Ertragswertverfahren und Discounted Cash-flow-Verfahren
- Art: Diplomarbeit
- Autor: Birgit Marbler
- Abgabedatum: Januar 1998
- Umfang: 81 Seiten
- Dateigröße: 3,7 MB
- Note: 2,0
- Institution / Hochschule: Karl-Franzens-Universität Graz Österreich
- ISBN (eBook): 978-3-8324-0665-3
-
ISBN (Paperback) :
978-3-8324-0665-3 P - ISBN (CD) :978-3-8324-0665-3 CD
- Sprache: Deutsch
- Prämierung:
- Arbeit zitieren: Marbler, Birgit Januar 1998: Ertragswertverfahren und Discounted Cash-flow-Verfahren, Hamburg: Diplomica Verlag
- Schlagworte: Capital Asset Pricing Model (CAPM), Discounted Cash-flow-Verfahren, Ertragswertverfahren, Shareholder Value, Unternehmensbewertung
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Diplomarbeit von Birgit Marbler
Einleitung:
Außerhalb des anglo-amerikanischen Sprachraumes stellt das Ertragswertverfahren das derzeit gebräuchlichste Verfahren zur Ermittlung von Unternehmenswerten dar. Infolge der Internationalisierung der Märkte und der damit einhergehenden Vereinheitlichung der Bewertungsverfahren findet das Discounted Cash-flow-Verfahren eine immer größere Verbreitung. Dies wird durch die zunehmende Verbreitung des Shareholder Value-Konzeptes noch verstärkt.
Gang der Untersuchung:
Ziel dieser Arbeit ist es, dem Leser die Unterschiede zwischen Ertragswert- und Discounted Cash-flow-Verfahren aufzuzeigen. Dazu werden zunächst die verschiedenen Varianten der beiden Verfahren in ihren Grundzügen erläutert. Es wird dabei in erster Linie auf die Ermittlung der relevanten Erfolgsgrößen eingegangen. Auf eine explizite Berücksichtigung der Besteuerung wird verzichtet. Anschließend werden Ertragswert- und Discounted Cash-flowVerfahren in einem Vergleich gegenübergestellt. Dabei wird insbesondere auf Problembereiche im Zusammenhang mit der Ermittlung des Diskontierungszinssatzes und der Berücksichtigung der Unsicherheit eingegangen. Darüber hinaus soll aufgezeigt werden, unter welchen Bedingungen beide Verfahren zu identischen Bewertungsergebnissen fuhren.
Inhaltsverzeichnis:
| Kapitel I | Einleitung | 6 |
| Kapitel II | Grundkonzeption | 9 |
| 1. | Ertragswertverfahren | 9 |
| 1.1. | Ertragswertberechnung | 11 |
| 2. | DiscountedCash-flow-Verfahren | 12 |
| Kapitel III | Gegenüberstellung der Ertragswertverfahren | 15 |
| 1. | Cash-flow-orientierte Enragswenverfahren | 16 |
| 1.1. | Ertragswertverfahren auf Basis von Netto-Cash-flows beim Eigner | 16 |
| 1.2. | Ertragswertverfahren auf Basis von Netto-Ausschüttungen des Unternehmens | 17 |
| 1.3. | Ertragswertverfahren auf Basis von Einzahlungsüberschüssen des Unternehmens | 18 |
| 1.4. | Ertragswertverfahren auf Basis von Netto-Einnahmen des Unternehmens | 19 |
| 2. | Periodenerfolgsorientiertes Ertragswertverfahren | 20 |
| Kapitel IV | Gegenüberstellung der DCF-Verfahren | 22 |
| 1. | Überblick | 22 |
| 1.1. | Bruttoverfahren (Entity Approach) auf Basis von Free Cash-flows | 23 |
| 1.1.1. | Free Cash-flows | 24 |
| 1.2. | Bruttoverfahren (Entity Approach) auf Basis von Total Cash-flows | 27 |
| 1.3. | Nettoverfahren (Equity Approach) | 28 |
| 1.4. | Adjusted Present Value-Verfahren | 30 |
| 2. | Verfahrensvergleich | 31 |
| Kapitel V | Gegenüberstellung von Ertragswert- und DCF-Verfahren | 36 |
| 1. | Verfahrensgrundlagen | 37 |
| 1.1. | Ermittlung der zu kapitalisierenden Überschüsse | 37 |
| 1.1.1. | Prognose der Unternehmensertrage beim Ertragswertverfahren | 37 |
| 1.1.2. | Prognose der Free Cash-flows beim Discounted Cash-flow- Verfahren | 40 |
| 1.2. | Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes | 41 |
| 1.2.1. | Relevante Alternativrendite beim Ertragswertverfahren | 42 |
| 1.2.2. | Gewogene Kapitalkosten beim Discounted Cash-flow- Verfahren | 43 |
| 1.3. | Berücksichtigung der Unsicherheit | 46 |
| 1.3.1. | Berücksichtigung der Unsicherheit beim Ertragswertverfahren | 46 |
| 1.3.1.1. | Sicherheitsäquivalenzmethode | 47 |
| 1.3.1.2. | Risikozuschlagsmethode | 48 |
| 1.3.2. | Berücksichtigung der Unsicherheit beim Discounted Cash-flow- Verfahren | 49 |
| 1.3.2. 1. | Capital Asset Pricing Model (CAPM) | 49 |
| 1.3.2.2. | Arbitrage Pricing Theory (APT) | 55 |
| 1.4. | Berücksichtigung der Geldentwertung | 56 |
| 1.4.1. | Nominalrechnung | 57 |
| 1.4.2. | Realrechnung | 57 |
| 2. | Vergleich | 59 |
| 3. | Äquivalenz der Verfahren? | 64 |
| Kapitel VI | Schluß | 70 |
| Symbolverzeichnis | 72 | |
| Abbildungsverzeichnis | 74 | |
| Tabellenverzeichnis | 74 | |
| Literaturverzeichnis | 75 |
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Link zur Arbeit:
http://www.diplom.de/ean/9783832406653
Arbeit zitieren:
Marbler, Birgit Januar 1998: Ertragswertverfahren und Discounted Cash-flow-Verfahren, Hamburg: Diplomica Verlag
Schlagworte:
Capital Asset Pricing Model (CAPM), Discounted Cash-flow-Verfahren, Ertragswertverfahren, Shareholder Value, Unternehmensbewertung
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