Hedge Funds

Diplomarbeit von Ralf Clashinrichs

Zusammenfassung:

Im Frühjahr 2000 erreichten der Deutsche Aktienindex (DAX) und der Dow Jones ihre historischen Höchststände. Seit seinem Höchststand bei über 8.000 Punkten hat der DAX bis zu seinem Tiefstand im Frühjahr 2003 über 70% an Wert verloren. Aufgrund der Baisse an den internationalen Aktienmärkten konnte man in den vergangenen Jahren mit traditionellen Aktienfonds nur in seltenen Fällen Geld verdienen. Auch an den Anleihemärkten sind die Renditen derzeit gering. Die Renditen für 10- jährige Staatsanleihen aus Deutschland liegen derzeit bei 4,19% und aus den USA bei 4,51%. Aus diesem Grunde ist die Nachfrage nach Anlageformen, die unabhängig von der Entwicklung an den Aktien- und Rentenmärkten Renditen oberhalb der Renditen von Staatsanleihen erzielen, gestiegen.

So genannte alternative Investments, zu denen man unter anderem Private Equity, Venture Capital und Hedge Funds zählt, scheinen auch im aktuellen Marktumfeld solch zufrieden stellende Renditen zu erwirtschaften.

Im Folgenden soll die Anlageform der Hedge Funds dargestellt werden. Aus zwei Gründen sollen Hedge Funds in dieser Literaturarbeit näher untersucht werden.

Einerseits ist die Nachfrage nach alternativen Investments stark gestiegen, zweitens möchte die Bundesregierung mit dem Entwurf zum Investmentmodernisierungsgesetz auch Privatanlegern den Zugang zu Hedge Funds ermöglichen.

Zu Beginn soll der Begriff „Hedge Fund“ definiert werden. Diese Definition ist notwendig, da der Begriff oftmals irreführend ist. Daran anschließend soll ein Überblick über die Entstehung, Entwicklung und Größe des Hedge Fund „Universums“ gegeben werden. Dargestellt werden die wichtigsten Eckpunkte aber auch die größten Krisen und Ausfälle in der Geschichte der Hedge Funds.

Das folgende zweite Kapitel skizziert die verschiedenen Strategien die ein Hedge Fund verfolgen kann. Dieses Kapitel gibt einen Überblick über die gesamte Breite und Tiefe der Hedge Fund-Industrie. Durch einzelne Beispiele und typische Geschäfte soll dieser Überblick vertieft werden.

Die Aufgaben und Funktionen eines Dachfonds, eines Fund of Funds, sind Inhalt des dritten Kapitels. Hier soll geklärt werden, wie ein Fund of Funds aufgebaut und gemanagt werden muss. Diskutiert wird, wie der erfolgreiche Anlageprozess in einem Fund of Funds aussieht. Wichtige Bestandteile in diesem Zusammenhang sind die qualitative und quantitative Analyse der einzelnen Hedge Funds. Fragen nach dem Nutzen eines Dachfonds und der richtigen Anzahl von einzelnen Hedge Funds sollen geklärt werden.

Über den Nutzen von Hedge Funds in traditionellen Portfolios aus Aktien und Renten soll das anschließende Kapitel aufklären. Genauer beleuchtet werden der Diversifikationseffekt, das richtige Risikomanagement und die Performancemessung. Geklärt werden soll auch, wie Privatanleger Nutzen aus dem Einsatz von Hedge Funds in ihren Portfolios ziehen können.

Im fünften Kapitel wird der deutsche Markt umrissen. Ein kurzer Überblick über die aktuellen Bedingungen für Hedge Funds in Deutschland soll klären, warum diese Investmentmöglichkeit für Privatanleger zurzeit nur über Zertifikaten möglich ist. Vor dem Hintergrund des Entwurfes zum Investmentmodernisierungsgesetz werden die Rahmenbedingungen für die Zulassung von Hedge Funds in Deutschland ab dem Jahr 2004 beschrieben.

Im letzten Teil dieser Arbeit soll ein Ausblick über die Entwicklungsmöglichkeiten für die Hedge Fund Industrie in Deutschland gegeben werden. Dabei sollen verschiedene Ideen von Banken und Kapitalanlagegesellschaften dargestellt werden. Ob Hedge Funds in Deutschland eine Zukunft und Berechtigung haben soll geklärt werden.

Inhaltsverzeichnis: