Die Rolle der Bank bei Asset-Backed Transactions

Das Special Purpose Vehicle (SPV) wird entweder vom Originator selber gegründet, oder, was zumeist der Fall ist, vom Arrangeur der gesamten Transaktion. Ist der Originator der Gründer des SPV, so muß in jedem Fall sichergestellt sein, daß es kein irgendwie geartetes Abhängigkeitsverhältnis zwischen Originator und SPV gibt. Bestünde eines, so ist eine Konsolidierung des SPV’s in der Bilanz des Originators nicht auszuschließen. Der Arrangeur hat im Zuge der Strukturierung der ABT festzulegen, wo das SPV anzusiedeln ist und mit welcher Gesellschaftsstruktur. Grundsätzlich ist festzustellen, daß SPV’s außer den gesetzlich erforderlichen personellen Ressourcen keine weiteren benötigen, da sie keinerlei weitere wirtschaftliche Aktivität ausüben und in der Regel von Rechtsanwälten oder Wirtschaftsprüfern verwaltet werden.80, 81 [...]

Forderungsverkäufer bankrott geht, da das SPV keine weiteren Forderungen mehr ankauft, jedoch weiterhin Kosten generiert, derer es sich mit der üblichen Vorabverrechnung nicht mehr entledigen kann. Die direkt beim Forderungsankauf durch Abschlag zu bildende Reserve für die Gebühren des Servicers hat so kalkuliert zu sein, daß auch ein Backup Servicer davon bezahlt werden kann, der die Aufgaben des Servicers übernimmt, für den Fall, daß dieser ausfällt. S&P gibt nach einer Analyse folgender Faktoren eine Empfehlung ab, ob ein Backup Servicer strukturell vorzusehen ist oder nicht:75 • • • Bonität des als Servicer tätigen Originators, Angemessenheit der Verwaltungssysteme des Originators und Branche und Art der Geschäftstätigkeit. [...]

Als erster Bestandteil ist die Komponente zur Berücksichtigung des Konzentrationsrisikos zu benennen, welche die Möglichkeit berücksichtigt, daß innerhalb des Rückzahlungszeitraumes eine gewisse Anzahl an Schuldnern ausfällt und sich somit der Cashflow72 der ABT vermindert. Die Schuldner werden hierzu ihrerseits je nach ihrer Bonität in Ratingklassen eingeteilt. Es wird berücksichtigt, wenn diese nicht mit einem Rating versehen sind. Für das angestrebte Rating der Transaktion wird jeder Ratingklasse der Schuldner vorgegeben, für welche Anzahl an Schuldnern eine Kapitaldeckung vorzuhalten ist. Zusätzlich werden Konzentrationshöchstgrenzen pro Ratingklasse der Schuldner festgelegt. Um die erforderliche Mindestdeckung zu ermitteln, wird die vorgegebene Anzahl an Schuldnern pro Ratingklasse mit der der Ratingklasse zugehörigen Konzentrationsobergrenze multipliziert, so daß man das prozentuale Konzentrationsengagement erhält. Von diesen Werten wird der höchste ausgewählt und als Mindestprozentsatz an Deckung der Kreditkomponente in die Berechnung des Reserve Floors eingebracht.73 Zweiter Bestandteil bei der Ermittlung des Reserve Floors ist das für die Dilution zu bildende Polster. Die Berechnung erfolgt wie weiter oben bereits geschildert, indem der Erwartungswert der Dilution mit der Dilution Horizon Ratio multipliziert wird. Hat man beide Komponenten berechnet, wird aus diesen die Summe gebildet, welche den für den Reserve Floor vorzusehenden Wert ergibt.74 [...]