Economies of Scope

Ob bei Fusionen und Übernahmen Synergieeffekte realisiert werden können, ist Gegenstand einer großen Anzahl empirischer Studien. Beispielsweise werden in der Studie von Möller synergetische Ziele als Bestandteil des ökonomischen Gesamterfolges geprüft.173 In anderen Analysen wird die Werterzeugung bei Fusionen mit der Freisetzung von Synergien gleichgesetzt.174 Ansoff et al. stellten beispielsweise fest, daß 76% der untersuchten Unternehmen Synergieeffekte anstreben.175 Auch Möller kommt bei seiner Analyse von Unternehmenszusammenschlüssen zwischen 1973-79 zu dem Schluß, daß 60% der Unternehmen beim Zusammenschluß Synergieeffekte erzielen wollten.176 Er fand außerdem heraus, daß ein signifikanter Zusammenhang zwischen Unternehmenserfolg und Synergie besteht. So sind Unternehmen, die Synergieeffekte freisetzen wollen, [...]

38 sind sehr vielfältig. Als Beispiele sind Aktienkursentwicklung, Dividenden, KursGewinn-Verhältnis, Gewinn- und Umsatzentwicklung u.a. zu nennen. Der Referenzzustand ist in vielen Fällen der „Premerger-Postmerger-Vergleich“. In einigen Studien werden die Erwartungswerte der Entscheidungsträger als Referenz zur Beurteilung verwendet. Die Beurteilung der Validität der empirischen Ergebnisse fällt recht uneinheitlich aus. So existieren eine Reihe methodologischer Probleme, wie z.B. zu kleine und damit nicht repräsentative Stichproben oder zu wenig Daten über zu geringe Zeiträume. Außerdem sollte die Art der gewählten Meßmethode (z.B. Interviews) kritisch hinterfragt werden. Daneben sind „weiche“ Faktoren, wie z.B. die Unternehmenskultur aufgrund der Schwierigkeiten bei der Operationalisierbarkeit sehr selten bei der Analyse berücksichtigt. Schließlich wird auch kritisiert, daß meist nur eine Größe und nicht multiple Größen gleichzeitig gemessen werden.172 [...]

Die überwiegende Anzahl der empirischen Untersuchungen zu Unternehmenszusammenschlüssen bezieht sich insbesondere auf den anglo-amerikanischen Wirtschaftsraum. Die Begründung ist einerseits in der Fülle der praktischen Beispiele in der Wirtschaftsentwicklung Nordamerikas bedingt durch die vorherrschende Industriestruktur zu sehen. Andererseits besteht ein großes Interesse der amerikanischen Wissenschaftler, allgemeingültige Aussagen bzw. Theorien abzuleiten. Studien über Fusionen und Übernahmen deutscher Unternehmen existieren hingegen nur wenige.167 Bei den Analysen der Merger & Acquisitions werden ganz unterschiedliche Erhebungsmethoden angewendet. So werten einige Autoren externe Daten in den Jahresabschlüssen der Unternehmen aus, andere konzentrieren sich auf interne Zahlen aus den Unternehmensunterlagen. Ebenso werden Fragebögen sowie Interviews168 als Untersuchungsmethode eingesetzt.169 Bei den Untersuchungen werden meist sehr unterschiedliche Aspekte betrachtet. So wurden verschiedenen Typen der Zusammenschlüsse und Akquisitionen hinsichtlich ihres Erfolges und Mißerfolges170 geprüft. Desweiteren existieren Analysen, die die Profitabilität von Fusionen oder aber das Akquisitionsverhalten171 testeten. Die Meßwerte bzw. -größen, die dazu herangezogen werden, [...]