Möglichkeiten und Probleme der Diversifikation im Rahmen einer Finanzierungskonstruktion mit Hilfe von Fremdwährungsdarlehen für Kreditkunden im gehobenen Privatkundengeschäft

Der Kunden hat nach Ablauf der Roll-over-Termine stets die Möglichkeit Sondertilgungen zu leisten oder die Fremdwährung zu wechseln und bleibt daher sehr flexibel in der Zusammenstellung seines Kreditportfolios. Aufgrund der besonders herausragenden Bonität als Voraussetzung für einen FX-Kredit, hat der Kreditnehmer die Option die Risiken auszusitzen bzw. die Währung zu für ihn günstigen Zeitpunkten mit Kursgewinnen zu wechseln oder zurück in Euro zu konvertieren. 183 Eine Absicherung bzw. vorzeitige Konvertierung durch Termingeschäfte ist möglich und kann in Einzelfällen sinnvoll sein. Die FX-Finanzierung kann erheblich günstiger erfolgen als eine Eurofinanzierung und bei positivem Währungskursverlauf baut die großzügige Sparrate in das Tilgungsersatzinstrument zusätzlich Vermögen auf. An sinkenden Zinsen wird partizipiert. Steigt der Referenzzinssatz, bleibt noch der Wechsel in den Euro. Ein additiver Nachteil liegt vor, wenn der Zinssatz steigt und der Wechselkurs gleichzeitig sinkt. Auf der anderen Seite hat der Kunde einen höheren Informationsaufwand wegen den Kurs- und Zinsentwicklungen seiner Finanzierung. Es besteht die Gefahr von Verwirrung, wenn sich der Kreditnehmer mit dem Sachverhalt nur wenig auskennt. Dem Kunde entstehen im Vergleich zu einem Euro-Darlehen höhere Liquiditätsabflüsse, da die Besparung des Tilgungssurrogates möglichst großzügig erfolgen sollte. So kann es schneller zu einer angespannten Liquiditätslage kommen. Die höhere Besicherung bindet Eigenkapital, das u. a. für weitere Finanzierungen zur Verfügung stehen könnte. Im schlechtesten Fall könnten aufgrund einer Glattstellung eines FX-Darlehens die Sicherheiten verwertet werden und das so Eigenkapital erheblich reduzieren. Ein Vergleich von Angeboten verschiedener Banken ist wegen umfangreicheren Determinanten komplizierter. Zusätzlich bestehen unterschiedliche Restriktionen bei den Kreditinstituten. Das Geschäft mit Fremdwährungskrediten ist derzeit noch zu gering standardisiert um eigenständig einen effektiven Vergleich anzufertigen zu können. 3.1.6 Voraussetzungen und Zielgruppen für Fremdwährungskredite im Privatkundengeschäft Fremdwährungsfinanzierungen sind nicht für den durchschnittlichen Finanzierungskunden geeignet, der Wert auf eine solide und kalkulierbare Finanzierung [...]

politischen Maßnahmen, so muss diese, ähnlich einem höheren Nominalzinssatz, vergütet werden (Unsicherheits- oder Friedman-Effekt).175 Die Europäische Zentralbank (EZB) hat über die Gestaltung der Konditionen von Refinanzierungsgeschäften einen Einfluss auf die Geldmenge und damit auf die Zinsen am Geldmarkt. 176 177 Die Variationen der Zinssätze sind auf unterschiedliche Bonitäten, verschiedene Rechts- und Wirtschaftsordnungen zu anderen Währungsgebieten und die differenzierte Steuererhebung auf Zinserträge zurückzuführen. Die Zinsstruktur178 stellt den Zusammenhang der Effektivverzinsung von Wertpapieren her, die sich nur durch ihre Restlaufzeiten unterscheiden. 179 Sobald eine inverse Zinsstruktur vorliegt, ist die kurzfristige Finanzierung teurer und somit ist eine langfristige Zinsbindung effizienter. Für die Beurteilung des aktuellen Zinsniveaus, Prognosen zur künftigen Zinsentwicklung und Entscheidungen bezüglich der Zinsfestschreibungsdauer, kann man das Schema von Hoch- und Niedrigzinsphasen180 zur Hilfestellung nehmen, dessen Verlauf den Konjunkturzyklen sehr ähnlich ist. Dabei wird die Annahme zugrunde gelegt, dass die schematische Kurve auch zukünftig Regelmäßigkeit beibehält. Bei einem Zinszyklus von etwa acht bis zehn Jahren befindet sich ein Maximum der langfristigen Kapitalmarktzinsen etwa bei 10%, das Minimum bei etwa 4%. Bei der Entwicklung langfristiger Kapitalmarktzinsen ist in der Effektivverzinsung von Bundesanleihen der Bundesrepublik Deutschland mit einer Restlaufzeit von 10 Jahren diese Regelmäßigkeit181 wieder zu finden. Befindet man sich zu einer Entscheidung am Tiefpunkt der Niedrigzinsphase einer „normalen“ Zinsstruktur, ist c.p. eine langfristige Zinsbindung zu wählen. Sprechen die Rahmenbedingungen für eine Hochzinsphase, werden bis zum Erreichen des niedrigen Zinsniveaus kurzfristige Zinsbindungen gewählt. 182 [...]

Der Zins ist nicht nur Rechengröße für die Rentabilität von Investitionen und hat somit Kapitalallokationsfunktion inne, er ist – seit der Aufhebung des durch Aristoteles verhängten kanonischen Zinsverbotes – in der Konsumtheorie auch ein Entgelt für die temporäre Überlassung von Kaufkraft.166 Die verschiedenen existierenden Zinssätze im Interbankenmarkt bilden sich an den entsprechenden Märkten durch Angebot und Nachfrage der Wirtschaftsakteure für Liquidität.167 Bei unveränderter Geldnachfrage sinkt das Zinsniveau mit steigendem Geldangebot (Liquiditäts- oder Keynes-Effekt), welches eine steigende Investitionstätigkeit zur Folge hat. Diese bewirkt als Multiplikator eine reale Steigerung des Volkseinkommens, eine Zinserhöhung und eine Steigerung des Preisniveaus168 (Einkommens- oder auch Wicksell-Effekt). 169 Der Preiserwartungseffekt (Fisher-Effekt) besagt, dass sich der Nominalzins i nach der Fisher-Gleichung aus zwei Bestandteilen170 zusammensetzt171; Die zum einen aus dem neutralen Realzins r (dieser besteht für jede beliebige Laufzeit), zum anderen aus den Inflationserwartungen Π e (aufgrund der Ausweitung der nominellen Geldmenge) 172 [...]