Im Laufe der Zeit und Handelsbeziehungen zwischen mediterranen und hanseatischen Händlern vermischten sich die Formen des Seehandels, darunter entstand eine eher passive Partizipation, finanzielle Risikoübernahme und Beteiligung am Schiff selbst. Die Vorläufer der Schiffsbeteiligungen unserer Zeit waren entstanden.

Die hanseatische Tradition wird in Prospekten zu heutigen Schiffsbeteiligungen und Schiffsfonds gerne bemüht um die oft zitierte 'Sehnsucht des Menschen nach der See' zu wecken, das Produkt zu emotionalisieren und damit letztlich Investoren zu locken.

Zusammenfassung:

Schiffsbeteiligungen sind nach wie vor eine Anlage bei der steuerliche Aspekte eine besondere Bedeutung haben. Die Unterschiede zwischen Vor- und Nach- Steuer-Rendite sind selbst beim Spitzensteuersatz gering, da der Gewinn pauschal nach der Schiffstonnage berechnet wird. Damit sind Schiffsbeteiligungen besonders interessant für Anleger mit hoher Steuerbelastung. Im Vergleich der Nach-Steuer-Rendite ist dann noch die Risikoneigung des Anlegers bedeutsam, da eine Zielrendite immer in Verbindung mit dem dazugehörigen Anlagerisiko beurteilt werden kann.

Für einen Anleger, der besonders risiko-avers agiert werden Schiffsbeteiligungen nicht geeignet sein. Die langen Laufzeiten schränken ebenso wie hohe Mindestanlagesummen die Anlegerzielgruppe weiter ein. Schiffsbeteiligungen sind ihrem Charakter nach als Eigenkapitalbeteiligung an Unternehmen, ohne die Standardisierung und Schutzvorschriften für Aktien, eine Anlage mit hohem Risiko. Bei Eintritt von prognostizierten Renditen um sieben Prozent nach Steuern müsste eine dem Halbeinkünfteverfahren unterworfene Anlage bei Anwendung des Spitzensteuersatz bereits über elf Prozent vor Steuern erreichen. Die zur Zeit zu erwartenden Renditen am Kapitalmarkt sprechen kaum dafür, dass eine solche mit wesentlich geringerem Risiko zu erreichen ist. Für Anleger mit geringerer Steuerbelastung erscheinen Schiffsbeteiligungen aktuell jedoch als wenig reizvoll.

Die Kapitalanlage in eine Schiffsbeteiligung ist durch den Wandel vom Verlustzuweisungsmodell zur Renditeorientierung auf dem Weg auch in der Zukunft für eine kleine Anlegergruppe interessant zu bleiben. Die Pflicht zur Genehmigung neuer Emissionsprospekte durch das BaFin ist ein Schritt hin zu mehr Transparenz und damit Risikoreduktion durch bessere Risikoeinschätzung. Die Ausstiegsproblematik ist trotz eines expansiven Zweitmarktes noch immer sehr bedeutsam. Starkes Wachstum des Zweitmarktes erscheint auf den ersten Blick durchaus hoffnungsvoll. Doch das noch immer geringe Volumen des Zweitmarktes bedingt weiterhin ein starkes Marktwachstum um in der Zukunft einen liquiden Zweitmarkt zu erreichen, der geeignet wäre einen Ausstieg vor Ende der Laufzeit jederzeit ohne deutlich Abschläge zu gewährleisten. Für einen Einstieg in eine gebrauchte Beteiligung hingegen erscheint der Zweitmarkt bereits heute interessant. Es befinden sich jedoch noch immer eine Vielzahl alter Verlustzuweisungsmodelle im Zweitmarkt abgegeben und die Plattformen bedingen einen bedeutenden Grad an Sachkenntnis Seitens des Käufers. Somit ist der Einstieg über den Zweitmarkt zwecks erreichen einer kürzeren Laufzeit oder höheren Rendite ebenfalls nur für sehr sachkundige und erfahrene Anleger geeignet.

Schiffsbeteiligungen erscheinen durch den erzwungenen Wandel hin zur Renditeorientierung infolge der veränderten Steuergesetzgebung als eine interessante Anlageform für eine kleine Zielgruppe. Dies sind Anleger, die bereits über ein Wertpapierdepot verfügen und eine Anlagemöglichkeit mit hoher Nach- Steuer-Rendite suchen. Die Risiken der Anlage in einen solchen geschlossenen Fonds sollten dem Anleger dabei bewusst sein. Die Emissionshäuser versuchen ihre Produkte zu emotionalisieren, ein Anleger muss dem widerstehen und seine Investitionsentscheidung emotionslos rational treffen.

Bei der Auswahl der Beteiligung muss der Anleger insbesondere beachten mit welcher Zweitmarktplattform der Anbieter kooperiert. Das Bewertungsniveau und die Anzahl der vertretenen Marktteilnehmer sind unterschiedlich, wobei besonders über letztere keine Auskünfte gegeben werden. Somit empfiehlt sich zumindest ein Blick auf die entsprechende Internetseite und die längsten Zeiträume, die einzelne Beteiligungen dort bereits angeboten werden. Auch empfiehlt sich eine eigene Renditeberechnung, selbst bei dem vom BaFin genehmigten Prospekt ergab sich ohne die genannten „Vereinfachungen“ eine bedeutend niedrigere Rendite als in der Beispielrechnung des Prospektes.

Das erarbeitete Vergleichsschema im Anhang kann als Leitlinie zum Vergleich mehrerer Beteiligungen dienen. Die Unterschiede der Beteiligungen, insbesondere der Charterrisikos müssen dabei unter Berücksichtigung des Schiffstyps bewertet werden. Grundsätzlich gilt dabei, dass besonders große Schiffe zwar rentabler sind, doch auch ein wesentlich höheres Risiko aufweisen.

Inhaltsverzeichnis: