Paradigmenwechsel in der Mittelstandsfinanzierung

Externe Ratingagenturen, die international anerkannt sind, bewerten mit den Noten AAA, AA, A oder BBB sehr gute und gute Bonitäten, während BB, B, CCC, CC und C für risikoreichere Werte stehen. Zahlungsunfähige Kreditnehmer erhalten die Note D. Diese Stufen werden teilweise noch mit „plus“ oder „minus“ modifiziert. Die Notenskala ist aus den amerikanischen Schulnoten abgeleitet.107 108 Die Grundprinzipien des Ratings wurden bereits im 19. Jahrhundert entwickelt. Die heute weltweit führenden Ratingagenturen mit einer Präsenz in mehr als 100 Ländern der Welt wurden bereits vor einem Jahrhundert in den USA gegründet. Seitdem vergeben sie Ratings in der noch immer gebräuchlichen Form. John Moody, der Gründer von Moody´s Investors Service, erteilte bereits 1909 Ratings für Railroad Bonds in den USA. In den 30er Jahren des letzten Jahrhunderts wurden in den USA praktisch alle Rentenpapiere von wenigen führenden Ratingagenturen klassifiziert. Nach der Weltwirtschaftskrise war dem Anlegerpublikum schlagartig die Bedeutung von Ratings bewußt. In einer aufwärtsgerichteten Marktphase geht der Blick für die eingegangenen Risiken verloren. Ratings fokussieren aber gerade diesen Aspekt. Expertenschätzungen gehen davon aus, daß z.Z. bereits rund 80% der gesamten Weltkapitalströme durch Ratings beeinflußt werden. Dieser hohe Anteil ist damit zu begründen, daß sich fast alle Industrienationen der Welt dem Urteil der Ratingagenturen gestellt haben.109 Zu den internationalen Größen in der Ratingbranche zählen die Agenturen Moody’s Investors Service (Moody’s), Standard & Poor’s (S&P’s) und Fitch IBCA Inc. (Fitch). Seit Jahren führt Cantwell & Company aus Chatham, New Jersey, eine weltweite Befragung zum Standing der Agenturen durch. Die Ergebnisse geben Aufschluß über Leistungsfähigkeit, Preispolitik und Kundennähe aus Sicht der gerateten Emittenten.110 Um im Rahmen von Basel II als Ratingagentur für den Standardansatz einer Bank anerkannt zu werden, muß eine externe Ratingagentur bestimmten Anforderungen genügen.111 Eignungskriterien sind Unabhängigkeit von spezifischen Interessen, Objektivität des Urteils, transparentes Vorgehen, Fehlerfreiheit und Aktualität der Analyse bzw. Informationen, Ausbildung und Seriosität der Analysten sowie zeitliche und sachliche Vergleichbarkeit der Ratings.112 Ratingagenturen bilden sich eine Meinung über die wirtschaftliche Fähigkeit eines Unternehmens, entweder generell ihren Zahlungsverpflichtungen nachzukommen (Emittentenrating) [...]

Generationenwechsel ansteht, werden sich potenzielle Interessenten besonders für geratete Unternehmen interessieren, solange es ein exklusives Merkmal ist.104 Die Frage nach der künftigen Finanzierung ist unweigerlich mit dem Thema Rating verbunden. Das Rating wird zur Entscheidungsgrundlage der Kapitalgeber. Es hilft, die Ertragsstärke des Unternehmens zu vermitteln und die Kreditentscheidung zu fundieren. Das Rating trägt zur Verminderung der Fremdfinanzierungskosten bei und erweitert gleichzeitig den Zugang zu neuen Finanzierungsquellen. Zugleich ist ein externes Rating inzwischen zur unabdingbaren Voraussetzung für den Börsengang geworden. Es hat sich zu einem Instrument der Investor Relations entwickelt und spiegelt sich indirekt im Aktienkurs des gerateten Unternehmens wider. Mittelständische Unternehmen gehen ggü. Banken und Beteiligungsgebern langfristige Verbindlichkeiten ein. Für diese Kapitalgeber ist die Zukunftsaussicht des jeweiligen Unternehmens wichtig. Hier kommen langfristige Ratings zum Einsatz und insbesondere für die Zielgruppe Bank das Debt Rating. Externe Ratings sind übersichtlich und ermöglichen schnelle Informationen. Im Unterschied zu interpretationsbedürftigen Jahresabschlüssen erschließt sich durch ein Rating für jeden Kapitalanleger die für ihn zentrale Information durch das bloße Verständnis der Ratingskala und das für ein Unternehmen verfügbare Rating. Es entstehen keine weiteren Kosten für die Informationsbeschaffung. Externe Ratings sind vergleichbar mit Zertifikaten, die Unternehmen verliehen bekommen. Sie sind über alle Sprach- und kulturellen Barrieren hinweg kommunizierbar und finden in den unterschiedlichsten Rechtskreisen gleichermaßen Beachtung.105 Daneben erstellen Banken sog. interne Ratings. Die folgenden Kapitel geben nähere Informationen über die Besonderheiten externer und interner Ratings. [...]

tige Kapitalgeber haben meist nicht die gleichen Analysekapazitäten wie eine Bank zur Verfügung. Ihnen dient das Rating zur Bestimmung des Risikogehaltes ihres Engagements. Geschäftspartnern vermittelt das Rating bei der Kontaktanbahnung die Seriosität des Unternehmens. Das Rating signalisiert, ob bspw. Aussagen über die hervorragende Ertragslage tatsächlich Substanz haben. Durch die Einführung des Euro, den zusammenwachsenden europäischen Binnenmarkt und die zunehmende Globalisierung operieren auch mittelständische Unternehmen in immer größeren Märkten mit Geschäftspartnern, die sie zumindest anfänglich kaum kennen. Für eine umfassende Beurteilung reichen Bankauskünfte nicht aus, da sie zu allgemein gehalten sind. In Zeiten des Electronic Commerce wird die Bedeutung des Ratings für mittelständische Unternehmen zunehmen. Wirtschaftliche Beziehungen sind heute viel anonymer als früher. Geschäfte können heute global über das Internet erledigt werden, ohne daß die Partner genau wissen, mit wem sie es zu tun haben. Ein Ratingergebnis wird daher zu einem kaufmännischen Qualitätssiegel. Ohne Rating kann ein Unternehmen künftig nicht wettbewerbsfähig bleiben.100 Auch für die Bereiche Personalgewinnung und Managementüberwachung bietet sich das Rating an. Es kann als vertrauensbildende Maßnahme bei zu gewinnenden Mitarbeitern genutzt werden. Bei Unternehmen, die nicht an der Börse agieren, vermittelt ein gutes Rating auch betriebswirtschaftlich unkundigen Facharbeitern oder Ingenieuren die Attraktivität des Unternehmens als Arbeitgeber.101 Führt der Inhaber sein Unternehmen nicht selbst, sondern übernehmen angestellte Geschäftsführer die Managementaufgabe, kann der Inhaber das jährliche Ratingergebnis als neutralen Erfolgsausweis und Überwachungsinstrument einsetzen. Das Rating kann auch als internes Führungsinstrument genutzt werden. Zudem wird die Leistung externer Berater nach Ratinghöherstufungen besser beurteilbar.102 Dem Management selbst werden mit dem Ratingergebnis Stärken und Schwächen des Unternehmens deutlich aufgezeigt. Gravierende Fehlentwicklungen innerhalb des Unternehmens, Veränderungen im Markt, im politischen oder rechtlichen Umfeld spiegeln sich im Rating wider.103 Darüber hinaus kann ein Rating ein wertvolles Hilfsmittel bei der Regelung der Unternehmensnachfolge und beim Verkauf des Unternehmens sein. Bei den Unternehmen, bei denen der [...]