Entscheidungskriterien für das Going Public an den Neuen Markt unter besonderer Berücksichtigung der Segmentauswahl und der Zulassungsvoraussetzungen

Diplomarbeit von Martin Mehl

Zusammenfassung:

In der vorliegenden Diplomarbeit sollen die Entscheidungskriterien eines Going Public an den Neuen Markt untersucht werden. Es wird aufgezeigt, dass die strengeren Zulassungsvoraussetzungen gegenüber Aspekten der monetären Bewertung am Neuen Markt in den Hintergrund treten. Die Börsensegmente und ihre Zulassungsvoraussetzungen werden dargestellt, und hinsichtlich der Folgewirkungen der Publizitätspflichten untersucht. Die Kurswirkungen und deren Einfluss auf die Segmentauswahl bilden hierfür die zentrale Untersuchungsgrundlage. Im Anschluss daran wird die finanztheoretische Sichtweise der Unternehmensbewertung der tatsächlichen Bewertung am Neuen Markt gegenübergestellt, und mit denen anderer Segmente verglichen. Aufgrund fehlender Untersuchungen wird bei den Werten des Neuen Marktes auch auf eigene Berechnungen zurückgegriffen.

Die monetären Besonderheiten des Neuen Marktes werden am Beispiel des Bookbuilding-Verfahrens, der Graumarktkurse, der Emissionsrenditen und der Erwartungsbildung untersucht. Die gängigen Analysemethoden zur Bewertung von Emittenten werden auf deren Anwendbarkeit bei der Beurteilung von Wachstumsunternehmen überprüft. Abschließend werden der Neue Markt als Marketingfaktor, und die höhere Marketingeffizienz der eingesetzten Marketinginstrumente als zusätzliche Entscheidungsaspekte für ein Going Public an dieses Segment identifiziert und beurteilt. Diese Diplomarbeit ist ein Beitrag zur Beurteilung der Entscheidungskriterien, aber auch eine Bestandsaufnahme der derzeitigen Präferenzen bei der Segmentauswahl.

Inhaltsverzeichnis:

1.	Einleitung	4
2.	Die Zulassungsvoraussetzungen der Börsensegmente	6
2.1	Der Freiverkehr	7
2.2	Der Geregelte Markt	7
2.3	Der Amtliche Handel	9
2.4	Der Neue Markt	10
2.4.1	Die Einführung des Wachstumssegments	10
2.4.2	Die Zulassung zum Wachstumssegment	11
3.	Die Publizitätspflicht als Kriterium	15
3.1	Die Voraussetzungen der Ad hoc-Publizitätspflicht	15
3.1.1	Der Normadressat	15
3.1.2	Die Emittentenbezogenheit und die noch nicht öffentliche neue Tatsache	16
3.1.3	Die Folgewirkungen auf den Geschäftsverlauf und die Finanz- oder Vermögenslage	16
3.2	Das Verhältnis von Ad hoc-Publizität und Regelpublizität	17
3.3	Die Deutsche Gesellschaft für Ad hoc-Publizität mbH	18
4.	Die Folgewirkungen der Publizität auf die Kursverläufe	20
4.1	Der Einfluss der Veröffentlichungstechnologie	20
4.1.1	Der DAX, der MDAX und die Nebenwerte	20
4.1.2	Der Neue Markt	21
4.2	Die Kurswirkungen von Meldungen Deutscher Aktiengesellschaften	21
4.2.1	Die DAX- und die MDAX-Werte	22
4.2.2	Die Nebenwerte	23
4.2.3	Der Neue Markt	23
5.	Die monetäre Bewertung am Neuen Markt	25
5.1	Die Unternehmensbewertung aus finanztheoretischer Sicht	25
5.2	Das Bookbuilding	27
5.2.1	Der Ablauf des Bookbuilding-Verfahrens	27
5.2.2	Die besonderen Bookbuilding-Effekte am Neuen Markt	28
5.3	Der Graumarktkurs	28
5.4	Die Emissionsrendite	29
5.5	Die Erwartungsbildung	31
6.	Die marketing-strategischen Aspekte	32
6.1	Die Entdeckung des Neuen Marktes als Marketingfaktor	32
6.2.	Die Aspekte der Marketingeffizienz	34
7.	Schlussbetrachtung und Ausblick	36