Mezzanine Capital als alternative Finanzierungsform für den Mittelstand

bündelter Form am Kapitalmarkt. Ziel dieser Transaktion ist es, die Kosten der Eigenkapitalunterlegung der Banken zu reduzieren und dadurch die Kreditvergabemöglichkeiten der Banken an mittelständische Unternehmen auszuweiten.95 Des weiteren ist eine gezieltere Ausrichtung auf die Ausweitung des Eigenkapitalstocks der KMU’s angedacht. Eine adäquate Ausstattung mit Eigenkapital kann als Basis allen unternehmerischen Handelns angesehen werden.96 Wie bereits an früherer Stelle erwähnt, gewährleistet erst das Vorhandensein eigener Mittel die Aufnahme weiteren Fremdkapitals. So beabsichtigt die KfW den Aufbau von mittelständischen Beteiligungsgesellschaften, denen sie Nachrangdarlehen zukommen lassen will.97 Diese Darlehen haben in der Regel einen hohen eigenkapitalähnlichen Charakter, da sie im Insolvenzfall vollständig als Haftkapital herangezogen werden. Zusätzliche Impulse werden sich für die Förderung kleinerer und mittlerer Unternehmen durch das Zusammengehen der Deutschen Ausgleichsbank (DtA) mit der KfW-Bankengruppe Mitte 2003 versprochen. Die auf diese Weise entstehende sogenannte „Mittelstandsbank“ soll durch die Neustrukturierung der bestehenden Förderkreditprogramme zu höherer Effizienz und Transparenz der Förderung beitragen und die Kreditverhandlungen zukünftig erleichtern.98 Abschließend betrachtet dürfte die bevorstehende Neuausrichtung im Fördergeschäft insgesamt zu einer wirkungsvolleren Zufuhr zusätzlicher finanzieller Mittel für den Mittelstand führen. Aufgrund der gegenwärtigen Finanzierungsstruktur der KMU’s wird es insbesondere von Bedeutung sein, der verstärkten Aufnahme von Eigenkapital Rechnung zu tragen. Allerdings darf eine staatliche Förderung grundsätzlich nur dann zur Anwendung gelangen, wenn die privatwirtschaftlichen Kreditinstitute nicht bereit sind, die Finanzierung ohne öffentliche Fördermittel darzustellen.99 Förderinstrumente sind daher immer nur als Ergänzung zur bestehenden Kapitalstruktur zu betrachten. [...]

teln der Gründer gedeckt werden. Häufig gilt eine öffentliche Förderung als eine Art „Qualitätssiegel“ und lässt die Beteiligung weiterer privater Investoren erst möglich werden.89 Von Bedeutung sind hierbei insbesondere solche Fördermittel, die aufgrund ihrer nachrangigen Bedienung im Insolvenzfall, einen hohen Eigenkapitalanteil aufweisen und somit insgesamt die Eigenkapitalausstattung verbessern. Dies lässt sich bspw. dadurch erreichen, dass die Kredite ohne eine Besicherung begeben werden. Neben der Bereitstellung zusätzlicher finanzieller Mittel sind staatliche Förderbanken – in Verbindung mit den Hausbanken – auch beratend tätig. Das bedeutendste Institut für Mittelstandsförderung in Deutschland ist die Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW). Ihr obliegt die Förderung mittelständischer Unternehmen unterschiedlichster Branchen, differenziert nach der jeweiligen Phase deren Entwicklung. Wichtige Förderbereiche sind die allgemeine Investitionsförderung, die Innovationsförderung sowie die Förderung von Beteiligungs- und Risikokapital.90 Insgesamt beliefen sich die Neuzusagen der KfW im Jahre 2002 für KMU’s auf etwas mehr als 6,5 Milliarden Euro.91 Problematisch erscheint die Tatsache, dass sich das Fördergeschäft für die Hausbanken aufgrund geringerer erzielbarer Margen in der Vergangenheit als unrentabel erwiesen hat. Die Margen sind in der Regel nicht mehr kostendeckend.92 Daher ist es Aufgabe der Förderinstitutionen, Anreize mittels innovativer Förderinstrumente zu schaffen, die den Banken und Sparkassen unter Beachtung von Ertragsgesichtspunkten zukünftig eher gerecht werden. Ein erster Ansatzpunkt bieten die bereits seit einiger Zeit von der KfW ausgegebenen Globaldarlehen. Diese Darlehen stellen das Kernelement des neuen Förderkonzeptes der KfW für den Mittelstand dar und sollen den Kreditinstituten die Refinanzierung erleichtern.93 Auf diese Weise muss nicht mehr jeder begebene Kredit einzeln refinanziert werden. Die Globaldarlehen werden in maßgeschneiderte Einzelkredite umgewandelt und gewähren den Banken eine Marge in Abhängigkeit von der individuellen Bonität eines Kreditnehmers.94 Eine weitere Möglichkeit zur Ankurbelung der mittelständischen Förderpolitik kann in der Kreditverbriefung gesehen werden. Hierbei kaufen die Förderinstitute umfangreiche Kreditrisiken von Banken auf und platzieren diese anschließend in ge89 90 [...]

und mittleren Unternehmen zunehmend selbst verbriefen und auf diese Weise handelbar machen. Hierdurch können sowohl die Banken wie auch die KMU’s profitieren. Die Banken können durch die Auslagerung von Krediten bestehende Kreditportfolios umstrukturieren und so effizienter gestalten, wodurch der vorzuhaltende Bestand an Eigenkapital verringert werden kann. Die Rolle der Bank als Halter von Risikopositionen wird somit tendenziell abnehmen.86 Das auf diesem Wege freigesetzte Eigenkapital erlaubt es den Kreditinstituten zusätzliche Kreditmittel an die mittelständische Wirtschaft auszugeben. Die Entwicklung der in Verbindung mit ABS durchgeführten Transaktionen verlief in den letzten Jahren sehr dynamisch. Insgesamt erreichte der Markt für Kreditverbriefung in Deutschland in 2002 ein Volumen von etwa 40 Milliarden Euro.87 Eine ABS-Transaktion, sofern von Bankenseite durchgeführt, kann daher indirekt eine zusätzliche Kapitalquelle für KMU’s eröffnen, bzw. die Basis für eine breitere Kreditmittelzuführung darstellen. Die direkte Finanzierung über den Kapitalmarkt als Alternative zur klassischen Kreditfinanzierung wird aber zukünftig ausschließlich großen Mittelständlern vorbehalten bleiben. 3.5. Öffentliche Förderung 3.5.1. Förderbanken Einen wichtigen Beitrag zur Finanzierung kleinerer und mittlerer Unternehmen in Deutschland werden in den nächsten Jahren auch Förderbanken leisten. Diesen obliegt die Durchführung von Förderaufgaben in staatlichem Auftrag, welche sich hauptsächlich in der Vergabe zinsgünstiger Kreditmittel – durchgeleitet über die Hausbanken – gestaltet. Eine Förderung findet immer dann Berechtigung, wenn ein Fall von Marktversagen vorliegt und es darum geht, größenbedingte Nachteile mittelständischer Unternehmen auszugleichen.88 Eine große Bedeutung kommt insbesondere der Bezuschussung der Neugründungen von KMU’s zu, da diese - aufgrund fehlender Vergangenheitsdaten – hinsichtlich der Finanzierungsmöglichkeiten größere Schwierigkeiten im Vergleich zu etablierten Unternehmen aufweisen. Der Bedarf an Startkapital kann nur in den wenigsten Fällen vollständig aus eigenen Mit86 87 [...]