Die Index-Arbitrage zwischen Aktien-Kassa- und Terminmarkt

Diplomarbeit von Andreas Gehrke

Inhaltsverzeichnis:

	Inhaltsverzeichnis	i
	Abbildungsverzeichnis	iii
	Tabellenverzeichnis	iv
	Formelverzeichnis	v
	Verzeichnis des Anhangs	vi
	Abkürzungsverzeichnis	vii
1.	Einleitung	1
1.1	Geschichte der Terminmärkte/Problemstellung	1
1.2	Abgrenzung des Themas	2
1.3	Gang der Untersuchung	2
2.	Theoretische und begriffliche Grundlagen zum Aktien-Kassa- und Terminmarkt	3
2.1	Der Deutsche Aktienindex (DAX)	3
2.1.1	Entstehung des Deutschen Aktienindex DAX	3
2.1.2	Funktionen von Aktienindizes	3
2.1.3	Gliederung von Aktienindizes	4
2.1.4	Die Konzeption des Deutschen Aktienindex DAX	4
2.1.5	Die Berechnung des DAX	6
2.1.6	Austausch von Indexgesellschaften	7
2.2	Der Aktien-Terminmarkt	8
2.2.1	Entstehung des Terminmarktes in Deutschland	8
2.2.2.1	Die Konzeption der Deutschen Terminbörse (DTB)	8
2.2.2.2	Die Auftragsarten an der DTB	9
2.2.2.3	Die Marktteilnehmer der DTB	10
2.2.3	Die Produkte der DTB allgemein	11
2.2.4	Der DAX-Future	12
2.2.5	Die Option auf den Deutschen Aktienindex DAX	13
2.2.6	Die Option auf den DAX-Future	15
2.2.7	Das Marginsystem der DTB (Risk Based Margining)	15
2.2.7.1	Die Marginberechnung bei Optionen	16
2.2.7.2	Die Marginberechnung bei Futures	17
2.2.7.3	Die Marginberechnung bei DAX-Future-Optionen	17
2.3	Die Handelsmotive am Terminmarkt	18
2.3.1	Hedging	18
2.3.2	Spekulation (Trading)	22
2.3.3	Arbitrage	23
2.4	Die Wertpapierleihe	24
3.	Arbitrage zwischen Kassa- und Terminmarkt	27
3.1	Die Preisbildung des DAX-Futures	27
3.1.1	Die Ermittlung des fairen Future-Preises für Körperschaftsteuer Anrechnungsberechtigte	29
3.1.2	Die Ermittlung des fairen Future-Preises für nicht Körperschaftsteuer Anrechnungsberechtigte	30
3.2	Die Ermittlung fairer Optionspreise	31
3.3	Erläuterung der Arbitrage im Allgemeinen	33
3.4	Der Nutzen der Arbitrage	34
3.4.1	Nutzen für den Arbitrageur	34
3.4.2	Nutzen für den Gesamtmarkt	34
3.5	Die Arbitrage-Arten zwischen Kassa- und Terminmarkt	35
3.5.1	Cash and Carry-Arbitrage	35
3.5.2	Reverse Cash and Carry-Arbitrage unter Einsatz der Wertpapierleihe	37
3.5.3	Time Spread-Arbitrage	38
3.6	Die Risiken der Arbitrage	38
3.6.1	Das Ausführungsrisiko im Kassa-Handel	39
3.6.2	Marktbeeinflussung durch Arbitrage	39
3.6.3	Time-Lags	40
3.6.4	Der Tracking Error	40
3.6.5	Das Risiko instabiler Betas	41
3.6.6	Das Dividendenrisiko	41
3.6.7	Das Zinsänderungsrisiko	42
3.6.8	Das Liquiditätsrisiko	43
3.7	Die Index-Arbitrage in der Praxis	43
3.7.1	Unterschiede zwischen theoretischen Modellen und der Praxis	44
3.7.2	Die Entstehung eines Arbitrage-Bandes	46
3.7.3	Die Durchführung der Arbitrage	47
3.7.3.1	Der Handel von Index-Baskets	47
3.7.3.2	Die Anpassung der Index-Baskets	48
4.	Empirische Ex-Post-Untersuchung von Arbitragemöglichkeiten im Zeitraum Januar 1994 bis Juni 1995	49
4.1	Ziele der Untersuchung	49
4.2	Prämissen für die Untersuchung	49
4.3	Die Datenbasis	51
4.4	Durchführung der Untersuchung	52
4.4.1	Untersuchung für KöSt-Anrechnungsberechtigte	52
4.4.2	Untersuchung für nicht KöSt-Anrechnungsberechtigte	54
4.5	Auswertung der Untersuchung	55
5.	Zusammenfassung der Erkenntnisse und Ausblick:
	Praktikabilität der Index-Arbitrage in der Bankpraxis	60
	Literaturverzeichnis	I
	Anhang	V

Bei Interesse senden wir Ihnen gerne kostenlos und unverbindlich die Einleitung und einige Seiten der Studie als Textprobe zu.

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