Devisenoptionsstrategien zur Absicherung von Wechselkursrisiken im Vergleich

Diplomarbeit von Tommy Ulbrich

Inhaltsverzeichnis:

	ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS	IV
	ABBILDUNGSVERZEICHNIS	V
	TABELLENVERZEICHNIS	VI
0.	EINLEITUNG, PROBLEMSTELLUNG UND ABGRENZUNG DER ARBEIT	1
1.	WECHSELKURSRISIKEN IM INTERNATIONALEN HANDEL	3
1.1	Der Begriff des Wechselkursrisikos (Exposure-Konzepte)	3
1.2	Einflüsse von Wechselkursänderungen auf Finanzierungsentscheidungen von Unternehmen	5
1.3	Zur Vorhersagbarkeit von Wechselkursen	7
1.4	Instrumente der Wechselkurssicherung	10
1.4.1	Interne Kurssicherungsinstrumente	10
1.4.2	Externe Kurssicherungsinstrumente	11
2.	DER DEVISENOPTIONSMARKT - MÖGLICHKEITEN ZUR ABSICHERUNG VON WECHSELKURSRISIKEN	14
2.1	Begriffsdefinitionen/Grundlagen	14
2.1.1	Calls, Puts, Basispreis, Basisgut, long, short, Verfallstermin und Ausübung	14
2.1.2	Die vier Grundgeschäftsarten auf einen Blick	15
2.1.3	Gewinn/Verlustprofil von Optionen	16
2.1.4	Risiken im Optionsgeschäft	18
2.2	Grundlagen zur Bewertung von Devisenoptionen	19
2.2.1	Volatilität und Preisbildung	19
2.2.2	Black/Scholes und das Garman/Kohlhagen-Modell	20
2.2.3	Kritik an den Modellannahmen	23
2.3	Strategien am Devisenoptionsmarkt zur Absicherung von Wechselkursrisiken im Importgeschäft	24
2.3.1	Allgemeines	24
2.3.2	Long-Call	24
2.3.3	Long-Straddle	25
2.3.4	Long-Combination	25
2.3.5	Zero-Cost-Option	26
2.3.6	Long-Strip-Spread	26
2.3.7	Long-Strap-Spread	28
2.3.8	Call-Ratio-Back-Spread	29
2.4	OTC vs Exchange Traded Options	33
3.	VERGLEICH DER DEVISENOPTIONSSTRATEGIEN AM KONKRETEN BEISPIEL	33
3.1	Allgemeines	33
3.2	Vergleichsmodell	33
3.2.1	Annahmen	34
3.2.2	Konstruktion eines Beispielfalles	35
3.2.2.1	Sachverhalt	35
3.2.2.2	Marktdaten	35
3.2.2.3	Markterwartungen	36
3.2.3	Devisenkaufkurse und Cash-Flows am Verfalltag der Strategien	37
3.2.4	Transformation der Ergebnisse in eine Bernoulli-Nutzenmatrix	39
3.2.5	Beurteilung des Ergebnisses	41
3.3	Betrachtung der Einflußfaktoren auf die Vorteilhafigkeit einzelner Strategien	42
3.3.1	Unterschiedliche Nutzenfunktionstypen	42
3.3.1.1	Ausgewählte Nutzenfunktionstypen	42
3.3.1.2	Auswirkungen auf die Auswahl der nutzenoptimalen Strategie	43
3.3.2	Variation der Wechselkurserwartungen	45
3.3.2.1	Klassifizierung der Wechselkurserwartungen	45
3.3.2.2	Auswirkungen auf die Auswahl der nutzenoptimalen Strategie	46
3.3.3	Variation der optionspreisbeeinflußenden Faktoren	47
3.3.3.1	Optionspreise bei Variation von Laufzeit und Standardabweichung	48
3.3.3.2	Optionspreise bei Variation des Basispreises und der Zinsdifferenz (i-a)	49
3.3.3.3	Klassifizierung des Optionspreisniveaus	50
3.3.3.4	Auswirkungen auf die Auswahl der nutzenoptimalen Strategie	52
3.4	Erweiterungen des Modells	55
3.4.1	Die Einführung von Steuern	55
3.4.2	Die Einführung von Transaktionskosten	57
3.4.3	Auswirkungen auf die Erwartungsnutzen der einzelnen Strategien	59
4.	ZUSAMMENFASSUNG UND INTERPRETATION DER ERGEBNISSE	60
	ANHANG 1 (ABBILDUNGEN)	64
	ANHANG 2 (TABELLEN)	84
	LITERATURVERZEICHNIS	110
	ERKLÄRUNG	122

Bei Interesse senden wir Ihnen gerne kostenlos und unverbindlich die Einleitung und einige Seiten der Studie als Textprobe zu.

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