Die Auswirkungen der Steuergesetzänderung vom 04.03.1999 auf den Vertrieb von geschlossenen Immobilienfonds

Diplomarbeit von Axel Eschment

Einleitung:

„Wer die Pflicht hat, Steuern zu zahlen, hat auch das Recht, Steuern zu sparen!“ - Unter diesem Motto wurden in den letzten Jahren große Summen in geschlossene Fonds investiert. Um Abschreibungsmöglichkeiten, die das zu versteuernde Einkommen verringern, auszunutzen, werden die verschiedensten Anlagemöglichkeiten entwickelt. So werden z.B. Leasingfondsmodelle konzipiert, deren Objekte u.a. Flugzeuge, Schiffe und Filme sind. Die Steuergesetzänderungen (wirksam seit dem 01.01.1999) schneiden diese Abschreibungsmöglichkeiten immer mehr ein. War es bis 1998 noch möglich, sein Einkommen bis auf 0 zu senken, so besteht diese Möglichkeit fortan nicht mehr. Besonders gravierende Auswirkungen hat der neue § 2b EStG, dieser gilt für Verlustzuweisungsmodelle, die Objekte nach dem 04.03.1999 erworben haben und verbietet die Verrechnung von Verlusten aus Verlustzuweisungsgesellschaften mit anderen Einkünften. Auf seinen genauen Inhalt geht der Autor während der Diplomarbeit ein.

Es gibt bis zum Jahre 2001 eine Übergangszeit, d.h. Fondsmodelle die vor dem 05.03.1999 eine objektiv erkennbare Investitionsentscheidung getroffen haben, können noch Verluste nach altem Recht geltend machen. Anleger können sich noch bis zum 01.01.2001 an diesen Modellen beteiligen. Die Auswirkungen des § 2b EStG für zukünftige steuerorientierte geschlossene Fonds stehen aber noch nicht fest. Einige Experten sehen das generelle Ende für geschlossene Immobilienfonds gekommen, weil sich die Fonds mit Verlustzuweisungen zunehmend schlechter verkaufen werden, wenn der Anleger die Verluste nicht mehr mit anderen Einkunftsarten verrechnen kann. Und gerade diese Steuerminderungen waren in der Vergangenheit das überzeugende Verkaufargument für geschlossene Immobilienfonds. Der Autor setzt sich während der Arbeit mit folgenden Fragen auseinander:

Steht die Branche der Geschlossenen Immobilienfonds vor dem Aus?

Welche Auswirkungen hatte die Steuergesetzänderung auf den Vertrieb von Geschlossenen Immobilienfonds?

Gibt es vielleicht eine Alternative zu geschlossenen Immobilienfonds mit Verlustzuweisungen? Wenn ja, kann sie sich am Markt gegen andere Anlageformen behaupten?

Inhaltsverzeichnis:

	INHALTSVERZEICHNIS	II
	ABBILDUNGSVERZEICHNIS	IV
	TABELLENVERZEICHNIS	V
	TABELLENVERZEICHNIS	V
	EINLEITUNG	1
1.	ERSCHEINUNGSFORMEN GESCHLOSSENER IMMOBILIENFONDS	2
1.1	RECHTSFORMEN GESCHLOSSENER IMMOBILIENFONDS	2
1.1.1	Die BGB Gesellschaft	2
1.1.2	Die Kommanditgesellschaft	2
1.2	ERSCHEINUNGSFORMEN AM MARKT	3
1.2.1	Steuerorientierte Fonds	3
1.2.2	Ertragsorientierte Fonds	4
1.2.3	Immobilienleasingfonds	5
2.	STEUERGESETZÄNDERUNG VOM 04.03.1999	5
2.1	ZIELE DER STEUERGESETZÄNDERUNG	5
2.2	GEGENFINANZIERUNG DER STEUERGESETZÄNDERUNG	6
2.2.1	Begrenzung des Verlustausgleiches	6
2.2.2	Einführung des Paragrafen 2b EStG	8
2.2.3	Weitere Änderungen	9
3.	AUSWIRKUNGEN DER EINFÜHRUNG DES § 2B AUF DIE VOLKSWIRTSCHAFT	11
3.1	RECHTSUNSICHERHEIT DURCH UNKLARE FORMULIERUNG	11
3.1.1	In Aussicht stellen von Verlusten	11
3.1.2	Der Renditebegriff ist dehnbar	12
3.1.3	Ist die Neuregelung verfassungswidrig?	13
3.2	AUSWIRKUNGEN DER NEUREGELUNG AUF DIE VOLKSWIRTSCHAFT	14
3.3	VERÄNDERUNG DES FONDSABSATZES	17
3.3.1	Gesamtabsatz der letzten 5 Jahre	17
3.3.2	Ertragsorientierte Fonds im Aufwind	18
3.3.3	Umbruch innerhalb der Branche	21
3.4	DARSTELLUNG DER VERTRIEBSPROBLEME ANHAND EINES PRAXISBEISPIELES	22
3.4.1	Das Angebot im Kurzporträt	22
3.4.2	Szenario 1: Der Fonds fällt nicht unter die Regelung des §2b	23
3.4.3	Szenario 2: Der Fonds fällt unter die Regelung des §2b	27
3.4.4	Ist der § 2bEStG überhaupt nötig?	30
4.	ERTRAGSORIENTIERTE FONDS IM VERGLEICH ZU ANDEREN GELDANLAGEMÖGLICHKEITEN	33
4.1	ZIELGRUPPENDEFINITION	33
4.2	ERTRAGSORIENTIERTE FONDS - EINE SICHERE ANLAGE	35
4.2.1	Ein Vergleich mit Bundeswertpapieren	36
4.2.2	Ein Vergleich mit offenen Immobilienfonds	36
4.3	DIE RENTABILITÄT VON ERTRAGSORIENTIERTEN GESCHLOSSENEN IMMOBILIENFONDS	37
4.3.1	Rentabilität -Bundeswertpapiere im Vergleich zu ertragsorientierten Fonds	39
4.3.2	Rentabilität - offene Immobilienfonds im Vergleich zu ertragsorientierten Fonds
4.4	VERÄUßERBARKEIT VON ERTRAGSORIENTIERTEN GESCHLOSSENEN IMMOBILIENFONDS	41
4.4.1	Veräußerbarkeit im Vergleich zu Bundeswertpapieren	42
4.4.2	Veräußerbarkeit im Vergleich zu offenen Immobilienfonds	42
4.5	WEITERE STEUERLICHE ASPEKTE	43
4.6	CHANCEN DER ERTRAGSORIENTIERTEN FONDS	45
4.7	IBV FONDS INTERNATIONAL 1 VS. BUNDESANLEIHE 1999-2010/4	46
4.7.1	Ein Kurzporträt der Anlagevarianten	46
4.7.2	Ein Vergleich	46
5.	SCHLUSSBETRACHTUNG	48
5.1	ANLAGEALTERNATIVEN	48
5.2	WAS IST EINE IMMOBILIENAKTIE?	49
5.3	IMMOBILENAKTIEN DIE ALTERNATIVE ZU GESCHLOSSENEN IMMOBILIENFONDS?	49
6.	FAZIT DES AUTORS	51
	LITERATURVERZEICHNIS	VI
	ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS:	VII
	EHRENWÖRTLICHE ERKLÄRUNG	VIII