Informationsgehalt von Ratingänderungen
Eine empirische Untersuchung für den Zeitraum 1988 bis 1994
Über dieses Buch
- Art: Diplomarbeit
- Autor: Stefan Heil
- Abgabedatum: April 1995
- Umfang: 117 Seiten
- Dateigröße: 6,8 MB
- Note: 2,7
- Institution / Hochschule: Bayerische Julius-Maximilians-Universität Würzburg Deutschland
- ISBN (eBook): 978-3-8324-3884-5
-
ISBN (Paperback) :
978-3-8324-3884-5 P - ISBN (CD) :978-3-8324-3884-5 CD
- Sprache: Deutsch
- Prämierung:
- Arbeit zitieren: Heil, Stefan April 1995: Informationsgehalt von Ratingänderungen, Hamburg: Diplomica Verlag
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Diplomarbeit von Stefan Heil
Einleitung:
In vielen Geschäftsbanken der USA oder in Kanada findet man oft folgenden Werbespruch wieder: "Need money? Top cash loans. No credit check, Instant loan". Die damit angedeutete Möglichkeit einer sofortigen und ungeprüften Kreditaufnahme eines Kapitalnehmers stellt den Sinn und Zweck einer professionellen Prüfung der Kreditwürdigkeit in Frage.
Daß dennoch eine Beurteilung und Bewertung der Bonität von Schuldnern ihre nutzbringenden Aspekte hat, zeigt das Rating, das in den letzten Jahren vermehrt an Bedeutung gewonnen hat. Der steigende Bedarf an vertrauenerweckenden und verständlichen Informationen hat das Aufkommen der Ratings im Anliegen der Investoren begünstigt. Seitens der Unternehmen wurde das Rating durch die zunehmende Nachfrage nach Fremdkapital vorangetrieben. Um Zugang auf den verschiedenen Märkten haben zu können, ist die Existenz eines Ratings häufig Voraussetzung.
Inhaltsverzeichnis:
| Abkürzungsverzeichnis | VI | |
| Abbildungs- und Tabellenverzeichnis | VIII | |
| I. | Einleitung | 1 |
| 1. | Themeneinführung | 1 |
| 2. | Aufbau und Untersuchungsziel der Arbeit | 2 |
| II. | Grundlagen | 3 |
| 1. | Begriffsbestimmung des Ratings | 3 |
| 1.1 | Allgemeine Definition | 3 |
| 1.2 | Definition im Sinne der Ratingagenturen | 3 |
| 1.3 | Abgrenzung | 4 |
| 2. | Allgemeiner Überblick über die Entwicklung der Ratingagenturen | 4 |
| 2.1 | Ursprung der amerikanischen Ratingagenturen | 4 |
| 2.2 | Entwicklungsfaktoren des europäischen Ratings | 5 |
| 2.2.1 | Securitization | 6 |
| 2.2.2 | Disintermedition | 6 |
| 2.2.3 | Globalisierung | 6 |
| 2.2.4 | Deregulierung | 7 |
| 2.2.5 | Finanzinnovationen | 7 |
| 2.3 | Derzeitige Situation in Europa und Deutschland | 7 |
| 2.4 | Rechtliche Bestimmungen | 10 |
| 3. | Übersicht über die Ratingarten und -symbole | 11 |
| 3.1 | Kurzfristiges rating | 13 |
| 3.2 | Langfristiges Rating | 14 |
| 4. | Verfahren zur Ermittlung des Ratings | 15 |
| 4.1 | Allgemeiner Verfahrensablauf | 15 |
| 4.2 | Analysekriterien | 18 |
| 4.2.1 | Länderanalyse | 18 |
| 4.2.2 | Branchenanalyse | 19 |
| 4.2.3 | Unternehmensanalyse | 19 |
| 4.2.4 | Emissionsanalyse | 20 |
| 4.3 | Spezialfall: Mathematisch-Statistische Verfahrensmodelle | 21 |
| 5. | Kosten des Ratingverfahrens | 21 |
| III. | Ökonomische Analyse des Ratings | 23 |
| 1. | Bedeutung und Notwendigkeit der Ratingagenturen auf zwei verschiedenen Märkten | 23 |
| 1.1 | Vollkommener Kapitalmarkt | 23 |
| 1.2 | Unvollkommener Kapitalmarkt | 24 |
| 2. | Funktionserfüllung des Ratings am Beispiel der Principal-Agent-Problematik | 24 |
| 2.1 | Ausgangslage der Agency-Theorie | 25 |
| 2.2 | Problem der hidden information | 26 |
