Die Auswirkungen der Unternehmenssteuerreform auf die ertragsteuerliche Bewertung von Verlustverträgen

Steuerbelastung der Anteilseigner, die Kapitalgesellschaft die nicht alles ausschüttet148. Die Fiktion der Vollausschüttungshypothese angewendet, müssen die Folgeerträge aus der Wiederanlage der im Unternehmen erwirtschafteten Gewinne unberücksichtigt bleiben. Vereinzelt wird vorgeschlagen anstelle der Vollausschüttungshypothese eine Ausschüttungspolitik149 zu wählen, die zum maximalen Ertragswert führt150. Richtig ist, daß die Überschüsse so zu verwenden sind, daß sie zu einem höchstmöglichen Unternehmenswert führen151. Dies kann innerhalb des Unternehmens mit späterer Ausschüttung oder in Form sofortiger Ausschüttungen möglich sein. Beeinflußt wird dies durch die Rendite der thesaurierten Mittel und die Höhe der Ertragsteuerbelastung. Der Gedanke der Vollausschüttungshypothese müsste dann aufgehoben, bzw. abgeändert werden, wenn die Mittelanlage nach Abzug von Steuern im Unternehmen einen höheren Nutzen erbringt wie die Alternativanlage152. In begründeten Fällen kann deshalb von einer Vollausschüttungsannahme abgewichen werden153. Insbesondere unter Einbezug der Steuerrechtsänderungen und der dadurch möglichen geringeren Ertragsteuerbelastung bei Verbleib der Gewinne im Unternehmen ist die Vollausschüttungshypothese aus dieser Sicht neu zu überdenken154. Die steuermindernde Verrechnung des Verlustvortrages mit Gewinnen setzt, nach dem Wegfall der generellen Ausschüttungsbelastung mit 30%, nicht mehr die Thesaurierung der Gewinne voraus. Gewinne können aufgrund der nicht mehr erforderlichen „Herstellung der Ausschüttungsbelastung“ auch ausgeschüttet werden, ohne daß dadurch die Verrechnung des Verlustvortrages – im Gegensatz zum alten Rechtsstand - nicht mehr möglich wäre. [...]

satz zur Alternativanlage127, die nur der ESt unterliegt. Nur für den Sonderfall128, daß die Unternehmensinvestition und die Alternativanlage in gleichem Umfang besteuert würden, könnte auf eine Einbeziehung von Steuern verzichtet werden129. Dies setzt die Formel der ewigen Rente unter Sicherheit voraus. Die Besteuerung der Kapitalgesellschaft ist losgelöst von der Besteuerung der Anteilseigner, die bei Ausschüttungen der Gesellschaft lediglich die Hälfte der Ausschüttungen zu versteuern haben. Der beschriebene Sonderfall vor StSenkG ist nunmehr nicht mehr möglich. Die Steuerbelastung hängt indirekt von dem ermittelten zukünftigen Zahlungsstrom ab. Ausgangsgröße der Steuerbemessungsgrundlage ist der erzielte Steuerbilanzgewinn der Gesellschaft. Die Höhe der KSt berechnet sich dann aus dem zu versteuernden Einkommen der Gesellschaft. Sofern, wie unter 3.1 angenommen, der zukünftige Zahlungsstrom dem Gewinn entspricht ist die Datenbasis zur Ermittlung der Steuerbelastung im Grundsatz gegeben. Zukünftig wird, nachdem von Änderungen zwischen den Größen Gewinn und zu versteuerndes Einkommen der Gesellschaft abstrahiert wird, der Gewinn als Rechengröße der Ertragsteuerbelastung verwendet130. Im Rahmen des Ertragswertverfahrens erfolgte bisher die Berücksichtigung der Ertragsteuerbelastung, im Falle der Ausschüttung durch das Anrechnungsverfahren bedingt131, mit dem persönlichen ESt.-Satz des Anteilseigners durch folgende Formel: [...]

weit das zu bewertende Unternehmen zukünftige Inflationseffekte mittels Preiserhöhungen auf seine Abnehmer umlegen kann, würden die Zukunftserfolge Realgrößen entsprechen und ein Inflationsabschlag wäre nicht nötig120. Dies kann nur für die sehr kurze Frist angenommen werden. Langfristig kann zumindest ein Teil der Preissteigerung nicht überwälzt werden, was eine entsprechend prozentuale Kürzung des Inflationsabschlages rechtfertigt121. 3.3 Die Berücksichtigung von Ertragsteuern Die nachfolgenden Äußerungen in diesem Abschnitt beziehen sich im Grundsatz auf das bisherige Recht. Im Einzelfall werden Abweichungen, die sich durch des StSenkG ergeben aufgegriffen und erläutert. Die für diese Arbeit speziellen Auswirkungen des StSenkG auf die Bewertung von Verlustvorträge werden unter dem Abschnitt 5. dargelegt. Im Rahmen der Investitionstheorie ist es anerkannt, daß Steuern die Entscheidungskriterien für Investitionsmaßnahmen verändern können122. Nach der unter 2.1 normierten Nutzendefinition ist der Unternehmenswert der Nutzen in Geldeswert, der dem Investor endgültig, nach Abzug der durch die Steuern verursachten wirtschaftlichen Belastung verbleibt123. Dies führt zur Notwendigkeit der Berücksichtigung von Ertragsteuern124125. Zu beachten ist, daß die Mittelanlage [...]