Stock-Options als Baustein im Vergütungssystem für Führungskräfte

durch diesen Informationsvorsprung einen wirtschaftlichen Vorteil erlangen.220 Diese Tatsache wird von der Öffentlichkeit kritisch betrachtet, obwohl die Ausübung von Aktienoptionen überhaupt keinen Insiderverstoß gemäß Wertpapierhandelsgesetz darstellen kann, da es sich bei diesen Aktienoptionen nicht um Insiderpapiere handelt. Das ist der Fall, weil die Optionen nicht zum Handel am Kapitalmarkt zugelassen sind, was laut § 12 WpHG für Insiderpapiere bezeichnend ist. Vielmehr gelten die nach Ausübung erworbenen Aktien als Insiderpapiere, sodass insiderrechtliche Probleme erst bei Veräußerung eben dieser auftreten können.221 Trotzdem beinhalten viele SOP diese Handelsfenster, die üblicherweise nach Veröffentlichungen wie Jahresabschlüssen und Zwischenberichten, aber auch nach Hauptversammlungen liegen.222 Das Vertrauen der Anleger und die Funktionsfähigkeit des Wertpapiermarktes sollen nicht beeinträchtigt werden. Außerdem haben die begrenzten Ausübungszeiträume den Vorteil, dass der mit der Ausübung verbundene Verwaltungsaufwand reduziert wird.223 [...]

Die Laufzeit des Programms muss nicht durch die Hauptversammlung beschlossen werden, aber in der Praxis sind Laufzeiten zwischen drei und zehn Jahren üblich.215 Optionen können hinsichtlich ihrer Ausübungstermine in den europäischen Typ und den amerikanischen Typ unterteilt werden. Während europäische Optionen erst am Ende der Laufzeit ausgeübt werden können, hat der Optionsinhaber bei der amerikanischen Option das Recht, das innerhalb der gesamten Optionslaufzeit zu tun.216 Aktienoptionen im Rahmen von Beteiligungsprogrammen für Mitarbeiter oder Führungskräfte sind in aller Regel amerikanischen Typs, wobei jedoch die Mindestsperrfrist von zwei Jahren eingehalten werden muss.217 Optionen europäischen Typs stoßen auf wenig Akzeptanz, da sich die Programmteilnehmer geknebelt fühlen, vor allem wenn die SOP eine längere Laufzeit haben.218 Neben der anfänglichen Sperrfrist wird selbst bei Optionen amerikanischen Typs die Ausübung auf bestimmte Zeiträume beschränkt. Dabei handelt es sich um Handelsfenster, die die Aufgabe haben, insiderrechtliche Probleme zu verhindern.219 Mitglieder der Geschäftsführung gehören gemäß § 13 WpHG zu den Primärinsidern, da sie aufgrund ihrer Tätigkeit über Wissen verfügen, welches den anderen Marktteilnehmern nicht zur Verfügung steht. Sie könnten [...]

le hat. Der Aktienkurs kann jedoch hauptsächlich durch die operativen und strategischen Entscheidungen der Geschäftsleitung bestimmt werden, weshalb gerade diese als Teilnehmer von SOP prädestiniert sind.206 In der Praxis kommt es allerdings zunehmend vor, dass alle Mitarbeiter an SOP beteiligt werden. Dieser Trend setzt sich vor allem in Wachstumsunternehmen durch. Dadurch soll das “Wir-Gefühl“ gestärkt und dem negativen Gedanken einer ZweiKlassengesellschaft entgegengewirkt werden.207 Diese Entscheidung muss jedes Unternehmen selbst treffen, denn dieser Punkt hängt maßgeblich von der Zielsetzung des SOP ab. Neben der Entscheidung, wer teilnahmeberechtigt sein soll, muss im Hauptversammlungsbeschluss ebenfalls die Aufteilung der Stock-Options auf die verschiedenen Kreise der Bezugsberechtigten festgelegt werden. Dabei genügt eine prozentuale oder zahlenmäßige Angabe.208 3.2.5.3 ERWERBS- UND AUSÜBUNGSZEITRÄUME Die Hauptversammlung muss auch Entscheidungen über den Erwerbszeitraum treffen, also Beginn und Ende der Möglichkeit, das angebotene Bezugsrecht zu zeichnen.209 Um das Ausnutzen von Insiderwissen zu vermeiden, werden oft die Zeiträume festgelegt, in denen die anderen Marktteilnehmer über aktuelle Unternehmenskennzahlen verfügen.210 Ferner sind von der Hauptversammlung die Ausübungszeiträume zu beschließen. Unter dem Ausübungszeitraum wird die Zeitspanne verstanden, in der die Bezugsrechte ausgeübt und somit die Aktien aus der bedingten Kapitalerhöhung erworben werden können. Um der geforderten Langfristigkeit des Anreizsystems Rechnung zu tragen, gibt das Gesetz eine Mindestwartefrist von zwei Jahren zwischen Optionseinräumung und Optionsausübung vor.211 Meistens ist es vorgesehen, dass die Bezugsrechte verfallen, wenn die Mitarbeiter das Unternehmen während der Sperrfrist verlassen, wodurch sie stärker an das Unternehmen gebunden werden.212 Die Sperrfrist bietet jedoch eine interessante Ausgestaltungsmöglichkeit, die bisher von deutschen Unternehmen nur wenig genutzt wird. Üblich ist, dass nach Ende der Sperre sofort 100 % der Optionen ausgeübt werden können (Cliff Vesting).213 Das wird erfahrungsgemäß auch von der Mehrheit wahrgenommen, da man in Deutschland mit diesem Vergütungsinstrument noch wenig vertraut ist und die meist ambitionierten Erfolgsziele ein zusätz206 207 [...]