Phasen, Vorteile und Probleme des Bookbuilding-Verfahrens

Diplomarbeit von Stefan Pulver

Inhaltsverzeichnis:

1.	Das Wesen des Bookbuilding-Verfahrens	1
1.1	Die zentralen Inhalte des Bookbuilding-Verfahrens	1
1.2	Die Gründe für die Einführung des Bookbuilding-Verfahrens	2
1.3	Die Implementierung des Bookbuilding-Verfahrens in Deutschland	4
2.	Die Phasen des Bookbuilding-Verfahrens	6
2.1	Der Auftakt des Bookbuilding-Verfahrens mit der Pre-Marketing-Phase	6
2.1.1	Die Aktivitäten im Vorfeld der Pre-Marketing-Phase	7
2.1.2	Die Maßnahmen während der Pre-Marketing-Phase	9
2.2	Die Intensivierung der Verkaufsbemühungen in der Marketing-Phase	10
2.3	Die Erfassung der Nachfrage in der Order-Taking-Phase	11
2.3.1	Die unterschiedliche Behandlung der Anlegerkreise in der Order-Taking-Phase	12
2.3.1.1	Die Behandlung der institutionellen Anleger beim Order-Taking	13
2.3.1.2	Die Behandlung der privaten Anleger beim Order-Taking	14
2.3.2	Die Reaktionsmöglichkeiten während der Order-Taking-Phase	14
2.4	Die Festlegung des Ausgabekurses in der Pricing-Phase	16
2.4.1	Die Verwendung des holländischen Verfahrens bei der Preisfeststellung	17
2.4.2	Die Erklärungsansätze für das Auftreten des Underpricing-Phänomens beim Bookbuilding-Verfahren	18
2.5	Die Unterbringung der Aktien in der Zuteilungsphase	19
2.5.1	Die Zuteilung mittels directed allocation bei institutionellen Anlegern	20
2.5.2	Die Zuteilung mittels free retention bei privaten Anlegern	21
3.	Die Stabilisierungsphase im Anschluß an das Bookbuilding-Verfahren	21
3.1	Die Instrumente zur Stabilisierung des Aktienkurses nach der Börseneinführung	22
3.1.1	Die Stabilisierung durch die Greenshoe-Option	23
3.1.1.1	Der Begriff der Greenshoe-Option	24
3.1.1.2	Der Handhabung der Greenshoe-Option	25
3.1.1.2.1	Der Verfall der Greenshoe-Option bei mangelnder Nachfrage	25
3.1.1.2.2	Die Ausübung der Greenshoe-Option bei anhaltender Nachfrage	26
3.1.2	Die Stabilisierung durch das Eingehen einer „nackten“ Short-Position	26
3.1.3	Die Stabilisierung durch den Aufbau einer Long-Position	27
3.2	Die Absicherung von Short-Positionen in der Stabilisierungsphase durch die Wertpapierleihe	27
4.	Die Vorteile des Bookbuilding-Verfahrens	28
4.1	Die Ermittlung eines marktnahen Ausgabepreises mit Hilfe des Bookbuilding-Verfahrens	28
4.2	Das Leistungsvermögen der offengelegten Zeichnungen beim Bookbuilding-Verfahren	29
4.3	Die nachhaltige und dauerhafte Plazierung der Aktien durch das Bookbuilding-Verfahren	30
5.	Die Probleme des Bookbuilding-Verfahrens	30
5.1	Die Probleme des Emittenten bei der Verwendung des Bookbuilding-Verfahrens	31
5.2	Die Benachteiligung der privaten Anleger durch die Verwendung des Bookbuilding-Verfahrens	33
5.3	Der Mißbrauch von einzelnen Elementen des Bookbuilding-Verfahrens	35
6.	Der Einsatz des Bookbuilding-Verfahrens beim Börsengang der Deutschen Telekom AG	36
6.1	Die Besonderheiten des Börsengangs der Deutschen Telekom AG	37
6.1.1	Die große Bedeutung des Börsengangs der Deutschen Telekom AG für alle Beteiligten	38
6.1.2	Das Dilemma der Informationspolitik beim Börsengang der Deutschen Telekom AG	39
