Einsatz von Derivaten im Portfoliomanagement

Die Clearingstelle ist der Terminbörse angegliedert und dient als Intermediär bei den Futurestransaktionen.45 Das Clearing umfasst die Verrechnung, die Abwicklung und die Besicherung der Geschäftsabschlüsse. Bei der EUREX46 ist es die EUREX Clearing AG, die als Vertragspartner in jedes Geschäft einsteigt47, wodurch für keinen der Marktteilnehmer Erfüllungs- bzw. Bonitätsrisiken48 enstehen und die Anonymität gewahrt bleibt.49 Jede Vertragspartei muss zur Besicherung seiner gesamten Kontraktverpflichtungen börsentäglich Geld oder bestimmte Wertpapiere hinterlegen (Margins). Zugelassen zur unmittelbaren Teilnahme am Clearingverfahren der Eurex sind nur die Clearing-Mitglieder. Zu unterscheiden sind General-Clearing-Mitglieder (GCM) und Direkt-Clearing-Mitglieder (DCM). Eine Teilnahme als GCM oder DCM erfordert die Erteilung einer entsprechenden [...]

- 21 kurs des Basiswertes in bar ausgezahlt. Wurde eine effektive Lieferung des Basisobjekts festgelegt, kann der Verkäufer den zu liefernden Basiswert am Kassamarkt günstiger einkaufen, und die Differenz zum Terminkurs als Gewinn verbuchen. Liegt der Wert des Basisobjekts dagegen bei Fälligkeit über dem Abschlusspreis, muss der Verkäufer an den Käufer einen Barausgleich leisten, bzw. erleidet dadurch einen Verlust, dass er sich teurer am Kassamarkt mit dem zu liefernden Basiswert eindecken muss.44 Das Gewinnpotenzial ist auf die Höhe des Future-Kurses begrenzt. Dieser maximale Gewinn tritt ein, wenn der Wert des Basisobjekts bis zur Fälligkeit des Kontrakts auf null sinkt. Das Verlustpotenzial einer Short-Position ist dagegen theoretisch unbegrenzt, da der Kurssteigerung eines Basisobjekts nach oben keine Grenzen gesetzt sind. Vorgenanntes Gewinn-Verlust-Profil gilt nicht nur bei Fälligkeit, sondern während der gesamten Laufzeit des Kontrakts. Gewinne und Verluste können während der Laufzeit durch die Glattstellung realisiert werden. Die beschriebenen Gewinn- und Verlustzonen von Long- und Short-Future werden in den Darstellungen 3.1 und 3.2 veranschaulicht. [...]

- 20 Vetrages zwischen den Parteien keinerlei Zahlungen fließen41, ergibt sich ein symmetrisches Gewinn-Verlust-Profil zwischen dem Käufer und dem Verkäufer. Das Gewinnpotenzial einer Long-Position besteht darin, dass der Kassakurs des Basiswertes bei Fälligkeit des Kontrakts über dem seinerzeit vereinbarten Terminkurs steht. Wenn Cash-Settlement vereinbart wurde, erhält der Käufer des Futures vom Verkäufer die positive Differenz zwischen dem Kassakurs des Basiswertes und dem Abschlusspreis in bar ausgezahlt. Wurde eine effektive Lieferung des Basisobjekts festgelegt, kann der Käufer den gelieferten Basiswert am Kassamarkt wieder verkaufen, und die Differenz zum Terminkurs als Gewinn verbuchen. Liegt der Wert des Basisobjekts dagegen bei Fälligkeit unter dem Abschlusspreis, muss der Käufer an den Verkäufer einen Barausgleich leisten, bzw. erleidet dadurch einen Verlust, dass er den gelieferten Basiswert billiger am Kassamarkt verkauft.42 Das Gewinnpotenzial ist theoretisch unbegrenzt, da der Kurssteigerung eines Basisobjekts nach oben keine Grenzen gesetzt sind. Das Verlustpotenzial einer Long-Position ist dagegen auf die Höhe des gezahlten Future-Kurses begrenzt. Dieser maximale Verlust tritt ein, wenn der Wert des Basisobjekts bis zur Fälligkeit des Kontrakts auf null sinkt. Vorgenanntes Gewinn-Verlust-Profil gilt nicht nur bei Fälligkeit, sondern während der gesamten Laufzeit des Kontrakts. Gewinne und Verluste können während der Laufzeit durch die Glattstellung realisiert werden. [...]