Goodwill-Bilanzierung und wertorientiertes Controlling

über hinaus finden unternehmensindividuelle Risiken in den Größen des externen Rechnungswesens keine Berücksichtigung.203 Eigen- und Fremdkapitalgeber werden bei unterstellter Rationalität eine Verzinsung ihres hingegebenen Kapitals gemäß des eingegangenen Risikos verlangen: Gläubiger bestimmen den Darlehenszins entsprechend dem individuellen Ausfallrisikos und Eigner verlangen eine Mindestrendite, die sich aus einem risikolosen Zinnsatz zzgl. einer Risikoprämie zusammensetzt. Gerade die Renditeforderung der Eigenkapitalgeber vermag das externe Rechnungswesen nicht zu integrieren. So bedeutet ein bilanzieller Gewinn nicht notwendigerweise auch einen Gewinn für die Eigenkapitalgeber, wenn deren Alternativrendite weitaus höher ist. Insbesondere durch die Beratungspraxis entwickelte Wertmanagementkonzepte dienen dazu, die tatsächliche Wertschaffung abzubilden, indem sie die Mängel traditioneller Kennzahlen auf unterschiedliche Weise korrigieren. Dadurch soll die Unternehmensführung am SHV ausgerichtet werden. Als wertorientierte Planungskennzahl ist die DCF-Methode anzusehen.204 Sie wird für Unternehmensbewertungen herangezogen und basiert auf einem finanzmathematischen Barwertkalkül. Die o.g. Mängel sollen hiernach durch Rückgriff auf zahlungsorientierte Größen (FCFs) vermieden werden, da diese als weniger anfällig für Bilanzpolitik und Ermessensspielräume gelten. Durch Diskontierung dieser Größen mit einem risikoadäquaten Zins werden die unternehmensindividuellen Risiken berücksichtigt. Residualgewinne oder wertorientierte Rentabilitäten hingegen dienen als Kontrollinstrumente der ex post Messung einer eventuellen Wertschaffung vergangener Perioden.205 Residualgewinne drücken diese Wertschaffung in absoluten Größen und Rentabilitäten relativ zum investierten Kapital aus. Solche Konzepte können auf modifizierten Kapital- und Ergebnisgrößen des externen Rechnungswesens oder auf Cashflows basieren. Indem eine Ergebnisgröße den Fremd- und Eigenkapitalkosten auf das investierte Kapital gegenübergestellt wird, soll ermittelt werden, ob in der Vorperiode zusätzlicher Wert für die Eigner geschaffen oder [...]

Die Bedeutung des Unternehmenswertes in der Unternehmensführung ist im obigen Abschnitt zum Ausdruck gekommen. Dessen Steigerung bzw. Erhaltung kann neben dem Ziel der nachhaltigen Existenzsicherung innerhalb der unternehmerischen Oberziele eingeordnet werden.183 Zur Erreichung dieser Ziele sind Maßnahmen zu planen, die es in den Organisationseinheiten umzusetzen gilt und die letztlich hinsichtlich ihrer Zielerreichung zu kontrollieren sind.184 Das Controlling ist integrativer Bestandteil dieses Prozesses.185 Zwar sind die Auffassungen vom Controlling in Wissenschaft und Praxis unterschiedlichster Natur,186 doch lässt sich dieses als Servicefunktion gegenüber dem Management beschreiben.187 Beim Führungsprozess der Planung, Realisation und Kontrolle wird das Management durch das Controlling unterstützt.188 Um Strategien zur Erreichung der Unternehmensziele zu formulieren (strategische Planung), werden dem Management die entscheidungsrelevanten Informationen hinsichtlich möglicher Handlungsalternativen, voraussichtlicher Auswirkungen und bestehender Annahmen durch das Controlling zur Verfügung gestellt.189 Mittels der operativen Planung werden diese Strategien auf weitere Hierarchiestufen herunter gebrochen.190 Das Controlling unterstützt hier bei der Festlegung von Zielvorgaben, der Abstimmung von Teilplänen u.ä.191 Kontrollen dienen letztlich dazu, festzustellen, ob sich durch Änderungen im Unternehmensumfeld die Datenkonstellation der ursprünglichen Planung verschoben hat, und ob die Verantwortlichen entsprechend ihrer Vorgaben gehandelt haben.192 Auch hier liefert das Controlling dem Management entsprechende Informationen für Abweichungsanalysen und Gegensteuerungsmaßnahmen.193 Zusammenfassend lässt sich dem Controlling eine Planungs- und Kontrollfunktion sowie eine Informationsversorgungsfunktion zuschreiben.194 [...]

ten.177 Das bedeutet, dass Kapital nur investiert werden soll, solange SHV zumindest erhalten bleibt, ansonsten aber an die Eigenkapitalgeber ausgeschüttet werden soll, da diese dann über bessere Alternativinvestments verfügen. Hierzu ist ein entsprechendes Steuerungskonzept auf allen Ebenen der Unternehmenssteuerung zu implementieren.178 Bestandteil eines solchen Konzeptes sind wertorientierte Kennzahlen (Wertmanagementkonzepte). Nachdem bereits der SHV als oberste Zielsetzung erkannt worden ist, sind zunächst Planungsrechnungen zu entwickeln, die eine ex ante Beurteilung von Investitionen hinsichtlich ihres Beitrags zum SHV erlauben. Gemäß der Forderung nach Wertorientierung sollte hier die DCFMethode Anwendung finden. Unternehmen agieren bekanntlich innerhalb eines komplexen und unsicheren Umfelds, in dem es zu Abweichungen von geplanten Entwicklungen kommen kann. Gleichermaßen kann ein Unternehmen als ein System unterschiedlicher Vertragsbeziehungen angesehen werden.179 Solche Beziehungen bestehen u.a. zwischen den Eignern des Unternehmens und dem Management sowie zwischen der Zentrale und den Geschäftsbereichen, und werden in der Neuen Institutionenökonomie als Prinzipal-Agenten-Theorie diskutiert.180 Kennzeichnend für diese Beziehung ist eine Informationsasymmetrie und u.U. eine divergierende Interessenlage unter den Vertragspartnern: Insbesondere besteht die Gefahr, dass die (Bereichs-)Manager als Beauftragte (Agent) entgegen den Interessen der Eigner bzw. der Zentrale (Prinzipal) handeln und eigene Ziele verfolgen (Moral Hazard).181 Kontrollinstrumente dienen daher ex post dazu, Planabweichungen bspw. bei Geschäftsbereichen oder Investitionen festzustellen sowie das Verhalten der dezentralen Entscheidungsträger hinsichtlich der Wertschaffung zu beurteilen. Wertmanagementkonzepte wie Economic Value Added (EVA™), Cash Value Added (CVA) oder Cashflow Return on Investment (CFRoI) seien hier vorab genannt. Um tatsächlich wertorientiertes Handeln des Managements zu erreichen, sind diesem Leistungsanreize zu bieten,182 indem z.B. die Entlohnung mit den o.g. Kontrollgrößen verknüpft wird. [...]