Stock Options
- Art: Diplomarbeit
- Autor: Frank Alperstädt
- Abgabedatum: September 1999
- Umfang: 88 Seiten
- Dateigröße: 851,7 KB
- Note: 1,7
- Institution / Hochschule: Freie Universität Berlin Deutschland
- ISBN (eBook): 978-3-8324-2125-0
-
ISBN (Paperback) :
978-3-8324-2125-0 P - ISBN (CD) :978-3-8324-2125-0 CD
- Sprache: Deutsch
- Prämierung:
- Arbeit zitieren: Alperstädt, Frank September 1999: Stock Options, Hamburg: Diplomica Verlag
- Schlagworte: Shareholder Value-Ansatz, Optionsbewertung, Aktienoptionsplan, Vergütungsinstrument, Aktienoptionen
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Diplomarbeit von Frank Alperstädt
Einleitung:
Im Zusammenhang mit Shareholder Value-Konzeptionen halten Stock Options als anreizerhöhendes Mittel für Führungskräfte von Aktiengesellschaften in den letzten Jahren als ergänzender oder ersetzender neuer Bestandteil des variablen Teils der Kompensationspakete des Managements zunehmend auch Einzug in die deutschen Vorstandsetagen.
Die vorliegende Arbeit analysiert das Vergütungsinstrument Stock Options. Im Mittelpunkt stehen dabei die aufgrund der verfolgten Anteilseignerziele bedingten Anforderungen an eine optimierte Ausgestaltung zur Formulierung effizienter Stock Options.
Gang der Untersuchung:
Im zweiten Kapitel werden die theoretischen Grundlagen, welche das Fundament bilden, aus dem die Rechtfertigung der Existenz von Stock Options abgeleitet wird, erörtert (Shareholder Value-Konzept, Agency-Theorie), sowie die Konsequenzen einer Begebung von Stock Options für die Stakeholder diskutiert (Risk-Sharing, Signalling-Effekt, Kosten, Verwässerung, Accounting, Besteuerung, Optimales Ausübungsverhalten, Stock Appreciation Rights, Horizontproblem etc.). Gegenstand des dritten Kapitels ist die praxisrelevante Diskussion der Anforderungen an die strukturelle Ausgestaltung von Stock Options, um einen optimierten und damit effizienten Einsatz dieses Vergütungsinstruments zu gewährleisten. In diesem Rahmen wird auch untersucht, inwiefern die Stock Options-Praxis mit den formulierten Anforderungen konform geht. Das vierte Kapitel beschäftigt sich mit der Frage der Bewertung von Stock Options, d.h., ob und unter welchen Annahmen Stock Options einer Bewertung zugänglich sind und zu welchen Ergebnissen eine Stock Options-Bewertung unter Berücksichtigung der Bewertungsbesonderheiten führt, was u.U. Rückschlüsse hinsichtlich eines sinnvollen Einsatzes von Stock Options zulassen wird. Mit einer Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse und einem Ausblick schließt die Arbeit.
Das umfangreiche Literaturverzeichnis ermöglicht den schnellen Zugang zu generellen und speziellen Fragestellungen des Themas.
Das zusätzliche, umfangreiche Schlagwortregister ermöglicht das leichte, gezielte Nachschlagen bestimmter Themenaspekte.
Inhaltsverzeichnis:
| 1. | Einleitung | 1 |
| 2. | Motive und Wirkungen | 5 |
| 2.1 | Shareholder Value-Konzept und Zielfunktion der Anteilseigner | 5 |
| 2.2 | Agency-Theorie: Anreizsysteme und Prinzipal-Agent-Konflikt | 11 |
| 2.3 | Konsequenzen von Stock Options-Plänen | 15 |
| 2.3.1 | Managementkompensation | 15 |
| 2.3.2 | Konsequenzen in der Anteilseignersphäre | 17 |
| 2.3.3 | Accountingwirkungen | 19 |
| 2.3.4 | Steuerrechtliche Behandlung | 21 |
| 2.3.5 | Empirische Befunde | 24 |
| 3. | Anforderungen an eine strukturell zielgerichtete Ausgestaltung | 26 |
| 3.1 | Unternehmensendogene Anforderungen | 26 |
| 3.1.1 | Begünstigtenkreis | 26 |
| 3.1.2 | Objektivität der Ausgestaltung | 27 |
| 3.1.3 | Dividendenneutralität - Dividend Protection | 28 |
| 3.1.4 | Ausübungssperren - Vesting Periods | 29 |
| 3.1.5 | Temporale Struktur | 30 |
| 3.1.6 | Mindestrendite als Ausübungshürde | 30 |
| 3.1.7 | Indexierung der Ausübungshürde | 32 |
| 3.1.8 | Transparenz | 36 |
| 3.2 | Externe Anwendungsprobleme | 38 |
| 3.2.1 | Nicht börsennotierte Unternehmen | 38 |
| 3.2.2 | Insiderrechtliche Probleme - Trading Windows | 39 |
| 3.2.3 | Deutsches Aktienrecht | 39 |
| 3.2.4 | Die Unternehmensverfassung in Deutschland | 40 |
| 3.2.5 | Der imperfekte Kapitalmarkt in Deutschland | 41 |
| 4. | Die Bewertungsfrage | 44 |
| 4.1 | Das "Nichtwirtschaftsgut" Stock Options | 47 |
| 4.2 | Der finanztheoretische "Normalfall" der Kaufoption | 49 |
| 4.2.1 | Wertbestimmende Faktoren eines Calls | 50 |
| 4.2.2 | Optionsbewertung mit finanztheoretischen Modellen | 50 |
| 4.3 | Der "Sonderfall" Stock Options | 53 |
| 4.3.1 | Strukturelle Restriktionen | 55 |
| 4.3.2 | Empirische Auffälligkeiten | 56 |
| 4.4 | Adjustierung der Black/Scholes-Formel | 59 |
| 4.4.1 | Multiplikatoren-Ansatz | 59 |
| 4.4.2 | Fluktuationskorrelation | 62 |
| 4.4.3 | Indexierungs-Ansatz | 63 |
| 5. | Zusammenfassung und Ausblick | 65 |
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Link zur Arbeit:
http://www.diplom.de/ean/9783832421250
Arbeit zitieren:
Alperstädt, Frank September 1999: Stock Options, Hamburg: Diplomica Verlag
Schlagworte:
Shareholder Value-Ansatz, Optionsbewertung, Aktienoptionsplan, Vergütungsinstrument, Aktienoptionen
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