Chancen und Risiken der Schiffsbeteiligungen

Die Initiatoren des MS „HS Caribe“ haben sich dennoch für eine Form der Garantiestellung entschieden. Bei Nichterfüllung des Schiffsbauvertrages trägt i.d.R. der Fonds das Risiko der Rückzahlung der bereits geleisteten Baupreisraten durch die Werft.59 Die HANSA TREUHAND Schiffsbeteiligungs AG & Co. hat das damit verbundene Adressausfallrisiko durch eine Bürgschaftsübernahme abgesichert und erhält als Bürge eine entsprechende Vergütung.60 Deutlich wird, dass sowohl Platzierungs- als auch Herstellungsrisiken bestehen und durch entsprechende Garantien oder Bürgschaften abzugrenzen sind. Die Frage, welche Risikoabgrenzung sinnvoller oder eine Absicherung aller Risiken notwendig ist, lässt sich nicht pauschal beantworten. Eine KostenNutzen-Abwägung ist im Einzelfall durchzuführen und wird schließlich durch die Risikoaversion der Beteiligten entschieden. Die Risikoabgrenzung hat der Anleger stets mit einem Renditeverlust zu bezahlen. Daher sollte die Höhe der Risikovergütungen angemessen erscheinen. Das Agio von 3% der Kommanditeinlagen Abweichend zu den ist gemäß den [...]

verzerrt somit zu Beginn der Investitionsphase einen nicht unerheblichen Teil des Eigenkapitals. Aufgrund dieser eigenkapitalverzerrenden und renditeschmälernden Wirkung sollten die Fondskosten besonders kritisch betrachtet werden. Das Verhältnis zwischen Fondskosten und Kommanditkapital eignet sich als Indikator, der im Vergleich zu anderen Fondskonzepten Aufschluss über die Angemessenheit der Kostenstruktur gibt. Der prozentuale Anteil der Fondskosten am Kommanditkapital liegt bei der Beteiligungsgesellschaft des MS „HS Caribe“ bei ca. 24%. Schiffsbeteiligungen haben gegenüber anderen Produktlinien der geschlossenen Fonds einen relativ hohen durchschnittliche Weichkostenanteil am Eigenkapital von ca. 29,32%57 Die Fondskosten des MS „HS Caribe“ liegen somit unter der Durchschnittsgrenze, so dass im Vergleich zu anderen Schiffsfonds der Anleger von der günstigen Kostenstruktur profitieren kann. Im Vergleich zu anderen Beteiligungsangeboten ist der Verzicht auf eine Platzierungsgarantie ungewöhnlich. Als Zusicherung gegenüber der Gesellschaft, dass das Fondskapital vollständig gezeichnet wird, verpflichtet die Platzierungsgarantie den Garanten, einen eventuellen Platzierungsrest zu übernehmen.58 Das Risiko einer Inanspruchnahme der Garantie wird dem Garanten i.d.R. mit EUR 300.000 bis EUR 600.000 vergütet. Da die HASNA TREUHAND auf eine Platzierungsgarantie verzichtet hat, ist die Übernahme eines möglichen Platzierungsrestes nicht gewährleistet. Dem erhöhten Risiko steht eine wachsende Renditechance entgegen, die sich dem Anleger aufgrund der ausbleibenden Garantenvergütung stellt. [...]

ergeben sich erst bei den zusätzlichen Ablieferungskosten. Bauaufsicht und vorbereitende Bereederung werden der Reederei den vertraglichen Vereinbarungen entsprechend vergütet.54. Hinsichtlich der Erstausrichtung enthält der Gesellschaftsvertrag weder Leistungsnoch Entgeltvereinbarungen, so dass die Kosten auf Grundlage vergleichbarer Angebote geschätzt werden mussten. Für die Finanzierung der vor Ablieferung des Schiffes zu leistenden Baupreisraten ergeben sich Zinsbelastungen, die auf Basis des erwarteten Zinsniveaus und den angegebenen Daten zum Zahlungsmodus kalkuliert wurden.55 Die HANSA TREUHAND hat sich bei der Finanzierung der Baupreisraten für einen Währungssplitt entschieden. Um von dem niedrigen Zinsniveau im Bereich des JPY zu profitieren, werden die Raten sowohl in US$ als auch JPY finanziert. Da die Zahlung der Teilraten in US$ erfolgt, steht der Zinsersparnis ein/eine Währungsrisiko/-chance entgegen, das/die bei steigendem oder fallendem Wechselkurs zu tragen kommt. Die Kursverluste bzw. -gewinne gegenüber einer Dollar-Finanzierung werden laut Gesellschaftsvertrag von den Gründungsgesellschaftern übernommen, so dass die Fondsgesellschaft des MS „HS Caribe“ weder vom Kursrisiko betroffen ist noch die Chance auf spekulative Währungsgewinne nutzen kann.56 Der zweite wesentliche Ausgabenblock wird durch die Gründungs-, Anlaufund Platzierungskosten bestimmt, wobei es sich um fondsspezifische Kosten handelt, die vorwiegend als Leistungsvergütung an die Initiatoren gezahlt werden. Die Bezahlung der fondsbedingten Zusatzkosten erfolgt sofort und [...]