M&A-Markt Deutschland als Geschäftsfeld im Investmentbanking

Unter betriebswirtschaftlicher Sicht verstehen sich M&A-Aktivitäten als Transaktionen am Markt für Unternehmenskontrolle, d.h. Rechte der Unternehmenssteuerung und–kontrolle. Das Phänomen der Unternehmenszusammenschlüsse ist weder in Deutschland noch beispielsweise in den USA als etwas Neues anzusehen. Neu ist vielmehr die Professionalität, mit der am deutschen M&A-Markt seit einigen Jahren Transaktionen durch externe M&ABerater, vorzugsweise durch US-Investmentbanken, geschehen. Blickt man auf die Entwicklung des Marktes für Unternehmenskontrolle in den USA, so zeigen sich fünf große Wellen: 1. 1880-1904:Horizontale Zusammenschlüsse aufgrund von technologischbedingten Überkapazitäten (z.B. Eastman-Kodak). 2. 1916-1929:Vertikale Integration vor- bzw. nachgelagerter Unternehmen mit dem Hauptmotiv der Optimierung der Wertschöpfungskette (z.B. IBM). 3. 1965-1969: Konglomerate vor dem Hintergrund der Diversifikation /Portfoliotheorie. 4. 1984-1990: Kernkompetenzausrichtung mit horizontalen Zukäufen zwecks Synergieerzielung und Begünstigung zur Übernahme unterbewerteter Unternehmen aufgrund der Weiterentwicklung der Finanzmärkte. Erkenntnis der vier Wellen: Jede Welle hatte eine volkswirtschaftliche Rezession bzw. Kurseinbrüche am Aktienmarkt zur Folge (Börsencrash 1904, Weltwirtschafts- und Ölkrise). Die fünfte Welle, seit 1994, zeichnet sich durch Streben nach Marktkapitalisierung aus und zwar bei zunehmender Technologisierung und Globalisierung.150 Der Aufschwung im M&A-Geschäft in den letzten zwei Jahrzehnten wird oft mit der Agency-Theorie begründet, wonach durch das Management (agent) der Unternehmenswert für die Aktionäre (principal) zu maximieren ist. Dennoch besteht auch zwischen den Stakeholdern (Arbeitnehmer etc.) und dem Management ein Interesse und zwar in der Maximierung der Free Cash Flows zur Desinvestition. Der Interessensausgleich aller hat zum Boom am M&A-Markt durch gesteigerte Unternehmenswerte geführt.151 [...]

Commerzbank AG- Corporate Finance/M&A: Als typische Universalbank verfügt sie über 15 M&A-Berater. Die Aufnahme an M&A-Aktivitäten erfolgte in den 80er Jahren. Hinzu kam später der Schwerpunkt „Osteuropa-Markt“ und die Wiederaufnahme mit dem mittelständischen M&A-Geschäft im Jahr 1998. Der geographische Fokus reicht in den deutschsprachigen Raum hinein. DG Corporate Finance GmbH: Diese Tochtergesellschaft der Genossenschaftsbank verfügt über ca. 8 M&A-Berater. Die geographische Reichweite geht bis nach Österreich, Frankreich und Großbritannien. Die Branchenaktivität bezieht sich auf Gebäudetechnik/management, Health Care, Logistik, Bau, Nahrungs- und Lebensmittel sowie Media. Im Jahre 1986 wurde die Abteilung Corporate Finance zum Aufbau der M&A-Aktivitäten für die genossenschaftliche Bankgruppe etabliert; eine Ausgliederung der M&A-Aktivitäten in die DG Corporate Finance GmbH fand 1991 statt. Geplant ist eine Zusammenarbeit im Investmentbanking mit der Rabobank, wie an anderer Stelle bereits erwähnt. Dresdner Kleinwort Benson-DKB- (zukünftig DKBW): Diese Investmentbanking Sparte der Universalbank Dresdner Bank AG verfügt über ca. 25 M&A-Professionals. Die Aufnahme von M&A-Aktivitäten und Gründung der ehemals britischen Investmentbank Kleinwort Benson geht bis auf das Jahr 1970 zurück. Die Branchenspezialisierung liegt bei Energy Utilities, Financial Services, Property Hospitality Constructions, Consumer Healthcare, Chemicals, Media IT Telecom and Engineering Electronics.146 Die Beratung bezieht sich auf Fusionen von Konzernteilen oder selbständigen Unternehmen, Akquisitionen von Unternehmen/Gesellschaften, Veräußerung von Unternehmen oder Konzernteilen sowie verschiedene Buy-outs. Die Leistungen umfassen [...]

Die Abdeckung der unterschiedlichen Wirtschaftsbranchen erfolgt über Branchenteams: Financial Institutions, Energy/Power, Retail, Global Manufacturing&Services, Chemicals und Technology/Media/Telecom. Die M&A-Expertise wurde in Deutschland (seit 1995) gezielt durch erfahrene Mitarbeiter aufgebaut., so daß Merrill Lynch seine Beratungs- und Kapitalmarktexpertise auch in Deutschland nutzen kann. Zu den bekanntesten Referenztransaktionen zählt die von der Deka Bank GmbH/DGZ im Jahr 1998. Morgan Stanley Bank AG: Die mittlerweile unter dem Namen MSDW tätige Investmentbank verfügt über 30 M&A Professionals in Deutschland. Die Aufnahme der M&A-Aktivitäten erfolgte 1970. Die Branchenteams unterteilen sich in Automobil, Banken/Versicherungen, Chemie/Pharma, Energieversorger, Handel, Investitionsgüter, Medien, Öl/Gas, Telekommunikation, Technologie und Transport. Morgan Stanley gründete 1986 seine erste deutsche Niederlassung in Frankfurt. Zum Zeichen des Engagements in Deutschland firmierte Morgan Stanley 1994 zur Morgan Stanley Bank AG, nachdem sie zunächst unter Morgan Stanley GmbH agierte. Zu den bisher bekanntesten Transaktionen zählen zweifelsohne die M&A-Beratung für die Hypobank bei der Fusion zur Vereins- und Hypobank sowie die Beratung bei der Akquisition von Rolls-Royce Motor Cars Ltd. durch die Volkswagen AG. Salomon Smith Barney: Diese Major Bracket-Firma verfügt über ca. 20 M&AProfessionals. Salomon Brothers AG wurde 1986 in Deutschland gegründet. 1997 fusionierte die Bank mit Smith Barney/Travelers Group. Nur ein Jahr später fusionierte die Travelers Group mit der Citibank zur Citigroup als. Die Eingliederung der britischen Investmentbank Schroders erfolgt seit Januar 2000. Eine ihrer bekanntesten Transaktionen ist die Übernahme der Creditanstalt durch die Bank Austria im Jahre 1997. Der Branchenfocus liegt bei Automotive, Industrial Goods, Retail, Pharmaceutical, Chemicals, Energy, Telecom, Infrastructure/Transport, Financial Institutions, Real Estate, Pulp&Paper und Packaging. Deutsche Bank Investmentbanking Division- Globale Unternehmen und Institutionen Zukünftig: Corporate and Investmentbank –Sales&Trading, Corporate Finance, Transaction Banking- „CIB- Global Technology“: Diese europäische Universalbank mit globaler Ausrichtung verfügt über ca. 30 M&A-Professionals. Die M&A-Aktivitäten [...]