6.2	Die Maßnahmen im Vorfeld des Bookbuilding-Verfahrens bei der Deutschen Telekom AG	40
6.2.1	Die Privatisierung der Deutschen Telekom AG	40
6.2.1.1	Der Beginn der Privatisierungsbemühungen mit der Postreform I	41
6.2.1.2	Die Fortsetzung der Privatisierungsbetrebungen mit der Postreform II	42
6.2.1.3	Die Aufhebung des Monopols durch das Telekommunikationsgesetz	42
6.2.2	Die Mobilisierung breiter Anlegerschichten durch die Errichtung des Aktien-Informationsforums	44
6.2.3	Die Kauf- und Halteanreize zur Sicherung der Nachfrage beim Börsengang der Deutschen Telekom AG	45
6.2.3.1	Die eingeräumten Anreize seitens der Deutschen Telekom AG	47
6.2.3.2	Die gewährten Anreize der Kreditinstitute	48
6.2.3.3	Die zugebilligten Anreize von staatlicher Seite	50
7.	Die Phasen des Bookbuilding-Verfahrens, dargestellt am Börsengang der Deutschen Telekom AG	51
7.1	Die Pre-Marketing-Phase der Deutschen Telekom AG	51
7.1.1	Die Vorbereitung der Pre-Marketing-Phase bei der Deutschen Telekom AG	52
7.1.2	Die Durchführung der Pre-Marketing-Phase bei der Deutschen Telekom AG	54
7.2	Die Vorgehensweise in der Marketing-Phase bei der Deutschen Telekom AG	56
7.3	Die Möglichkeit der vorzeitigen Abgabe von Kaufanträgen im Rahmen der Early Order Period	57
7.4	Die Maßnahmen während der Order-Taking-Phase bei der Deutschen Telekom AG	58
7.4.1	Das Order-Taking für institutionelle Anleger	59
7.4.2	Die Erfassung von Kaufanträgen der privaten Anleger	60
7.4.3	Die Aufstockung des Emissionsvolumens während der Order-Taking-Phase	62
7.5	Die Abwicklung der Pricing-Phase bei der Deutschen Telekom AG	63
7.6	Die Handhabung der Zuteilungsphase bei der Deutschen Telekom AG	64
7.6.1	Die Zuteilung der Aktien an institutionelle Anleger	65
7.6.2	Die Zuteilung der Aktien an private Anleger	66
7.6.2.1	Die qualitätsbezogene Zuteilung nach einheitlichen Regeln bei privaten Anlegern	67
7.6.2.2	Die von der Bankverbindung unabhängige Gleichbehandlung der privaten Anleger bei der Zuteilung	69
8.	Die Stabilisierungsphase beim Börsengang der Deutschen Telekom AG	70
8.1	Die Verwendung der Greenshoe-Option in der Stabilisierungsphase der Deutschen Telekom AG	71
8.2	Die Würdigung der Stabilisierungsphase beim Börsengang der Deutschen Telekom AG	72
9.	Die Vorteile des Bookbuilding-Verfahrens, dargestellt am Börsengang der Deutschen Telekom AG	74
9.1	Die Anpassung des Emissionsvolumens an die große Nachfrage	74
9.2	Die eingeschränkte Offenlegung der privaten Anleger beim Börsengang der Deutschen Telekom AG	75
10.	Die Probleme des Bookbuilding-Verfahrens, veranschaulicht am Börsengang der Deutschen Telekom AG	76
10.1	Die Kosten des Börsengangs der Deutschen Telekom AG	77
10.2	Das Abwerben institutioneller Anleger durch die Konsortialführer	78
11.	Die Perspektiven des Bookbuilding-Verfahrens unter besonderer Berücksichtigung des Börsengangs der Deutschen Telekom AG	79

Bei Interesse senden wir Ihnen gerne kostenlos und unverbindlich die Einleitung und einige Seiten der Studie als Textprobe zu.

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