Beteiligungskapital als Finanzierungsinstrument für innovative Unternehmen

Diplomarbeit von Manuel Hanke

Einleitung:

Die Unternehmen in unserer Wirtschaft müssen sich immer häufiger neuen Herausforderungen stellen. Diese reichen von einem sich andauernd verschärfenden Wettbewerb, dem zunehmend beschleunigten technologischen Fortschritt, bis hin zur Überwindung territorialer Grenzen infolge der Internationalisierung. Um dauerhaft international bestehen zu können, ist die ständige Entwicklung und Diffusion neuer, innovativer Produkte und Dienstleistungen eine Grundvoraussetzung.

Mit einem gesamtwirtschaftlichen Anteil von 99 % aller Unternehmen, hoher Flexibilität, Kreativität und Kundennähe sind die sog. kleinen und mittleren Unternehmen (KMU), allgemein als Mittelstand bezeichnet, die maßgeblichen Träger eines solchen Innovationsprozesses in Deutschland. Die Umsetzung dieser Innovationskraft hängt allerdings entscheidend von einer soliden Kapitalsubstanz ab.

Der Mittelstand in Deutschland verfügt aber über eine zu geringe Eigenkapitalquote und ist stark fremdkapitalisiert. Dabei kommt den Kreditinstituten bei der Aufnahme von Fremdkapital als klassische Unternehmensfinanzierung eine große Bedeutung zu. Doch sind es gerade die Banken, die durch ihre verschärften Eigenkapitalvorschriften „Basel II“ bei der Kreditvergabe ihre Philosophie geändert und besonders für den Mittelstand die Kreditzufuhr reduziert haben. Ziel von „Basel II“ ist es, dass Banken und Kreditinstitute bei der Kreditvergabe zukünftig unterschiedlich hohes Eigenkapital hinterlegen müssen, abhängig von der individuellen Bonität des Kreditnehmers.

Im Mittelpunkt steht in diesem Zusammenhang die momentane Finanzierungssituation mittelständischer Unternehmen durch Stärkung der Eigenkapitalbasis zu verbessern. Denn erst eine ausreichende Eigenkapitalsubstanz kann für die notwendigen Strukturanpassungen und ein Unternehmenswachstum sorgen. Außerdem dient Eigenkapital gerade bei innovativen Vorhaben, deren Kapitalbedarf und Erfolg sich nicht exakt abschätzen lassen, als „Puffer“ zum Auffangen risikobedingter Engpässe bei der Finanzierung. Durch die Bereitstellung von Beteiligungskapital über Venture Capital-Gesellschaften (VCG) kann diese Finanzierungslücke geschlossen werden.

Ziel dieser Arbeit ist es, Beteiligungskapital als alternatives Finanzierungsmittel insbesondere für mittelständische Unternehmen darzulegen, die sich mit der Entwicklung und der Diffusion von innovativen Produkten und Dienstleistungen beschäftigen.

Zunächst werden im zweiten Kapitel die Grundlagen der im Titel dieser Diplomarbeit enthaltenen Begriffe „Mittelstand“, „Innovation“ und „Beteiligungskapital“ erörtert und definiert.

Das dritte Kapitel legt dar, mit welchen Risiken eine Finanzierung von Innovationen behaftet ist und gibt einen kurzen Überblick über die möglichen Erscheinungsformen von Venture Capital (VC). Anschließend erfolgt eine ausführliche Betrachtung der Unternehmensphasen, in denen eine VC-Finanzierung denkbar ist, und einer grundlegende Darstellung des kompletten Ablaufs eines solchen Finanzierungsprozesses.

Hierauf aufbauend werden im vierten Kapitel die sich bietenden Chancen und Perspektiven für mittelständische Unternehmen beim Eingang eines solchen Beteiligungsverhältnisses kritisch hinterleuchtet.

Abschließend werden im fünften Kapitel die in dieser Diplomarbeit gewonnenen Erkenntnisse zusammengefasst.

Inhaltsverzeichnis:

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Textprobe:

Kaptitel 3.1: Die Person des Innovators Die Person des Eigentümer-Unternehmers prägt im Wesentlichen das Management und die interne Organisation des innovativen Unternehmens. Diese starke Verbundenheit bedingt durch das Ziel der Umsetzung von eigenen Ideen für die hervorzubringenden Innovationen sorgt dafür, dass das Unternehmen etwas wie eine „Achillesferse“ hat, mit dem Ergebnis, dass der Unternehmenserfolg stark von der eigentlichen Person des Innovators abhängt. Nur das Besitzen des für die Innovation notwendigen Know-hows, qualifiziert ihn noch nicht für eine erfolgreiche Unternehmensführung.

Fehlende betriebswirtschaftliche Kenntnisse bspw. in Marketing, Rechnungswesen, Organisation und Vertrieb können trotz der vorhandenen technischen Gegebenheiten durch die Managementdefizite zu einem Scheitern der Innovation führen. Diese Gründe konstituieren aus der Sicht eines Kapitalgebers die Notwendigkeit der Betreuung des Unternehmens, auf die im unteren Teil dieses Kapitels noch eingegangen wird.

Der Eigentümer-Unternehmer hat außerdem durch seine Monopolstellung im Betrieb die Möglichkeit, die Informationsdefizite, die besonders den Erfolg und die Realisierbarkeit der Innovation betrifft, zu seinen Gunsten zu nutzen. Da der Investor auf die Aussagen des Innovators angewiesen ist und die Beteiligung mit Vertrauen verbunden ist, basieren die von der VCG angenommenen Renditeerwartungen allein auf den Aussagen des Innovators.

Diesen Risiken versucht der Kapitalgeber während der Beteiligungsprüfung durch Separation der guten von den schlechten Innovationsideen entgegen zu wirken.

Festzuhalten bleibt jedoch, dass es sich bei der Finanzierung von Innovationen nicht um Routineaktivitäten im Geschäftsalltag handelt, und deshalb Entscheidungen der Investoren bei unvollkommenen Informationen zu treffen sind.