Der Merger von AOL und Time Warner

und Printbereich. Bei Geschäftsbereichen, die nicht zu den Kernkompetenzen zählen, empfiehlt sich daher die Veräußerung über Verkauf, Liquidation oder Spinoff. Der Erlös aus dem Verkauf dieser Geschäftsbereiche (Divestments) wird automatisch den Cash Flow erhöhen und gleichzeitig somit einen Schuldenabbau ermöglichen.213 Abbildung 5-2 zeigt potenzielle Veräußerungsobjekte mit den jeweiligen Verkaufserlösen. Um das Kreditrating "BBB+" beizubehalten, muss die Schuldenlast abgebaut und die finanzielle Flexibilität erhöht werden. Dafür wäre neben den Verkäufen auch ein Börsengang der Kabelsparte gut geeignet. Problematisch ist dafür allerdings die momentan getrübte Stimmung an den Finanzmärkten. Eine Verzögerung bis ins nächste Jahr dürfte dazu führen, dass das Kreditrating um einen Schritt auf „BBB“ fällt, was zusätzliche Belastungen bei der Kapitalbeschaffung mit sich bringt. Parsons hält einen Börsengang zum Jahresende 2003 für möglich.214 Ein börsennotiertes Unternehmen wie AOL Time Warner hat zudem die Option, die Kapitalkosten zu senken und damit den Unternehmenswert zu steigern. Da Fremdkapitalzinsen wegen ihrer steuerlichen Absetzbarkeit günstiger sind als Eigenkapitalzinsen, sollte der Konzern die entsprechend optimale Kapitalstruktur wählen. [...]

Ein in der Praxis erfolgreich eingesetzter Sanierungsansatz ist der Duale Restrukturierungsansatz. Dabei steht in der ersten Phase die kurzfristige Liquiditätssicherung und Kostenentlastung durch gezielte Sofortmaßnahmen im Mittelpunkt, um das Überleben zu sichern. Nach der Stabilisierung der finanziellen Situation erfolgt in einer weiteren Phase eine grundlegende und strategische Neuausrichtung des Geschäftssystems. Damit soll die langfristige Wettbewerbsfähigkeit verbessert werden. Beide Phasen können dabei durchaus gleichzeitig in Angriff genommen werden. Die Umstrukturierungen sind allerdings mit einer längeren Umsetzungsdauer verbunden.211 Um die Kernprobleme von AOL Time Warner, insbesondere die verfehlte Internetstrategie zu lösen, gibt es verschiedene Möglichkeiten, die jeweils Vor- und Nachteile haben. Die Organisation ist die zentrale Gestaltungsebene, auf der alle wesentlichen prozessualen und strukturellen Entscheidungen getroffen werden.212 Maßnahmen zur Zielerreichung werden im nächsten Kapitel erörtert. Dabei werden aber nur Lösungsmöglichkeiten zur Erreichung der Oberziele aufgezeigt. Eine erschöpfende Darstellung ist aufgrund des vorgegebenen Rahmens der vorliegenden Arbeit nicht realisierbar. 5.3.2 Veräußerung von Randgeschäftsfeldern [...]

Der Zielbildungsprozess in einem Unternehmen ist Voraussetzung der Planung, um mögliche Handlungsalternativen zu finden und abzuwägen. Bei der Herleitung der Ziele gilt es zunächst, strategische Oberziele zu finden, aus welchen dann konkretisierte Unterziele abgeleitet werden.210 Primäres Oberziel für die zukünftige Entwicklung von AOL Time Warner muss die Steigerung des Return on Investment =ROI (nach Steuern) sein. Als Referenz dafür dienen die Performance des Gesamtmarktes S&P 500 (langfristiger ROI: 12 Prozent) bzw. die Medienbranche. Das entsprechende Unterziel wäre eine nachhaltig profitable Wachstumsstrategie mit Umsatz- und Gewinnsteigerung. Des Weiteren muss das Wachstums- und Leistungspotenzial AOL Time Warners verbessert werden. Damit verbunden gilt es, die derzeitige Konzernstruktur zu optimieren. Es sollte ein gezielter Turnaround mit strategischer Neuausrichtung insbesondere bei der Onlinesparte AOL erfolgen. Aus wirtschaftlichen Zwängen heraus ist das dritte Oberziel für AOL Time Warner die Absicherung der Zahlungsfähigkeit und ein gezielter Schuldenabbau zur [...]