Alternative Risikofinanzierung über Kapitalmärkte

a. Vergleich der ISO-, PCS- und GCCI-Derivate Der zuvor beschriebene ISO-Index weist zwei Hauptprobleme auf: zum einen in Bereichen der Indexkonstruktion und zum anderen im Hinblick auf die Funktionsweise der Versicherungsderivate - resp. der Veröffentlichungstermine. Beide Probleme wurden bei den jeweils nachfolgenden Konstruktionen (PCS- und GCC-Index) auf unterschiedliche Weise gelöst.2 In Bezug auf den PCS-Index wird behauptet, daß dieser intransparent und manipulierbar sei, der GCC-Index dagegen habe einen hohen Grad an Standardisierung und Transparenz.3 Dahinter steht die Vermutung einiger Marktteilnehmer, daß die PCS sich in ihren Schadenschätzungen verstärkt auf die Schadendaten der berichtenden Versicherungsunternehmen verläßt und diese den Investoren nicht hinreichend bekannt sind.4 Ein Versicherungsunternehmen, welches ein finanzielles Interesse an der Entwicklung des Index der CBOT hat, könnte somit aufgrund dieser Informationsasymmetrie seine Schadendaten, welche an die PCS weitergeleitet werden, entweder in die Höhe treiben oder senken, um auf diese Weise den Index zu seinen Gunsten zu manipulieren.5 Allerdings ist anzumerken, daß die PCS eine Kombination von mehreren Verfahren wie beispielsweise eigene Ermittlungen vor Ort [...]

Solution Catastrophe Index (RMS Cat Index), welcher ausgehend vom US-amerikanischen Versicherungsmarkt die weltweit versicherten Sachschäden resultierend aus einem Erdbeben und Hurrikan mißt.2 Er stellt ebenso wie der GCCI einen ursachenbezogenen Schadenindex dar. Der Index wird über die IRASTM-Technologie durch Event" Simulation beobachtet von Naturschadenereignissen konnte.4 Ein ermittelt.3 Event Eine Simulation erfolgt nur, falls ein sog. "Qualifiying werden Qualifiying wird dabei anhand von Mindestanforderungen eines Kriterienkatalogs bestimmt. Die IRAS errechnet sieben Tage, nachdem das Katastrophenereignis eingetreten ist, einen Simulationswert als ersten Schätzer für den entstandenen Schaden.5 Die Schadenschätzungen und der korrespondierende RMS Cat Index enden 28 Tage nach dem Eintritt des Katastrophenereignisses, wobei zuvor wöchentlich die Schadenschätzungen sukzessive konkretisiert und veröffentlicht wurden.6 Das [...]

(5) "Third Update Publication Date": wird dreizehn Monate nach Ablauf der Schadenperiode veröffentlicht. Soweit der Indexwert weniger als 100 % des Ausübungspreises der Option beträgt, wird die Option abgerechnet und dem Optionsverkäufer die Margin kreditiert. Wenn der Indexwert größer oder gleich 100 % des Ausübungspreises der Option ist, wird die Option am folgenden Geschäftstag abgerechnet und die Margin dem Optionsinhaber gutgeschrieben. Bei den Veröffentlichungsterminen (1), (2) und zusätzlich zu den bei (3) und (4) erwähnten Besonderheiten, wird bei dem Settlement wie folgt vorgegangen: wenn der Wert des Indexes am Publikationsdatum größer oder gleich 110 % des Ausübungspreises der Option ist, wird die Option am folgenden ses Geschäftstag ist, wird beim Optionsinhaber auf den abgerechnet. jeweils Wenn dagegen der Indexwert kleiner als 110 % des Ausübungspreidas Settlement nächsten Veröffentlichungstermin verschoben.2 4. Neuere Entwicklungen von Indexkonstruktionen Neben dem PCS- und GCC-Index, welche bislang am weitesten entwickelt sind, wurden noch weitere Indizes konstruiert. Aufgrund des wachsenden Angebots an neuen Konstruktionen von Schadenindizes für Versicherungsderivate kann gefolgert werden, daß nunmehr weniger die Problematik der Akzeptanz seitens der Marktteilnehmer, sondern vielmehr der Wettbewerb in Bezug auf die Indexkonstruktion und -ermittlung im Vordergrund steht. [...]