Chancen und Risiken von Hedgefonds für Investoren

d) Niedrige Besteuerung Der Standort von Hedgefonds in Offshore-Regionen bietet auch steuerliche Vorteile373. Die niedrigere Besteuerung führt dazu, dass die Einsparungen reinvestiert werden und so für zusätzliches Wachstum sorgen. So können ca. 30 Prozent der Gewinne, die sonst versteuert würden, reinvestiert werden374. Deswegen haben Offshore-Fonds oft eine höhere Rendite375 als Fonds, die in Industrieländern beheimatet sind. e) Geringe Liquidität Viele Hedgefonds verfolgen Strategien wie z.B. Distressed Securities und MBS-Arbitrage, bei denen große Positionen in illiquiden Instrumenten gehalten werden. Erst die für Hedgefonds typischen langen Kündigungs- und Mindesthaltepflichten ermöglichen es dem Fondsmanagement, die Ineffizienzen in diesen Märkten gewinnbringend auszunutzen. Investmentfonds können in derartigen Märkten gar nicht agieren, da sie dem Investor börsentäglich die Rückgabe seiner Anteile ermöglichen müssen. Hedgefonds können hier ihren Vorteil für die Investoren nutzten. In der Untersuchung von Cottier zeigt sich, dass die Rendite steigt, je länger die Kündigungsfristen sind. Allerdings nimmt mit größer werdenden Rückgabeintervallen auch die Volatilität zu376. f) Hohe Mindestanlagesummen Die hohen Mindestanlagesummen verhindern den Zugang von Kleinanlegern zu Hedgefonds. Somit können nur wenige Investoren mit großen Beträgen in die Fonds investieren. Diese Anleger haben zumeist einen langfristigen Anlagehorizont377, wodurch dem Fonds ermöglicht wird, langfristige Strategien zu verfolgen. Außerdem bedeuten weniger Investoren auch weniger administrativen Aufwand für den Hedgefonds378, was wiederum die Kostenbelastung gering hält. g) Spezialisten im Fondsmanagement Die meisten Hedgefonds-Manager sind Spezialisten auf ihrem Gebiet, viele von ihnen sind ehemalige Eigenhändler der großen Investmentbanken379. Diese haben einige ihrer besten [...]

Die Umgehung von Regularien gestattet ihnen außerdem in Zeiten, in denen sie keine Investitionsmöglichkeiten finden, bis zu hundert Prozent des Fondsvermögens als Bargeld zu halten365. Ein solches Vorgehen ist Investmentfonds nicht möglich, sie dürfen nur bis zu einer bestimmten maximalen Grenze366 Bargeld im Portfolio halten. Außerdem gelten für sie keine Grenzen für den Maximalanteil von bestimmten Wertpapieren am Gesamtportfolio, wodurch sie die Höhe ihrer Anlagen völlig frei bestimmen können. Die Möglichkeit zur flexiblen Umschichtung des Fondsvermögens ist eine wesentliche Ursache für die Rendite von Hedgefonds367. b) Keine Publizitätspflichten Da Hedgefonds kaum Regularien unterliegen, sind sie auch nicht verpflichtet, der breiten Öffentlichkeit Informationen über ihre Strategien und die Zusammensetzung ihrer Portfolios zur Verfügung zu stellen. Viele Hedgefonds-Strategien leben davon, dass die Manager Ineffizienzen an den Kapitalmärkten ausnutzen, die den meisten nicht bekannt sind. Dadurch können sie für ihre Investoren gute Renditen erwirtschaften. Bei bekannt werden derartiger Informationen würden Nachahmer versuchen die gleichen Ineffizienzen zu nutzen, was den Wettbewerbsvorteil des Managers verringern368 und sich in einer schlechteren Wertentwicklung des Fonds niederschlagen würde. c) Interessengleichheit Aufgrund der Eigenbeteiligung des Hedgefonds-Managements am Fondsvermögen und der erfolgsabhängigen Vergütung partizipiert der Manager genauso wie der Investor an einer positiven Wertentwicklung des Fonds. Dadurch stimmt die Motivation des Managers mit der des Kunden überein369. Das Management hat somit ein größeres Interesse das Fondsvermögen vor Verlusten zu schützen und gleichzeitig die Rendite zu verbessern370. Es profitiert zum einen durch die Wertsteigerung der eigenen Anteile als auch durch die erfolgsabhängige Vergütung, wenn die restlichen Investoren ebenfalls einen Gewinn erzielt haben. Das moralische Wagnis, dass der Manager risikoreichere Strategien verwirklicht um sein Erfolgshonorar zu steigern, wird dadurch reduziert371. Somit kann kein Interessenkonflikt auftreten372. [...]

Bei derartigen Berechnungen ist allerdings darauf hinzuweisen, dass diese auf historischen Daten basieren und damit unterstellen, dass der Zusammenhang zwischen Risiko und Ertrag in Zukunft konstant bleibt360. Wobei allgemein bekannt ist, dass Vergangenheitsdaten nur bedingt als Indikator für die zukünftige Entwicklung geeignet sind361. V. Sonstige Vorteile a) Volle Flexibilität der Anlageentscheidungen Aufgrund ihrer rechtlichen Struktur und ihrer Domizilisierung in Offshore-Regionen haben Hedgefonds alle Freiheiten bei ihren Anlageentscheidungen. Sie können somit flexibler auf sich bietende Gewinnmöglichkeiten reagieren362. Ihnen stehen sämtliche Investitionsstrategien, Vermögensklassen, Märkte, Instrumente und Handelsstile zur Verfügung, die es gibt363. Da Hedgefonds so viele Wahlmöglichkeiten haben, müssen sie schon allein aufgrund dieser Tatsache besser sein als traditionelle Investmentfonds, die nur auf steigende Märkte setzen können364. [...]