Bewertung von F&E-Projekten in einem strategischen Kontext

Diese asymmetrische Risikostruktur verbessert das Gewinnpotential und verringert die Verlustmöglichkeiten.247 Optionen haben somit eine Versicherungseigenschaft.248 Je nachdem, wie sich der Wert des Basisobjektes entwickelt, hat dies Auswirkungen auf die Finanzoption. Demzufolge wird bei Finanzderivaten im Allgemeinen von Optionen und im Speziellen von Zustandsbedingten Ansprüchen oder Contingent Claims gesprochen.249 Der Wert einer Option setzt sich aus zwei Komponenten zusammen. Die Differenz zwischen dem Preis des Basisobjektes und dem Ausübungspreises wird als Innerer Wert der Option bezeichnet. Dem Inneren Wert entspricht der Optionswert bei Fälligkeit exakt. Die zweite Komponente ist der sog. Zeitwert einer Option.250 Der Zeitwert ist die Differenz zwischen dem Optionswert und dem Inneren Wert.251 Er kann als Preis für die Chance, dass sich das Basisobjekt innerhalb der Optionslaufzeit in die von dem Optionskäufer gewünschte Richtung entwickelt, interpretiert werden.252 Er ist somit die Spekulationskomponente.253 [...]

Handelsobjektes (Underlying, Basisobjekt)240 innerhalb eines bestimmten Zeitraums (Amerikanische Option) oder zu einem bestimmten Zeitpunkt (Europäische Option) zu einem ex ante festgelegten Preis (Strike Price, Basis – oder Ausübungspreis) zu kaufen (Call, Kaufoption) bzw. zu verkaufen (Put, Verkaufsoption)“.241 Der Optionsverkäufer, der sich dem Ausübungswahlrecht des Optionskäufers nachkommen muss, wird als Stillhalter bezeichnet. Für die Verpflichtung des Stillhalters, das Basisobjekt zu verkaufen bzw. zu kaufen, bezahlt ihm der Optionskäufer eine Optionsprämie.242 Weitere Optionstypen sind die sog. Compound Optionen, die Optionen auf Optionen sind. Hierbei existieren vier Grundtypen: der Call- auf Call-, der Put- auf Call-, der Call- auf Put-, und der Putoption auf eine Calloption.243 Das kennzeichnende Abgrenzungsmerkmal der Optionen gegenüber anderen derivaten Finanzinstrumenten ist die asymmetrische Verteilung von Gewinnchance und Verlustrisiko.244 Der Calloptionsinhaber wird sein Ausübungswahlrecht nur dann wahrnehmen, wenn er, durch eine günstige Wertentwicklung des Basisobjektes, auf den sich die Option bezieht, einen Gewinn erzielen kann. Dies ist der Fall, wenn der Wert des Basisobjektes S über dem Ausübungspreis K liegt. Ein Call (Put) is „in-the-money“, wenn S t > K ( S t < K ), er ist “at-the-money”, wenn S t = K ( S t = K ) und er ist “outof-the-money“ wenn S t < K ( S t > K ).245 Im Fall einer negativen Wertentwicklung des Basisobjektes wird der Optionskäufer die Option verfallen lassen. Damit ist das Verlustrisiko auf die gezahlte Optionsprämie begrenzt, während die Gewinnchance unbegrenzt ist.246 Dieses Beispiel und andere Optionspositionen werden mit Hilfe von Gewinn- und Verlustdiagrammen in der folgenden Abbildung gezeigt. [...]

Realinvestitionsmöglichkeiten eines Unternehmens in Verbindung mit der Fähigkeit der Entscheidungsträger, operative Entscheidungen an verändernde Umweltbedingungen anzupassen, verstanden.236 Mit dem Begriff „Realoptionsansatz“ wird eine spezielle, auf der aus der Finanzwirtschaft bekannten Optionspreistheorie basierende, Bewertungsmethode verstanden. Unter dem Begriff „Realoptionstheorie“ wird hinter dem Begriff der Realoption stehende Theorie, verstanden. Sie beschäftigt sich mit dem grundsätzlichen Problem des Umgangs mit realwirtschaftlich bedingten Ansprüchen unter Unsicherheit und beschränkt sich nicht auf die theoretische Fundierung des Realoptionsansatzes als eine spezielle Bewertungsmethode.237 Wie schon erwähnt verschaffen offen gehaltene oder erschlossene strategische und operative Flexibilitätspotentiale Unternehmen bzw. die jeweils verantwortlichen Entscheidungsträger zusätzliche Handlungsmöglichkeiten, also Reaktionsmöglichkeiten auf zukünftige unerwartete Ereignisse. Sie zu ermöglichen entkommen ihnen und ungünstigen günstige ähnelt der des auf Umweltentwicklungen auszunutzen.238 Zahlungsstruktur Dieses einer der unbeschadet asymmetrische Finanzoption die [...]