Der Handel elektrischer Energie an Strombörsen

Als einen Perfect Hedge bezeichnet man einen Hedge bei dem sich die Gewinne und Verluste auf den einzelnen Positionen vollständig kompensieren. Infolge der Standardisierung der Future-Kontrakte an Börsen bezüglich Laufzeit, Fälligkeitsdatum, Qualität und Liefermodalitäten ist ein Perfect Hedge für ein physisches Geschäft schwer zu erzielen.168 3.4.1.2 Bewertung von Futures Die Preisbildung von Futures basiert auf dem Arbitrage-Konzept: Zwei im Gewinn- und Verlustverhalten gleiche Instrumente müssen auch gleich teuer sein. Der Preisunterschied zwischen dem sofortigen Kauf des Underlyings und dem darauf basierenden Future beruht auf der Zeitdifferenz. Um die beiden Instrumente vergleichen zu können, muß demnach der Zeitunterschied diskontiert werden.169 Entscheidend für die Bewertung eines Futures ist daher der aktuelle Spotpreis des zugrundeliegenden Basisgutes (Underlying). Die Differenz zwischen dem Preis des Futures und dem Spotpreis des Basisgutes bezeichnet man als Basis (Kapitel 3.1.3.1). Die Höhe der Basis und das Vorzeichen hängen von den Haltekosten (Cost-of-Carry) bei physischem Erwerb des Basisgutes ab. Bei Commodity-Futures haben die Haltekosten des Underlyings den größten Einfluß auf die Vorzeichen und die Höhe der Basis.170 Wichtige Komponenten der Haltekosten sind:171 [...]

Der Short-Hedge besteht aus dem Verkauf eines oder mehrerer Future-Kontrakte gegen eine bestehende Kassa-(Long)-Position, also dem Besitz von Waren. Er stellt eine Absicherung gegen fallende Kurse dar und wird zur Sicherung des zukünftigen Verkaufspreises eingesetzt. Der Long-Hedge dagegen besteht aus dem Kauf eines oder mehrerer Future-Kontrakte gegen eine Kassa-(Short)-Position, also für einen zukünftig geplanten Kauf. Er stellt eine Absicherung gegen steigende Kurse dar und wird zur Sicherung des zukünftigen Einkaufspreises eingesetzt. Das Einnehmen solcher Gegenpositionen am Markt birgt nicht nur Vorteile, denn es wird nicht nur das Preisrisiko gehedgt, sondern auch Chancen, die sich aus einer Veränderung des Spotmarktpreises ergeben würden (günstigerer Einkaufskurs oder höherer [...]

Wertverlust ist der entsprechende Betrag auf das Margin Account einzuzahlen. Die Gegenpartei hat das Recht, den Betrag als Gewinn dem Konto zu entnehmen. Kann eine Partei ihren Verpflichtungen nicht nachkommen, so wird der Kontrakt durch die Clearingstelle liquidiert.163 Um zu verhindern, daß beide Parteien täglich Zahlungen leisten müssen, sind die Vertragspartner beim Abschluß des Geschäfts mit der Clearingstelle zu einer bestimmten Sicherheitsleistung verpflichtet, der sogenannten Initial Margin. Eventuell auftretende Verluste werden mit dem Kontostand verrechnet, fällt dieser unter eine bestimmte Höhe, so besteht die Verpflichtung zum Nachschuß.164 Die Clearingstelle garantiert mit dem Margin System die Vertragserfüllung, d.h. sie eliminiert das Erfüllungsrisiko, das bei bilateralen Verträgen immer eine Gefahr darstellt.165 Das in Kapitel 3.1.3.4 beschriebene Liquiditätsrisiko für die Vertragsparteien entsteht allerdings neu. 3.4.1.1 Hedging mit Futures Die Absicherung einer offenen Position mit Future-Kontrakten bezeichnet man als Hedging mit Futures. Die Grundidee eines Hedges ist es, zu einer bestehenden KassaPosition eine Gegenposition am Futures-Markt aufzubauen. Man unterscheidet zwei Grundtypen von Hedges:166 [...]