Entwicklung der wertorientierten Berichterstattung im Jahresabschluss von Kapitalgesellschaften

Anlegermessen oder spezielle Betreuungsprogramme für Privatanleger. Es erfolgt vielmehr ein Verweis auf die eigenen eingerichteten Investor Relations -Seiten im Internet und die Bekanntgabe einer Hot-Mail-Adresse, unter der eventuelle Fragen von Anlegern zum Unternehmen und der Aktienkursentwicklung beantworten werden sollen. Sehr schwach ausgeprägt ist der Bereich der externen Bewertung und seine Darstellung. So gibt nur die Wella AG Analysteneinschätzungen, die während des Jahres getätigt wurden, wieder. Diese enthalten neben einer Empfehlung auch die Angabe eventueller Kursziele und den Namen des Wertpapierhandelshauses, das die Empfehlung ausgesprochen hat. Während nur die Deutsche Bank AG 1996 bereits eine Rating-Bewertung von Moody’s und Standard Poors bietet, zeigt diese die Lufthansa AG seit 1998 mit einer Unterbrechung im Geschäftsbericht 2000 an. Die Metro AG kommuniziert seit 1999 und die ThyssenKrupp AG die Bewertungen der Rating-Agenturen seit dem Geschäftsbericht 2000/01. Der Geschäftsbericht der Wella AG gibt hierzu keine Auskunft. Eine zum Verständnis schaffende Erläuterung, die eine Bewertung oder die Angabe möglicher Konsequenzen wie eine verteuerte Kapitalaufnahme bei einer Herabstufung enthält, wird von keinem untersuchten Unternehmen angezeigt. Ein ähnliches Bild bietet sich bei der Darstellung der Aktionärsstruktur. Eine Aktionärsstruktur, die in ihrer Zusammensetzung in der Form abgebildet wird, dass neben der Nennung der Großaktionäre ebenfalls eine genaue Angabe der prozentualen Anteile der investierten Fonds und Banken namentlich erfolgt, wird bei keinem untersuchten Unternehmen durchgeführt. Selbst eine regelmäßige Unterteilung und Abbildung einer Aktionärsstruktur nach institutionellen Anlegern und Privatanlegern wird nur von der Deutschen Bank AG im [...]

Bewertungsmetriken entwickelt werden. Eine solche Kennzahl stellt das KursGewinn-Verhältnis (KGV) oder Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) dar. Beide Kennzahlen erstellen eine Relation, indem sie den vorliegenden Kurs in Bezug zu einer internen Größe setzen. Beim KGV ist es der Gewinn und beim KBV der Buchwert des Vermögens. Eine so ermittelte Kennzahl ermöglicht den direkten Vergleich zwischen Unternehmen verschiedener Branche und gibt Auskunft über eine ‚Günstigkeit’ der bewerteten Aktie. Je niedriger der Wert ist, desto günstiger ist auch die Aktie und die Möglichkeit einer Kurssteigerung für die Aktionäre. Durchgehend gibt diese Kennzahl nur die Wella AG an. Zum Ende wies die Wella AG ein KGV von 34,66 auf. Sehr überraschend hingegen ist die Tatsache, dass die Deutsche Bank AG ein KGV zum ersten Mal in ihrem Geschäftsbericht 2001 mit 294,07 veröffentlichte. Die Lufthansa AG und ThyssenKrupp AG geben überhaupt keine Auskunft zu diesem Tatbestand, während die Thyssen AG die Veröffentlichung 1998 einstellte. Eine andere Kennzahl, das Kurs-BuchwertVerhältnis (KBV), gibt die Metro AG bis auf das Jahr 2000 kontinuierlich an. Die Aussagekraft dieser Kennzahl ist allerdings eingeschränkt, da sie mit steigenden Buchwerten auch einen geringeren Kennzahlenwert ausweist. Nicht nur eine schwache Bereitschaft eine solche Kennzahl zu nennen ist zu verzeichnen, sondern auch der absolut fehlende Wille diese Kennzahl einem Vergleich mit Konkurrenten oder dem Gesamtmarkt zu unterziehen und so dem Anleger eine mögliche Wertentwicklung für das folgende Jahr aufzuzeigen. Die Möglichkeit einen aussagekräftigeren Vergleich zu bieten, als die bloße prozentuale [...]

Branchenindex durchgeführt. Unterschiedlich ist hierbei auch die Jahresbasis, auf welche sich die Unternehmen beziehen. So weist die Deutsche Bank AG mit 1980 ein weiter zurückliegendes Basisjahr auf als die Wella AG für 1983 oder gar die Metro AG für 1998. Da die jetzige Metro AG erst durch einen Zusammenschluss der Unternehmen Metro AG, Asko Holding und Kaufhof AG 1996 entstanden ist, ist die Aussagekraft der angegebenen langfristigen Wertentwicklung noch starken Schwankungen unterworfen und daher als sehr gering zu bezeichnen. Dem Anteilseigner oder Interessenten eine mögliche Rendite-Risiko-Prognose zu ermöglichen, ist auch bei der Angabe wertorientierter Kennzahlen das Ziel. Alle Unternehmen weisen das Ergebnis je Aktie und einen Jahresvergleich oder Zeitreihenvergleich aus, der es ermöglicht die Entwicklung nachzuvollziehen. Da allerdings dieser Ausweis für nach IAS und US-GAAP bilanzierende Unternehmen zwingend vorgeschrieben ist, wird der Wille zur Transparenzschaffung relativiert. 53 Die Angabe einer zweiten wertorientierten Kennzahl in Form des Cash Flow`s je Aktie und eines Zeitreihenvergleichs wird nur von der Metro AG und von der Wella AG kontinuierlich durchgeführt. Die Bereitschaft eine solche Angabe zu tätigen, schwand hingegen bei der Thyssen AG 1998 und bei der Lufthansa AG bereits 1997, während sich die Deutsche Bank AG einer solchen Angabe vollkommen enthielt. Indem insgesamt die Bereitschaft zur Darstellung wertorientierter Kennzahlen eher gering ist, wird dem externen Betrachter im Geschäftsbericht vorzugsweise die Dividendenrendite als Erfolgsausweis dargebracht. [...]