Realoptionsmodelle zur Bewertung von Patenten

(Quelle: Eigene Darstellung in Anlehnung an HOMMEL, U. et al. (1999b), S. 4ff.; KILKA, M. (1995), S. 37ff.; MEISE, F. (1998) S. 95ff.; PRITSCH, G. (2002), S. 141f.; TRIGEORGIS, L. (1995), S. 3f.) Als Abbruchoption wird die Chance zum Abbrechen eines laufenden Projektes mit einem fixen Preis bezeichnet. Ändern sich Umweltzustände, wie z. B. Nachfrage oder Faktorpreise, bietet sich dem Management die Möglichkeit, den Verlust aus einem Projekt zu limitieren. Die Abbruchoption stellt sich als amerikanische oder europäische Verkaufsoption dar.256 Ein Projekt, dass die Möglichkeit zum Erweitern oder Konsolidieren bietet, d. h. den Umfang des Investitionsprojektes flexibel an neue Informationen anzupassen, wird als Erweiterungs- bzw. Konsolidierungsoption bezeichnet. Es handelt sich bei einer Erweiterungsoption um eine Kauf- und bei einer Konsolidierungsoption um eine Verkaufsoption auf einen Teil oder den gesamten Bruttokapitalwert des Projektes.257 Handelt es sich um zwei oder mehrere Investitionsvorhaben, die aufeinander aufbauen, so wird dies als Wachstumsoption bezeichnet. Dabei ist eine zeitlich-vertikale Interdependenz zwischen den Projekten zu beobachten, d. h. dass eine Folgeinvestition von einer Vorinvestition abhängig ist. Eine Wachstumsoption ist also eine Option, die von Interaktion zwischen einzelnen Projekten geprägt ist. Wachstumsoptionen können als Kaufoption auf den Bruttopkapitalwert der Folgeprojekte interpretiert werden.258 Werden Realoptionen betrachtet, die Interaktionen innerhalb eines Projektes aufweisen, so können mehrstufige Investitionen, Schließung und Wiedereröffnung und Wechsel [...]

Die Differenzierung von Realoptionstypen wird in der Wissenschaft unterschiedlich behandelt.249 Dabei wurden die Kriterien zur Kategorisierung des Optionscharakters in Abschnitt 3.2 behandelt. Die Optionsstruktur beschreibt, ob es sich um eine einzelne Option handelt (einfach) oder um miteinander verbundene Optionen.250 In Abbildung 15 wurde versucht alle Klassifizierungen anhand von Unterscheidungskriterien zu integrieren. Als Erstes muss festgestellt werden, ob eine Realoption mehreren Wettbewerbern offen steht oder ob die reale Option einem Unternehmen exklusiv zur Verfügung steht. In beiden Fällen können isolierte Realoptionen und Realoptionen mit Interaktionen unterschieden werden. Bei Projekten mit Interaktionseffekten kann zwischen Interaktionen innerhalb eines Projektes und zwischen Projekten unterschieden werden.251 Als Interaktionseffekte zwischen Projekten sind folgende Auswirkungen zu identifizieren: • • Durch die Existenz späterer Realoptionen erhöht sich der Wert des Basisobjektes für die anfängliche Realoption. Die Ausübung anfänglicher Realoptionen verändert den Wert des Basisobjektes späterer Optionen.252 Daher bestimmt sich der Wert solcher Realoptionen nicht als Summe der einzelnen Realoptionswerte. Wie stark die Summe einzelner Realoptionen von dem Gesamtwert der Realoption abweicht oder wie hoch die Wahrscheinlichkeit der Ausübung beider Optionen ist, wird durch folgende Faktoren beeinflusst: • [...]

Aktiva dar.236 „Da es sich bei diesen Handlungsflexibilitäten um realwirtschaftliche Optionsrechte handelt, die für den Halter, analog zu den Finanzoptionen, Gewinnpotentiale vergrößern und/oder Verlustrisiken limitieren, spricht man auch kurzerhand von Realoptionen“237. Somit handelt es sich bei einer realoptionstheoretischen Bewertung um einen flexiblen Planungsund Investitionsrechnungsansatz, der auf den behandelten Werttreibern basiert.238 Der Analogie zur Realoption sind jedoch auch Grenzen gesetzt. So sind die meisten Basisinstrumente von Realoptionen nicht handelbar oder werden nicht gehandelt.239 Dadurch weisen Basisinstrumente häufig eine geringere Liquidität als z. B. Aktien auf.240 Eine weitere Limitation ergibt sich aus den Interaktionseffekten zwischen Realoptionen, die den Wert der Optionen beeinflussen.241 Durch unvollständige Märkte kann eine Replikation zur Bewertung nicht herangezogen werden.242 Die Wissenschaft ist jedoch bestrebt diese und andere Limitationen zu beseitigen. So fordert z. B. HOMMEL, dass Realoptionen immer als einfache Kauf- und Verkaufsoptionen identifiziert werden sollen, damit diese von betriebswirtschaftlichen Entscheidungsträgern evaluiert werden können.243 Sogenannte exotische Optionen, das Pendant von einfachen Optionen, können jedoch modelliert und berechnet werden.244 Auch der Einfluss von Agency-Problemen245 konnte in der Literatur relativiert werden.246 Ebenso lassen sich Wettbewerbseffekte durch die Einbeziehung der Spieltheorie modellieren.247 Die Vielzahl von Kritiken an der Analogie muss jedoch am Einzelfall, dass heißt an der [...]