| 2.2.1 | screening-Ansatz | 27 |
| 2.2.2 | signalling-Ansatz | 27 |
| 2.3 | Problem der hidden action | 28 |
| 2.4 | Akerlof-Ansatz | 29 |
| 3. | Funktionsanalyse des Ratings aus Sicht der Kapitalmarktnehmer | 29 |
| 3.1 | Nutzen für den Investor | 30 |
| 3.1.1 | Risiko-Rendite-Vergleich | 30 |
| 3.1.2 | Schließung von Informationslücken | 31 |
| 3.1.3 | Reduzierung von Informationskosten und zeitlichem Aufwand | 31 |
| 3.1.4 | Aufdeckung von Insolvenzfällen | 32 |
| 3.1.5 | Festsetzung von Anlageschwerpunkten | 33 |
| 3.1.6 | Anlegerschutz | 33 |
| 3.1.7 | Ausnutzung von Arbitragemöglichkeiten | 33 |
| 3.2 | Nutzen für den Ermittenten | 34 |
| 3.2.1 | Erschließung von Märkten | 34 |
| 3.2.2 | Reduzierung von Kapitalkosten | 34 |
| 3.2.3 | Verbesserung des Images und des Standings | 35 |
| 3.2.4 | Stärkung der Verhandlungsposition | 36 |
| 3.2.5 | Möglichkeit der Selbsteinschätzung | 36 |
| 4. | Effiziente und optimale Informationsbereitstellung | 37 |
| 4.-1 | Unterversorgung an Informationen | 38 |
| 4.2 | Überversorgung an Informationen | 38 |
| 5. | Bisherige empirische Bestätigung der Funktionserfüllung von Ratings | 39 |
| 5.1 | Bedeutung der Ratingänderung | 39 |
| 5.2 | Bedeutung der Markthypothesen | 40 |
| 5.3 | Kein Informationsgehalt von Ratingänderungen | 41 |
| 5.4 | Informationsgehalt von Ratingänderungen | 44 |
| 5.4.1 | Herabstufungen | 44 |
| 5.4.1.1 | Beobachtungen am Anleihemarkt | 45 |
| 5.4.1.2 | Beobachtungen am Aktienmarkt | 47 |
| 5.4.2 | Herauf- und Herabstufungen | 49 |
| 5.4.3 | Kombinierte Effekte – Informationsgehalt und Wohlfahrtsumverteilungen | 51 |
| IV. | Empirische Untersuchung über den Informationsgehalt von Ratingänderungen für den Zeitraum von 1988 bis 1994 am DM-Auslandsanleihenmarkt | 54 |
| 1. | Inhalte und Vorgehensweise der Untersuchung | 54 |
| 1.1 | Ziel der Untersuchung | 54 |
| 1.2 | DM-Auslandsanleihemarkt | 54 |
| 1.3 | Untersuchzeitpunkte und Stichprobenumfang | 56 |
| 1.4 | Untersuchungsmethodik | 59 |
| 2. | Empirische Ergebnisse für den DM-Aulandsanleihemarkt | 60 |
| 2.1 | Auswirkungen von Ratingänderungen im Betrachtungszeitraum von -12 Monten bis +12 Monate | 60 |
| 2.2 | Auswirkungen von Ratingänderungen im Betrachtungszeitraum von -3 Monaten bis +3 Monte | 63 |
| 2.3 | Auswirkungen von Ratingänderungen differenziert nach Emittentengruppen im Betrachtungszeitraum von -12 Monaten bis +12 Monate | 65 |
| 2.3.1 | Auswirkungen von Ratingänderungen bei privaten Unternehmen | 66 |
| 2.3.2 | Auswirkungen von Ratingänderungen bei öffentlichen Unternehmen bzw. Staaten | 68 |
| 2.4 | Auswirkungen von Ratingänderungen differenziert nach Emittentengruppen im Betrachtungszeitraum von -3 Monaten bis +3 Monaten | 71 |
| 2.4.1 | Auswirkungen von Ratingänderungen bei privaten Unternehmen | 72 |
| 2.4.2 | Auswirkungen von Ratingänderungen bei öffentlichen Unternehmen bzw. Staaten | 73 |
| 2.5 | Zusammenfassung der empirischen Ergebnisse | 74 |
| V. | Schlussbemerkung | 76 |
| 1. | Ausblick | 76 |
| 2. | Zusammenfassung und Schlusswort | 77 |
| Anhang | 80 | |
| Literaturverzeichnis | 97 |
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Link zur Arbeit:
http://www.diplom.de/ean/9783832438845
Arbeit zitieren:
Heil, Stefan April 1995: Informationsgehalt von Ratingänderungen, Hamburg: Diplomica Verlag
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