Risikominimales Hedging mit Forwards und Futures
- Art: Diplomarbeit
- Autor: Johannes von Mulert
- Abgabedatum: September 1997
- Umfang: 81 Seiten
- Dateigröße: 2,8 MB
- Institution / Hochschule: Universität Mannheim Deutschland
- ISBN (eBook): 978-3-8324-0225-9
-
ISBN (Paperback) :
978-3-8324-0225-9 P - ISBN (CD) :978-3-8324-0225-9 CD
- Sprache: Deutsch
- Prämierung:
- Arbeit zitieren: von Mulert, Johannes September 1997: Risikominimales Hedging mit Forwards und Futures, Hamburg: Diplomica Verlag
- Schlagworte: Forwards, Futures, Hedging, Risiko, Tailing
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Diplomarbeit von Johannes von Mulert
Einleitung:
Im Rahmen dieser Arbeit wird der Fall der Metallgesellschaft aus dem Jahre 1993 als Anlaß dafür genommen, eine Abhandlung der Hedgingtheorie sowohl theoretisch als auch empirisch vorzunehmen, um schließlich mögliche Quellen des Mißerfolgs von Hedging-Strategien aufzuzeigen.
Nach dem ersten, den Fall der Metallgesellschft erläuternden Abschnitt, ist im zweiten Abschnitt die Klärung des Begriffs des Risikos erforderlich. Im daran anschließenden dritten Abschnitt wird das Pricing von Future- und Forwardkontrakten geschildert, sowie einige gehandelte Kontraktformen, z.B. der DAX-Future, vorgestellt. Eine Übersicht über die wichtigsten Hedging-Ansätze, eine Erläuterung der Strategie des roll-over Hedges, sowie die Vorstellung einiger Maße, die den Erfolg von Hedgingmaßnahmen widerspiegeln, bietet der vierte Abschnitt an.
Bei Vertiefung der mit roll-over Hegdes verbundenen Problemen stößt man auf eine besondere Anpassungsstrategie, die den durch das Marking-to-Market verursachten Verzerrungen in der Bewertung von Futures und Forwards gerecht werden soll: das "tailing the hedge". Nach einer theoretischen Fundierung dieses Phänomens wird im fünften Abschnitt in einer empirischen Untersuchung geprüft, ob die Tailing-Maßnahmen tatsächlich eine signifikante Verbesserung der Hedgingperformance mit sich bringen. Im abschließenden sechsten Abschnitt werden die Ergebnisse dieser Arbeit zusammengefaßt und es wird ein Ausblick auf weitergehende Möglichkeiten zur Untersuchung dieses Themas gegeben.
Inhaltsverzeichnis:
| Inhaltsverzeichnis | I | |
| Abbildungsverzeichnis | III | |
| Abkürzungsverzeichnis | IV | |
| 1. | Notwendigkeit einer korrekten Hedgingstrategie | 1 |
| 2. | Hedging als Reaktion auf Risiko | 3 |
| 2.1 | Risikobegriff in der Literatur | 3 |
| 2.1.1 | Komponenten des Risikos | 4 |
| 2.1.2 | Ermittlung des Risikos | 5 |
| 2.2 | Hedging, Arbitrage und Spekulation | 9 |
| 3. | Hedging mit Termininstrumenten | 12 |
| 3.1 | Futurekontrakte | 12 |
| 3.1.1 | Pricing von Futurekontrakten | 13 |
| 3.1.2 | DAX-Future | 19 |
| 3.1.3 | Weitere Futurekontrakte | 21 |
| 3.2 | Forwardkontrakte | 22 |
| 3.2.1 | Pricing von Forwardkontrakten | 23 |
| 3.2.2 | Forward Rate Agreements | 24 |
| 3.3 | Forwards vs. Futures | 25 |
| 4. | Management von Hedge-Positionen | 29 |
| 4.1 | Hedging-Theorien | 29 |
| 4.1.1 | Traditioneller Ansatz | 29 |
| 4.1.2 | Gewinnerzielungsansatz nach WORKING | 31 |
| 4.1.3 | Portefeuille-theoretischer Ansatz | 33 |
| 4.2 | Ermittlung der Hedgeratio | 36 |
| 4.3 | Roll-over Hedge | 40 |
| 4.4 | Erfolgsmaße | 43 |
| 4.5 | Tailing-the-Hedge | 44 |
| 4.5.1 | Determinanten des Tailing | 45 |
| 4.5.2 | Beispiel: Tailed Hedge | 48 |
| 5. | Empirische Untersuchung | 51 |
| 5.1 | Datenbasis und Aufbereitung | 51 |
| 5.2 | Untersuchte Szenarien | 52 |
| 5.3 | Darstellung der Ergebnisse | 53 |
| 6. | Konsequenzen für das risikominimale Hedging mit Forwards und Futures | 60 |
| Anhang | 62 | |
| Literaturverzeichnis | 67 | |
| Ehrenwörtliche Erklärung | 72 |
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