Erfolgsfaktoren der Implementierung von wertorientierten Steuerungskonzepten

Es wird deutlich, dass ein umfassender Wertmanagementansatz nicht nur sinnvoll, sondern vielmehr eine Voraussetzung für eine erfolgreiche Verankerung nachhaltig wertorientierter Unternehmenssteuerung ist. Seine Implementierung bedarf daher eines gut strukturierten und formalisierten Ablaufs. Die Studie von HASPESLAGH/NODA/ BOULOS verdeutlicht, das VBM-Unternehmen, die einen strukturierten und alle Elemente des Wertkonzeptes umfassenden Umsetzungsplan entworfen sowie eine systematische Vorgehensweise realisiert haben (‚formal’), im Vergleich zu Unternehmen mit eher unsystematisch spontanem Vorgehen (‚de facto’) positivere Resultate aus der Einführung der Wertorientierung erreichen konnten. Insbesondere bei einem direkten Vergleich erfolgreicher185, ‚formal’ umsetzender Firmen mit ‚unsystematisch’ implementierenden Organisationen wird erkennbar, dass sich eine strukturierte Vorgehensweise und umfassende Wertorientierung bezahlt macht.186 Die angeführten empirischen Studien belegen, dass eine ungenügende Konzeption ebenso wie eine unkoordinierte Einführung wertorientierter Steuerungskonzepte nicht zielführend ist. Vielmehr bedarf es eines ganzheitlichen, alle Prozesse berücksichtigenden, Wertmanagementansatzes sowie einer systematischen Umsetzung, um die angestrebte Wertschaffung realisieren zu können. Somit wird die Schlussfolgerung gezogen, dass ein umfassender Wertmanagementansatz zwar eine notwendige, allerdings keine hinreichende Bedingung für die erfolgreiche Verankerung der Wertorientierung im Unternehmen darstellt. [...]

Kernprozessen - Planung, Zielvereinbarung, Kontrolle, Berichtswesen, Incentivierung, Kapitalmarktkommunikation - für einen nachhaltigen Umsetzungserfolg von Nöten.179 Ziel sei es, eine gewisse ‚Betroffenheit’ und Verbindlichkeit bei allen Mitarbeitern zu erreichen, um ein dauerhaftes wertorientiertes Denken und Handeln sicherstellen zu können. „Erst durch das Zusammenwirken all dieser Bestandteile wird die Verankerung der finanziellen und strategischen Konzernanforderungen in den Zielen entlang der Führungskaskade und damit die Ausrichtung der Organisation auf das Ziel nachhaltiger Wertschaffung erreicht“, so die Aussage von Dr. Thomas Riegler180. Empirische Belege für die Notwendigkeit eines umfassenden Wertmanagementansatzes liefert die internationale Studie von HASPESLAGH/NODA/BOULOS.181 Es wurde beobachtet, dass die führenden Value Based Management (VBM)-Unternehmen einen solch umfassenden Ansatz implementiert haben.182 Dieser verankert den Wertgedanken in der strategischen Planung, der Zielableitung, der Mittelverteilung, in operativen Prozessen mittels Ableitung von Werttreibern sowie in Anreiz- und Vergütungssystemen. Ohne eine Integration der Wertkennzahlen in die Planung bieten diese lediglich einen Rückblick auf die Vergangenheit; die notwendige Zukunftsorientierung bliebe verfehlt.183 Auch ohne eine Berücksichtigung der Shareholder Value-Kennzahlen als Bezugsgröße für Anreiz- und Vergütungssysteme bliebe ein geschlossenes Wertermittlungssystem unerreicht. „Erfolg oder Misserfolg der Verantwortlichen müsse an den gleichen Kriterien gemessen werden wie der Erfolg oder Misserfolg des Gesamtunternehmens.“184 [...]

schnittliche Renditen erzielt hat. Somit stellt sich die Frage, wie es zu einer derartigen Performance-Spreizung kommen kann, und insbesondere, welche spezifischen Einflussfaktoren die angestrebte positive Wertentwicklung bedingen. Auch CORDEIRO/KENT erkennen diesen Sachverhalt und betonen, dass es im Allgemeinen schwierig sei, a priori festzustellen, ob sich die Effekte einer Steuerung auf Basis von EVATM positiv auswirken und die Implementierungsbelastungen kompensieren werden.174 CORDEIRO/KENT analysieren in ihrer Studie insbesondere den Zusammenhang zwischen EVATM-basierten Wertmanagementprogrammen und der Wertentwicklung am Kapitalmarkt. Als Näherungsgröße für die zukünftige Unternehmensperformance werden Wertpapieranalystenschätzungen (security analyst earnings forecasts) herangezogen.175 Unter den 739 untersuchten Firmen176 befinden sich 63 EVATM-Anwender. Ergebnis der Studie ist, dass die Anwendung von EVATM-Programmen die Analystenschätzungen, und schlussfolgernd die Kapitalmarktbewertung, nicht signifikant beeinflussen. Allerdings wird angemerkt, dass weitere Unternehmen der Stichprobe möglicherweise anderweitige Residualgewinnkonzepte implementiert haben, die bei diesen zu einer Wertsteigerung geführt haben können, in der Untersuchung allerdings nicht explizit berücksichtigt wurden177. Somit könnte sich die statistische Signifikanz durchaus erhöhen. Die aufgeführten Untersuchungen verdeutlichen den offenen Streitpunkt zwischen der Postulierung einer absoluten Überlegenheit wertorientierter Steuerungskonzepte einerseits und der vollständigen Verneinung eines positiven Wertbeitrags solcher Methoden andererseits. Jedoch können diese Extremaussagen relativiert und eine moderatere Aussage getroffen werden. Es scheint offensichtlich, dass die Einführung wertorientierter Steuerungskonzepte keine Garantieerklärung für zukünftige Wertsteigerungen ist. Allerdings kann sie bei richtiger Implementierung eine geeignete Basis für zukünftige unternehmerische Erfolge darstellen.178 Offen ist bislang weiterhin die anfangs gestellte Frage, welche Elemente erfolgreiche Wertsteigerungskonzepte enthalten sollten. Wie in Kapitel 2.3 vermutet, scheint ein ganzheitlicher Wertmanagementansatz im Sinne der Verankerung in den traditionellen [...]