Bedeutung des Investor Relations für die Unternehmensführung

und Firmenkundenbetreuern stattfindet.121 Empfehlungen von Analysten verlieren auch an Glaubwürdigkeit, wenn man bedenkt, daß sie mit Aktien von Unternehmungen handeln dürfen, die von ihnen selbst analysiert und empfohlen werden.122 Analystenmeinungen haben großen Einfluß auf die Performance der Aktienkurse und das Kapitalmarktimage einer Unternehmung. Empfiehlt z.B. Goldman Sachs, neben Morgan Stanley und Merrill Lynch die mächtigste Investmentbank der Welt, eine Aktie zum Kauf, dann steigt diese laut einer Studie am nächsten Tag indexbereinigt im Schnitt um 1,6%. Handelt es sich um eine Verkaufsempfehlung, dann fällt die Aktie um 1,7%.123 Ein wichtiges Instrument, mit dem Analysten Anlageempfehlungen treffen, stellt die Gewinnprognose dar. Je größer die Abweichung dieser externen Gewinnschätzung vom tatsächlichen Ergebnis ist, desto höher ist die Volatilität des Aktienkurses. Für Unternehmungen ist es daher besonders wichtig, in ständiger Kommunikation mit den Analysten zu stehen, um falsche, zu optimistische oder zu pessimistische Annahmen zu revidieren. Häufig lassen Analysten ihre Studien vor der Veröffentlichung auf faktische Ungereimtheiten und eventuelle Mißverständnisse von den Unternehmungen untersuchen. Damit soll sichergestellt werden, daß die Unternehmungsstrategie deutlich dargestellt wird und sich die Gewinnprognosen in einem realistischen Rahmen befinden. Die Unternehmung sollte jedoch unterlassen, in die Unternehmungsbewertung und die Anlageempfehlung der Analysten einzugreifen.124 [...]

Akquisitionen „qualifizieren“ wollen. Außerdem kann die Veröffentlichung von kritischen Studien dazu führen, daß Unternehmungen ihre Geschäftsbeziehungen zu den Banken abbrechen. Angezweifelt wird die Neutralität der Analysten auch deshalb, weil innerhalb einer Investmentbank Analysten und Firmenkundenbetreuer tätig sind. Investmentbanken wehren sich gegen diese Vorwürfe, indem sie auf ihre internen Kontrollsysteme (sogenannte Chinese Walls) und Verhaltensvorschriften hinweisen. So darf sich z.B. ein Analyst einer Investmentbank nicht mehr öffentlich zu einer Unternehmung äußern, wenn die M&A-Abteilung von dieser Unternehmung ein Kundenmandat erhalten hat. Die Unternehmung wird dann auf die sogenannte „Restricted list“ gesetzt. Das Problem ist jedoch, daß es keine externen Instanzen gibt, die überprüfen, ob wirklich kein Informationsfluß zwischen Analyseabteilungen [...]

In der IR-Arbeit der Unternehmungen stellen Finanzanalysten die wichtigste Multiplikatorengruppe dar. Hauptaufgabe der Analysten, die meist bei Banken oder Brokerhäusern angestellt sind, ist die Ausarbeitung ausführlicher unabhängiger und objektiver Studien über Branchen und einzelne Unternehmungen. Aus diesen Studien resultieren dann meist Kauf-, Halte- oder Verkaufsempfehlungen. Finanzanalysten werden auch als Sell-side-Analysten bezeichnet, da ihre Studien zum Teil von privaten und institutionellen Anlegern käuflich erworben und deren Anlageentscheidungen zugrunde gelegt werden.119 Nach Schoenen hat der Finanzanalyst mehrere Funktionen. Zum einen tritt er als Mittler zwischen Kapitalgeber und Unternehmung auf und sorgt durch eine schnelle, vollständige und kostengünstige Informationsversorgung des Kapitalmarktes für eine Transparenzund Effizienzsteigerung. Zum anderen berät der Analyst Investoren dadurch, daß er die Chancen und Risiken der analysierten Unternehmung aufzeigt.120 Großen Investment- und Geschäftsbanken wird in letzter Zeit vorgeworfen, nur noch Kaufempfehlungen und kaum noch kritische Studien über Unternehmungen auszusprechen. Der Grund für die zahlreichen Kaufempfehlungen wird darin gesehen, daß sich Banken bei empfohlenen Unternehmungen für weitere Aufträge wie z.B. die Durchführung von Kapitalerhöhungen, Neuemissionen oder [...]