Leistungen und Risiken der Banken beim Going Public von Fußballvereinen

Ein emissionsfähiges Unternehmen sollte - unabhängig von den Börsenzulassungsvorschriften - mindestens drei bis fünf Jahre als wirtschaftliche Einheit bestehen, um seine Ertragskraft über eine längere Periode unter Beweis gestellt zu haben. Mit dieser Forderung wird auch die hohe Quote von Unternehmenskonkursen in den Anfangsjahren nach Gründung eines Unternehmens berücksichtigt172. Die Vereine der Bundesliga gibt es zum größten Teil seit der Jahrhundertwende173. Die Einführung des professionellen Sportlertums geschah stufenweise, indem Höchstlöhne, die Vereine ihren Spielern zahlen durften, immer weiter heraufgesetzt wurden. Man kann aber davon ausgehen, daß bei den meisten Vereinen seit der Gründung der Fußballbundesliga im Jahre 1963 Profiabteilungen in ihrer heutigen Form existieren174. Berücksichtigt werden muß hier, daß die Klubs bisher in der Rechtsform des eingetragenen Vereins tätig waren. Raupach weist zu Recht darauf hin, daß die Erfolge einer jahrzehntelangen Entwicklung durch die Einführung neuer Gestaltungen gefährdet werden könnten175. [...]

Auch im Hinblick auf Transparenz und Gläubigerschutz gehen die Bundesligavereine längst über den vom Vereinsrecht verlangten Standard hinaus. Die Lizenzvergabe durch den DFB ist nämlich auch an die Erfüllung zahlreicher Rechnungslegungspflichten geknüpft164. Die DG Bank empfiehlt, daß die Vereine die Anforderungen des Neuen Marktes an Rechnungslegung und Publikationspflichten erfüllen sollten165. Dazu gehört die Veröffentlichung der Jahresabschlüsse nach IAS oder US-GAAP, die Veröffentlichung von Quartalsberichten mit Angaben zum Geschäftsverlauf, die Veranstaltung mindestens eines Analystentreffens pro Jahr und die Veröffentlichung eines Unternehmenskalenders mit Angaben zu Dividenden- und Hauptversammlungsterminen. Alle Unternehmenspublikationen sind sowohl in englischer als auch in deutscher Sprache zu verfassen166. Zusätzlich sollte zur Steuerung, Planung und Kontrolle der Vereinsaktivitäten ein internes Rechnungswesen betrieben werden. Welche Rechengrößen - ob Einnahmen/Ausgaben, Erträge/Aufwendungen oder Leistungen/Kosten verwendet werden, kann pauschal nicht geklärt werden. Es ist allerdings bedeutsam, sich der Unterschiede der Rechengrößen bewußt zu sein167. [...]

Zu den Voraussetzungen der Emissionsfähigkeit gehört eine transparente und eindeutige Unternehmensstruktur, die den Investoren einen Einblick in die Unternehmensaufbauund Unternehmensablauforganisation sowie die Beteiligungsverhältnisse ermöglicht161. Die zur Zeit oftmals noch auf mehrere Tochtergesellschaften verteilten operativen Tätigkeiten des Vereins müssen deshalb in der Aktiengesellschaft gebündelt werden162. Insbesondere bei sehr schnell gewachsenen Unternehmen besteht die Gefahr, daß adäquate organisatorische und strukturelle Anpassungen nicht rechtzeitig vorgenommen werden. Insbesondere das Controlling, das Kostenmanagement und die langfristige Planung werden häufig in wachstumsstarken Phasen vernachlässigt163. Seit geraumer Zeit ist bei den Vereinen der Fußball-Bundesliga ein stetiger Wandel vom ehrenamtlich geführten Verein auf der Grundlage des herkömmlichen Vereinsrechts hin zum Unternehmen mit einer aktienrechtsähnlichen Organisationsstruktur zu beobachten. Diese Entwicklung beruht nicht zuletzt auf Vorgaben des DFB, der 1995 "Rahmenbedingungen für die Satzung eines Lizenzvereins" stellte, um eine einheitliche und den gewachsenen Erfordernissen des Lizenzfußballs gerecht werdende Führungsstruktur zu erreichen. Etliche Vereine haben in Umsetzung dieser Vorgaben inzwischen einen Aufsichtsrat eingeführt, der den Vorstand wählt und kontrolliert. [...]