Kapitalmarktreaktionen auf die Ankündigung einer Ratingveränderung im Zuge der Basel II Anforderungen

30.000 Euro. Je nach Aufwand müssen auch bis 66.000 Euro für eine solche Bonitätsbewertung aufgewendet werden.119 Für kleinere und mittlere Unternehmen spielt zudem das Kosten-Nutzen-Verhältnis eines Ratings eine nicht zu unterschätzende Rolle.120 Also bspw. die Frage, ob die Kosten der Analyse durch bessere Zinskonditionen wieder wettgemacht werden können oder ein Rating noch zusätzlichen anderen Nutzen mit sich bringt. In Deutschland entstanden daher in den letzten Jahren eine Vielzahl von kleineren Ratingagenturen, die auf die Beurteilung von mittelständischen Unternehmen spezialisiert sind. Zu nennen sind hier auszugsweise die Creditreform Rating AG, Euroratings AG, RS Rating Services AG, URA Unternehmens Ratingagentur AG und die Rating Alliance. Diese Agenturen führen ihre Ratings für erheblich geringere Kosten als Standard & Poor’s, Moody’s und Fitch Ratings durch.121 Je nach Umfang und gewählter Ratingagentur schwankt der Preis für ein Rating bei hiesigen Agenturen zwischen 8.000 Euro und 30.000 Euro.122 Der Ablauf des eigentlichen Ratingverfahrens ist dem der etablierten Agenturen sehr ähnlich, jedoch ist der Umfang naturgemäß etwas geringer und der Ablauf ist standardisierter.123 Dadurch lassen sich die Preisunterschiede der einzelnen Agenturen erklären. [...]

Die einzelnen Ergebnisse werden zunehmend verdichtet und gipfeln in einem spezifischen Ratingergebnis für das jeweilige Unternehmen. Es kommt zu Sitzungen des sog. Ratingkomitees, in dem sich alle Analysten und Spezialisten austauschen und durch einen Vergleich des Unternehmens mit seinen wesentlichen Wettbewerbern (Peer Group) ein Ratingurteil gefällt wird.116 Dem Unternehmen wird dieses Urteil in Form der vorgesehenen Pressemitteilung mitgeteilt. Häufig werden den Unternehmen Einspruchs- und Widerspruchsrechte gegen das Rating und seine Veröffentlichung eingeräumt. So können eventuell noch zusätzliche Unterlagen berücksichtigt werden oder Missverständnisse aus dem Weg geräumt werden. Zudem besteht die Möglichkeit, eventuelle vertrauliche Informationen aus dem Bericht entfernen zu lassen.117 Die Ratingergebnisse werden kontinuierlich überwacht und überprüft. Kommt es zu erheblichen Veränderungen, die das Rating beeinflussen könnten, wird das Ratingkomitee informiert und dieses wird ggf. eine Überprüfung veranlassen in der das Unternehmen neu beurteilt wird. In diesem Fall wird das Unternehmen durch die Agentur auf eine sog. Watchlist gesetzt, damit der Kapitalmarkt oder sonstige Interessenten über die Kontrolle der Bonitätseinstufung informiert sind.118 Die nachfolgende Abbildung bietet einen Überblick über den grundsätzlichen Verlauf eines Ratingverfahrens, auch wenn die exakte Methodik der einzelnen Unternehmen geheim ist und sicherlich von Agentur zu Agentur variiert: [...]

Ratingsystem, eventuelle Kosten und ihren Informationsbedarf aufklärt. Kommt es zu einem Ratingvertrag verpflichtet sich das Unternehmen, die Ratinggebühr zu zahlen sowie die geforderten Information bereitzustellen. Die Agentur verpflichtet sich hingegen ein Rating zu erstellen und Vertraulichkeit zu wahren. Innerhalb der Agentur werden nun Analysten bestimmt, die mit der Ratingerstellung beauftragt werden. Zumeist handelt es sich um Spezialisten, die sich auf die entsprechende Branche des Unternehmens konzentrieren. Diese beschaffen sich das erforderliche Datenmaterial aus internen und externen Quellen. Als Beispiele für die Daten seien hier Jahres- und Konzernabschlüsse, Wirtschaftsprüferberichte, Planungsunterlagen etc. genannt. Die eigentliche Analyse erfolgt nach einer standardisierten Vorgehensweise dem Top-Down-Ansatz. Zunächst werden länder-, branchen- und zuletzt unternehmensspezifische Risiken von den Analysten untersucht.115 Moody’s Vorgehensweise lässt sich anschaulich in Pyramidenform darstellen. Die folgende Abbildung gibt diese Ratingpyramide von Moody’s wider: Abbildung 8: Moody’s Ratingpyramide [...]