Notierung mittelständischer Kapitalgesellschaften an der Rheinisch-Westfälischen Börse

Diplomarbeit von Elke Jungverdorben

Einleitung:

Das Thema „Börsennotierung mittelständischer Unternehmen" erfreut sich, insbesondere in der jüngsten Vergangenheit, ständiger Aktualität und hat gesteigertes Interesse in der Öffentlichkeit erlangt. Einerseits werden große Angebotsvielfalt und Volumina der an der Börse gehandelten Aktien als notwendige Voraussetzung für einen wettbewerbsfähigen Kapitalmarkt angesehen,' andererseits sind es speziell mittelständische Unternehmen, die für die deutsche Wirtschaft eine maßgebliche Bedeutung haben, aber vergleichsweise gering mit Eigenkapital ausgestattet sind. Zusätzliche Relevanz erhält das „Going Public" durch den zunehmenden unternehmerischen Finanzbedarf, der sich durch die europäische Entwicklung sowie durch die einsetzende Umstrukturierung des Finanzplatzes Deutschland ergibt.

Gang der Untersuchung:

Die vorliegende Arbeit wird nach einer kurzen Erläuterung der Ausgangslage die Situation aktueller und potentieller börsennotierter mittelständischer Unternehmen, insbesondere an der Rheinisch-Westfälischen Börse zu Düsseldorf, darstellen, woran sich im dritten Kapitel eine Analyse möglicher Ausweitungsmöglichkeiten anschließt. Die Termini „Going Public", „Gang an die Börse" und „Neuemission" werden im folgenden synonym verwendet und beschreiben den Vorgang der erstmaligen Plazierung von Aktien beim Anlegerpublikum in Verbindung mit der Börseneinführung.

Eingeschlossen ist ein im Vorfeld u.U. notwendiger Rechtsformwechsel, da unterstellt wird, daß der Gang an die Börse in der Rechtsform einer Aktiengesellschaft erfolgen soll. Die Alternative der vielfach in den achtziger Jahren diskutierten Möglichkeit des börsenmäßigen Handels von GmbH-Anteilen findet keine Berücksichtigung. Weiterhin werden lediglich Neuemissionen im Segment des Amtlichen Handels bzw. des Geregelten Marktes betrachtet. Ein Aktienhandel im Segment des Freiverkehrs wird im allgemeinen nicht als Notierung bezeichnet und findet im folgenden nur bei expliziter Nennung Berücksichtigung.

Inhaltsverzeichnis:

	Verzeichnis der verwendeten Abkürzungen	III
	Abbildungsverzeichnis	V
	Tabellenverzeichnis	VI
1.	Einleitung und grundlegende Begriffsbestimmung	1
1.1	Einführung in die Thematik	1
1.2	Charakterisierung und Zukunftssicherung mittelständischer Unternehmen	2
1.3	Die Rheinisch-Westfälische Börse zu Düsseldorf im Kontext des Finanzplatzes Deutschland	5
2.	Situationsanalyse mittelständischer Unternehmen an der Rheinisch-Westfälischen Börse zu Düsseldorf	8
2.1	Bestandsaufnahme	8
2.1.1	Entwicklungstendenzen der Neuemissionen	8
2.1.2	Emissionsverhalten als Abbild der Motivation zum Börsengang	12
2.1.3	Kursverlauf als Ausdruck der Unternehmensentwicklung	14
2.1.4	Liquidität und ihr Einfluß auf das Anlegerverhalten	16
2.2	Wachstumspotential	18
2.2.1	Das Einzugsgebiet der Rheinisch-Westfälischen Börse zu Düsseldorf	18
2.2.2	Kriterien zur Beurteilung der Börsenreife eines Unternehmens	19
2.2.3	Potential börsenfähiger Unternehmen für die Rheinisch-Westfälische Börse zu Düsseldorf	22
2.3	Hemmnisse des Börsengangs mittelständischer Unternehmen --	24
2.3.1	Die Mentalität des „Mittelständischen Unternehmers"	24
2.3.2	Die Problematik des deutschen Universalbankensystems als Emissionsbegleiter	25
2.3.3	Rahmenbedingungen und Steuerwirkungen	27
3.	Ausweitungsmöglichkeiten der Notierung mittelständischer Kapitalgesellschaften an der Rheinisch-Westfälischen Börse zu Düsseldorf	28
3.1	Kriterien zur Erfolgsbeurteilung alternativer Maßnahmen	28
3.1.1	Anzahl börsennotierter mittelständischer Unternehmen	28
3.1.2	Liquidität und Kursentwicklung	29
3.2	Förderung des Primärmarktes	29
3.2.1	Anlegerorientierte Segmentierung des Aktienmarktes und Einrichtung eines Wachstumsmarktes	30
3.2.2	Das „Förderprogramm Going Public"	31
3.2.3	Exkurs: Der Mittelstandsmarkt Bremen als Alternativkonzept	35
3.3	Steigerung der Informationsqualität	37
3.3.1	Einrichtung einer Markt- und Unternehmensdatenbank	37
3.3.2	Forcierung der Indexvermarktung	39
3.4	Optimierung der 1landelsorganisation	40
3.4.1	Das Prinzip des Auktionshandels mit offenem Orderbuch	41
3.4.1	Einführung eines „Betreuers"	42
4.	Schlußbetrachtung und Ausblick	43
	Anhang	Vil
	Literaturverzeichnis	XIX
	Erklärung	XXV
	Lebenslauf	XXVI