Kriterien der Akquisitionsstrategie von Unternehmen

Diplomarbeit von Madlen Küster

Problemstellung:

Die Rahmenbedingungen für unternehmerische Aktivitäten haben sich in den vergangenen Jahren gravierend verändert. Als wesentliche Entwicklungen können gesättigte Märkte, die hohe Dynamik des technologischen Fortschritts und der kontinuierliche Fixkostenanstieg betrachtet werden. Die Unternehmen sind vor dem Hintergrund der zunehmenden Internationalisierung des Wettbewerbs, der Deregulierung diverser Branchen sowie zahlreicher weiterer politischer und gesellschaftlicher Entwicklungen mit neuen Anforderungen konfrontiert. In diesem Umfeld können sich nur diejenigen Unternehmen dauerhaft behaupten, denen es gelingt, geeignete Problemlösungen schneller und besser als die Wettbewerber zu entwickeln und anzubieten. Die Umweltveränderungen stellen aber zugleich auch Wachstumschancen für die Unternehmen dar.

„»At the end it’s a game of two.« Daimler fusioniert mit Chrysler. DaimlerChrysler beteiligt sich an Hunday. Ford kauft Volvo und Jaguar ... .“ Diese Beispiele veranschaulichen den Konzentrationsprozess in der Automobilindustrie und spiegeln zugleich die globalen Entwicklungen wider. Die Unternehmen reagieren auf die aufgezeigten Herausforderungen mit wesentlichen Veränderungen ihres Beteiligungsportfolios. Neben anderen strategischen Optionen werden Unternehmensakquisitionen, Joint Ventures, eigene Tochtergesellschaften, aber auch die Ausgliederung von Geschäftsbereichen als geeignete Instrumente betrachtet, um die sich ergebenden Chancen zu nutzen und gleichzeitig mögliche Risiken zu minimieren. Der Markt für Unternehmen und Unternehmensbeteiligungen (M&A Markt) wächst zunehmend – inzwischen verfügt jedes größere Unternehmen über diverse Beteiligungen. Unter Beteiligung wird eine „finanzielle Bindung an einem anderen Unternehmen mit dem Ziel, zumindest einen maßgeblichen Einfluss auf die Geschäftspolitik dieses Unternehmens ausüben zu können“ verstanden.

Viele Beteiligungen erweisen sich jedoch bei einer ex-post Betrachtung als wenig erfolgreich. Die meisten Akquisitionen führen nicht zur angestrebten Wertsteigerung. Trotz einer geringen Erfolgsquote von circa 50% aller durchgeführten Transaktionen wird das externe Wachstum von Unternehmen durch Akquisitionen auch künftig eine zunehmende Bedeutung erfahren. Im Rahmen dieser Entwicklung kommt dem Beteiligungscontrolling ein hoher Stellenwert zu. Das Beteiligungscontrolling trägt zur Zielerreichung des Gesamtunternehmens bei und ist für die Planung, Steuerung und Kontrolle der Beteiligungsaktivitäten verantwortlich. Um den Erfolg einer Beteiligung positiv zu beeinflussen, muss das Controlling auf spezifische Beteiligungsanforderungen ausgerichtet werden und geeignete Instrumente zur Verfügung stellen. Für erfolgreiche Akquisitionen sind insbesondere die Handlungen im Akquisitionsprozess entscheidend. Vor diesem Hintergrund besteht eine wesentliche Aufgabe des Beteiligungscontrolling in der Mitwirkung bei der Planung von Akquisitionsstrategien sowie der Bewertung der Akquisitionsobjekte.

Das Ziel dieser Diplomarbeit ist es, auf der Grundlage eines Literaturstudiums ausgewählte Kriterien der Akquisitionsstrategie von Unternehmen herauszustellen und die damit verbundenen Herausforderungen für das Beteiligungscontrolling kritisch zu analysieren. Im Mittelpunkt der Betrachtung steht der Akquisitionsprozess einer Beteiligung. Dabei liegt der Schwerpunkt der Untersuchung auf den Ursachen für den Misserfolg von Unternehmensakquisitionen und der Identifikation relevanter Erfolgsdeterminanten. Darüber hinaus soll aufgezeigt werden, welche Instrumente das Beteiligungscontrolling zur Verfügung stellen muss, um diesen Herausforderungen zu begegnen und auf diese Weise zu einer effizienten Gestaltung des Akquisitionsprozesses beizutragen. Weiterhin soll versucht werden, die in diesem Zusammenhang bestehenden Grenzen des Beteiligungscontrolling zu identifizieren. Eine Generalisierung der Erkenntnisse erscheint jedoch schwierig, da jede Akquisition unterschiedlich ist.

Gang der Untersuchung:

Um ausgewählte Aspekte der Akquisitionsstrategie herauszustellen, ist es zunächst erforderlich, die für diese Arbeit maßgeblichen Begriffe im anschließenden Kapitel zu definieren und abzugrenzen. In Kapitel 3 werden die Grundlagen des Beteiligungscontrolling aufgezeigt. Dies beinhaltet die Darstellung des Inhaltes und der Aufgaben des Beteiligungscontrolling im Beteiligungslebenszyklus sowie die entsprechende Einordnung des Akquisitionsprozesses. Darauf aufbauend erfolgt in Kapitel 4 die Herausarbeitung der Kriterien der Akquisitionsstrategie. Ausgewählte Aspekte, die Gegenstand der weiteren Untersuchung sind, werden in Abschnitt 4.2 dargelegt.

Dabei richtet sich der Schwerpunkt auf den Erfolg von Akquisitionen, die Rolle der Banken im Akquisitionsprozess sowie die Art der Übernahme. Kapitel 5 beinhaltet die kritische Diskussion der Herausforderungen für das Beteiligungscontrolling, die aus den vorab dargestellten Kriterien resultieren. Die Ableitung der Herausforderungen orientiert sich dabei an den einzelnen Phasen des Akquisitionsprozesses. Geeignete Instrumente zur Bewältigung dieser Herausforderungen werden ebenfalls aufgezeigt. Das Schlusskapitel fasst die wesentlichen Ergebnisse der Arbeit zusammen. Weiterhin beinhaltet Kapitel 6 eine kritische Würdigung mit Herausstellung der Grenzen sowie einen Ausblick auf den weiteren Forschungsbedarf.

Inhaltsverzeichnis: