Ursache von Finanzkrisen

Diplomarbeit von Stefan Berger

Einleitung:

Finanzkrisen erschütterten in den letzten Jahrzehnten nicht nur einzelne Länder und Regionen, sondern sind unabhängig von Gesellschaftsform oder Wirtschaftssystem zu einem globalen Phänomen geworden. Die Liste der von diesen Krisen erschütterten Länder ist lang und seit dem Ende der 70er Jahre des vergangenen Jahrhunderts stark anwachsend. Dabei sind Länder unterschiedlichsten Entwicklungsniveaus diesen Krisen ausgesetzt. Als Beispiele aus jüngster Vergangenheit können u. a. genannt werden:

- Die japanische Finanzkrise ab 1989/90.

- Die Bankenkrisen in Skandinavien 1987-1994.

- Die Peso-Krise in Mexiko 1994.

- Die Asien-Krise ab 1997/1998.

- Die russische Finanzkrise 1998.

- und die Krisen der Länder in Lateinamerika ab 1998.

Die enge Interdependenz zwischen krisenhaften Erscheinungen im Banken- und Finanzsektor, der wirtschaftlichen und konjunkturellen Entwicklung einerseits und der staatlichen Einflussnahme auf die Wirtschafts- und Geldpolitik andererseits, machen eine Ursachenanalyse mehr als notwendig.

Gang der Untersuchung:

Die Häufung und das Ausmaß der Krisen basieren neben dem veränderten institutionellen Umfeld, der raschen finanziellen Globalisierung und der damit verbundenen rapiden Erhöhung der Kapitalmobilität auf einer Vielzahl unterschiedlicher endogener und exogener Faktoren, die in den nachfolgenden Ausführungen dargelegt werden sollen. Nach einer Begriffsbestimmung und Abgrenzung werden zunächst kurz allgemein die möglichen Entstehungsfaktoren von Finanzkrisen betrachtet. Es wird insofern auch auf makroökonomische Modelle eingegangen. Im Hauptteil der Arbeit sollen die Ursachen der großen Finanzkrisen in Skandinavien und Lateinamerika analysiert werden. Zum Abschluss der Arbeit werden die erzielten Erkenntnisse vergleichend dargestellt.

1.3 Begriffsklärung und Abgrenzung Im Rahmen der Volkswirtschaftslehre wird von Krisen und krisenhaften Erscheinungen insbesondere auf dem Gebiet der Konjunkturtheorie gesprochen. Eine Finanzkrise ist eine Störung des Finanz-, Geld- und Kapitalmarktes, die erhebliche Kräfteverschiebungen am Markt oder Einschränkungen der Funktionalität des Geldsystems und der Geldwertstabilität zur Folge hat. Somit kann von einer Finanzkrise gesprochen werden, wenn sich finanzielle (makroökonomisch relevante) Daten, wie Aktien- und Währungskurse oder Devisenbestände in einem kurzen Zeitraum ungünstig entwickeln.

Häufig wird unter einer Finanzkrise lediglich eine Währungskrise (Bezug nehmend auf den Zusammenbruch eines festen Wechselkurses) verstanden. Das klassische Währungskrisenmodell interpretiert eine Währungskrise als unvermeidbares Ereignis fundamentalökonomischer Ungleichgewichte, die auf langfristig nicht miteinander zu vereinbarende Politikziele zurückgehen.

Währungskrisen stellen auf die Kombination von drei makroökonomischen Phänomenen ab: eine starke Abwertung des Wechselkurses, ein deutlicher Rückgang der Devisenreserven und ein kräftiger Zinsanstieg. Krugman sieht im Phänomen Währungskrisen einzig die Flucht von Investoren aus einer Währung aus Abwertungsfurcht und Vertrauensmangel: „We need not seek a more formal or careful definition; almost always we know a currency crisis when we see one.“ Zur Bestimmung von Währungskrisen wird vielfach ein Währungskrisenindex genutzt, der die Relation zwischen Wechselkursänderung und Veränderung der Devisenreserven beschreibt: „...as a weighted average of exchange-rate changes and reserve changes.“ Insbesondere die Stabilität des Bankensystems ist ein wichtiger Punkt für die Widerstandsfähigkeit einer Volkswirtschaft gegen internationale Ansteckungseffekte von Währungskrisen, wie sie jedoch zunehmend zu beobachten sind.

Es zeigt sich eine zunehmende Interdependenz zwischen der Entwicklung von Währungs- und Bankenkrisen, so dass weder Banken- noch Währungskrisen als isolierte Probleme betrachtet werden können. In Anlehnung an die volkswirtschaftliche Betrachtungsweise spricht man von einer Bankenkrise „ … bei einem krisenhaften Zustand des Geld- und Kreditwesens eines Landes, gekennzeichnet durch starke Illiquidität“. Eine große Anzahl von Banken einer Ökonomie sind demnach zahlungsunfähig (insolvent) oder nicht mehr in der Lage, die von den entsprechenden Bankenaufsichtgremien geforderten Liquiditäts- und Mindesteigenkapitalanforderungen zu erfüllen. Bonn (1998) sieht in Bankenkrisen in ihrem Ausgang unsichere Prozesse von begrenzter Dauer und Beeinflussbarkeit, die ganze Bankensysteme bzw. eine mehr oder minder große Zahl von Elementen dieser Systeme in ihrer Stabilität beeinträchtigen und in ihrer Existenz nachhaltig bedrohen.

Dabei wird im Folgenden nicht von der Krise einer einzelnen Bank, sondern von einer systemischen Bankenkrise gesprochen. Banken sind durch Interbankengeschäfte, durch Kooperation und letztlich durch den Zahlungsverkehr stark voneinander abhängig. Somit kann der Ausfall einer Bank für die im Rahmen des Interbankengeschäftes beteiligten Gläubigerbanken ebenfalls zum Problem werden und eine Kettenreaktion zur Folge haben (sog. Dominoeffekt). Ausgeprägte Informationsasymmetrien zwischen Anlegern und Banken hinsichtlich der Bonität der Bank, begründet mit der spezifischen Besonderheit der Bankleistung und des sensiblen Gutes „Geld“, können zusätzlich bewirken, dass Anleger bei eher geringfügigen Anlässen oder gar Vermutungen und Gerüchten über eine Bonitätsverschlechterung aus Furcht um ihre Einlagen mit massiven Abzügen reagieren (sog. Informationseffekt). Diese Ansteckungs- und Fortpflanzungsmechanismen, subsumiert unter dem Begriff „Contagion“, sind mitverantwortlich für eine flächendeckende Bankenkrise und beschreiben das systemische Risiko der Banken. Die Krise einer Bank kann das gesamte Bankensystem erfassen.

Ein zeitnahes Auftreten einer Währungs- und Bankenkrise kann unter dem Begriff einer Finanzkrise (als sog. Zwillingskrise - Twin Crisis) subsumiert werden. Als Beispiel sind hier die Asienkrise 1997 und die darauf folgende Russlandkrise 1998 zu nennen.

Die Institutionen des Finanzsektors eines Landes lassen sich grob in Finanzdienstleister (Banken, Versicherungen, Makler, Börsen) und Zentralbank (Regierung) unterteilen. Somit kann bei einer Krise dieses Sektors von einer Finanzkrise gesprochen werden. Da es sich bei der Zentralbank eines Landes um eine Schlüsselinstitution handelt, ist deren Solvenz beispielsweise durch den Verlust von Devisenreserven gleichwohl auch eine Finanzkrise. Hierauf beruht im Wesentlichen das Währungskrisenmodell der ersten Generation, auf das folgend eingegangen wird.

Inhaltsverzeichnis: